【摘要】 凯撒文化转型遇挫上半年预亏超3500万 游戏子公司净利两连降21亿商誉存隐忧
游戏产业转型六年，凯撒文化(002425.SZ)业绩遭遇滑铁卢。
6月14日晚，根据凯撒文化披露业绩预测，公司预计2022年上半年净利润将亏损3500万元至6000万元，扣除非经常性损益后净利润将亏损3858万元至6358万元。
上半年公司业绩下滑的主要原因是游戏业务表现不佳。
长江商报记者注意到，原本是服装企业的凯撒文化，自2015年以来，先后收购了酷牛互动、幻文科技、天上友佳等公司，向网络游戏转型。但近年来，随着原有非游戏业务的清理，疫情对新游戏产品推出的影响，凯撒文化业绩波动较大。
其中，2020年和2021年，凯撒文化收购的幻文科技连续两年净利润下降。公司账面21.34亿元商誉存在减值风险。
游戏业务布局六年业绩大幅波动。
几年来，凯撒文化一直处于瓶颈期。
6月14日，凯撒文化披露业绩预测，公司预计2022年上半年净利润将亏损3500万元至6000万元，同比下降116.5%至128.28%；扣除非经常性损益后，净利润将亏损3858万元至6358万元。
对于业绩下降，凯撒文化表示，游戏产品授权收入较上一期主要下降；公司继续增加对在线游戏的投资，导致运营成本增加；同时，在当前环境下，为了适应国家监管政策，部分未获得版本号，判断版本号仍较长，国内市场预期相对不明确，不适用于海外市场项目处置，造成损失。
今年第一季度，凯撒文化营业收入1.9亿元，同比下降33.85%；净利润1651.85万元，同比下降88.98%。据此计算，今年第二季度，公司净利润亏损为5151.85万元至7651.85万元，去年同期为6225.83万元。
《长江商业日报》记者注意到，最早的服装公司凯撒文化已经上市12年了。2010年登陆资本市场后，凯撒文化的表现在第二年开始下降。2010年至2014年，公司营业收入从3.76亿元增加到5.42亿元，但净利润从6341.74万元下降到656.4万元，连续四年下降，2014年上市后扣除非净利润也遭受首次损失。
在此背景下，凯撒文化于2015年实施重组，寻求转型。同年，公司通过收购酷牛互动、幻想技术、天友佳三家互联网游戏公司，初步完成了移动互联网文化领域的布局。同时，公司对原服装行业实施了去产能、去库存的战略，加大了优化库存资产的力度。
在接下来的几年里，凯撒文化的经营业绩明显提高。2015年至2018年，公司分别实现营业收入6.33亿元、5.2亿元、7.04亿元、7.45亿元、净利润0.81亿元、1.52亿元、2.55亿元、2.78亿元。
然而，由于2018年资产处置收入的增加，凯撒文化2019年净利润同比下降24.64%，但非净利润反而增加了43.22%。2020年疫情爆发后，海外业务受阻，新游戏产品未能按预期计划推广，导致公司当前净利润分别下降5.9亿元和1.23亿元，同比下降26.61%和41.19%。
2021年，凯撒文化业绩再现波动，营业收入9.33亿元，同比增长58.16%；净利润0.82亿元，同比下降33.91%；扣除后净利润1.26亿元，同比增长26.32%。
21.34亿账面商誉占净资产的40%以上。
经过多年的转型，凯撒文化已经完全剥离了原有的服装业务。目前，公司的主要利润来自在线游戏业务和IP运营，游戏类型主要是移动在线游戏。
凯撒文化的转型主要是对外并购。《长江商报》记者指出，2015年，凯撒文化以7.5亿元的价格收购了酷牛互动100%的股权，并通过此次收购正式涉足网络游戏和IP运营。同年，该公司以5.4亿元收购了幻想技术100%的股权。
2016年，凯撒文化上市后最大收购，以12.15亿元获得天上友佳100%股权。目前，凯撒文化的收入主要来自酷牛互动和天上友佳。
长江商报记者注意到，到2018年底，凯撒文化账面商誉达到22.35亿元，约占公司期末总资产的47%。
从实际业绩来看，2014年至2017年，酷牛互动分别扣除0.61亿元、0.76亿元、0.94亿元、1.18亿元、3.49亿元、3.45亿元以上。
2015年至2017年，天上友佳实现了扣除非归属母亲净利润1.02亿元、1.16亿元、1.44亿元的业绩承诺。同期，幻文科技扣除非归属母亲净利润1.64亿元，业绩承诺超过1.53亿元。
2019年至2021年，酷牛互动分别实现净利润0.84亿元、0.69亿元、1.31亿元；天上友佳实现净利润1.76亿元、1.52亿元、1.05亿元；幻文科技实现净利润0.45亿元、0.26亿元、0.19亿元。
可见，业绩承诺期满后，酷牛互动业绩大幅下滑，直至2021年才停止下跌。天上友佳和幻文科技的净利润连续两年下降。
值得一提的是，2020年和2021年，凯撒文化分别计提了商誉减值4425.6万元和1507.95万元。但截至2021年底，凯撒文化商誉账面价值仍高达21.34亿元，分别占公司期末资产总额和净资产的36.26%和40.56%。其中，收购酷牛互动、幻科技、天上友佳分别形成商誉6.65亿元、4.25亿元、11.03亿元。
这需要警惕。由于凯撒文化在今年上半年预测了业绩损失，如果三家公司的年业绩仍低于预期，凯撒文化有巨大的商誉减值风险。