【摘要】 创维电器净利连降2年其他收益占比过半 IPO前分红2.8亿再募2.4亿补流被指圈钱
创维电器有限公司(以下简称创维电器)从创维集团分拆，正在冲击a股IPO，但动能不足。
创维电器主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售。在过去的两年里，业收入不断增长，但归属于母公司股东的净利润(以下简称净利润)持续下降。2021年扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)仅为2019年的一半左右。
创维电器的业绩增长更依赖于其他收入。2021年，政府补贴、税收优惠等收入占利润总额的一半以上。
财务异常也是创维电器备受关注的焦点之一。账面上，公司不缺钱，也没有债务，但公司应付账单和应付账款高达20亿元，占总负债的86.18%。为什么创维电器有这么多应付账单和应付账款？
创维电器仍涉嫌圈钱。IPO前，公司2018年至2020年共分红2.8亿元。在IPO中，公司计划在募集资金中补充2.4亿元的营运资金，圈钱迹象明显。
冰洗市场份额不到3%
家用电器进入股票时代，往往以规模和成本优势取胜。在这方面，创维电器继续弥补不足。
创维电器成立于2013年4月，主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售。目前，独立品牌与ODMODM协调发展的商业模式。截至招股说明书签署之日，创维电器的控股股东为香港创维，公司无实际控制人。
从产品上看，创维电器的主要产品是冰箱、洗衣机、平板电脑等，其中冰箱、洗衣机的收入约占90%。2021年，公司冰箱、洗衣机收入分别为16.53亿元、17.26亿元，占公司主营业务收入的42.22%、44.09%，共计86.31%。
由此可见，创维电器是一家专注于白电市场的冰洗业务。在这一领域，市场趋于饱和，竞争激烈，市场集中度不断上升。就国内市场而言，海尔电器、海信家电、美的集团、澳柯玛、奥马电器等都深入布局了冰洗市场，尤其是海尔和美的两大冰洗巨头，竞争力突出。创维电器要想在裂缝中生存，就必须努力。
根据前瞻性研究所的数据，冰箱和洗衣机在2020年白电市场稳定。冰箱行业前三名是海尔、美的、海信科龙，占市场份额近50%。线下市场顶级品牌零售集中度高达61%，同比增长2个百分点。
根据公开数据，2020年和2021年，中国冰箱产量9014.71万台，8992.1万台，同比变化14.05%，-0.25%，销量8447万台，8643.3万台。
2020年，2021年，创维电器冰箱产量分别为176.28万台、158.13万台、176.77万台、156.59万台（少量外包采购产量）。据此计算，2020年和2021年，创维电器冰箱产量占中国总产量的1.96%、1.76%和2.09%和1.81%。可见，创维电器冰箱的市场份额仅为2%左右。
2021年，我国家用洗衣机产量8618万台，同比增长7.17%，销量7472万台，同比增长6.2%。2021年，创维电器洗衣机产量171.89万台，172.31万台，分别占1.99%和2.31%。
上述数据显示，重点冰洗市场的创维电器竞争力不强，可以称之为在裂缝中生存。
扣除非净利润率下降50%
盈利能力的可持续性是发审委IPO审会IPO审计的重点。创维电器业务业绩持续下滑，可持续盈利能力存疑。
根据招股说明书，2018年，创维电器实现的营业收入分别为26.90亿元和0.58亿元。2019年至2021年，公司营业收入分别为36.85亿元、37.39亿元和40.02亿元。连续三年增长，同比增长率分别为37%、1.46%和7.02%。相应净利润为1.69亿元、1.48亿元、1.24亿元，同比变化幅度为190.32%、12.18%、16.50%。
扣除非净利润更为明显。2018年，公司扣除非净利润为0.32亿元，2019年至2021年分别为1.37亿元，1.04亿元，0.69亿元，同比变化326.41%，-24.43%，-33.59%。2021年扣除非净利润仅为2019年的50%左右。
不仅如此，公司的业绩在一定程度上依赖于其他收入。2019年至2021年，其他收入分别为363.76万元、7310.95万元、6980.16万元，占总利润的18.66%、42.51%、53.33%，占2021年的一半以上。其他收入主要包括政府补贴、增值税退税、税费退税等。
为什么净利润连续下降，为什么扣除非净利润急剧下降50%？
创维电器的销售模式分为直销、分销、ODM和OEM。近年来，公司的销售重点逐渐转向ODM模式。2018-2021年，创维电器依靠ODM销售实现的收入逐年增长，分别为9.46亿元、17.66亿元、20.26亿元和22.72亿元，占主营业务收入的比例不断扩大，从35.84%增长到58.03%。近60%的营业收入来自OEM，公司已成为OEM。
创维电器的前五大客户主要是小米、JD.COM、国美、云米等。，其中OEM的主要客户是小米、云米、国美、倍科电器等。2019年，小米成为第四大客户，2020年晋升为第三大客户，公司销售收入2.90亿元。2021年，小米跃升为最大客户，销售收入5.36亿元，占公司当前销售总额的13.40%。
自去年以来，包括格力电器、美的集团等家电企业在内的原材料价格上涨承受了压力。创维电器尤为明显。
创维电器采购的主要原料包括塑料吸收原料、异氰酸酯、压缩机、电机、箱壳板等，直接材料占主营业务成本的80%以上。去年，原材料价格普遍上涨。相应地，从2019年到2021年，公司冰箱和洗衣机的平均销售单价也有所上涨。
尽管如此，该公司的毛利率仍在下降。2019年至2021年，冰箱毛利率分别为15.06%、12.82%、10.57%，洗衣机毛利率为14.61%、13.15%、11.91%。
值得一提的是，2019年至2021年，ODM模式下，公司毛利率分别为13.72%、12.29%、11.12%、24.49%、21.68%、18.42%。直销模式下的毛利率明显高于OEM。
三年分红净利润下降72%。
IPO，创维电器有圈钱的迹象。
从2018年底到2021年底，创维电器的资产负债率分别为82.94%、82.52%、81.39%、78.61%，即使在2021年降至80%以内，仍然偏高。在过去的四年里，创维电器的资产负债率超过了同行业公司平均水平的13个百分点。
创维电器表示，公司股权融资渠道有限，同行业公司在上市过程中通过股权融资有效改善了资本结构，优化了偿债指标。
事实上，仅从有息负债的角度来看，创维电器就有足够的资金。2021年底，公司账面货币资金3.39亿元，交易性金融资产2.37亿元，主要是金融产品，总计5.76亿元。此外，该公司还有3.52亿元的定期存单。其广义货币资金总额为9.28亿元。相应的长期和短期债务仅为133.45万元。从这些数据来看，该公司没有偿还债务的压力。
但创维电器经营负债异常。截至2。