【摘要】 克明食品4亿定增被陈克明包揽或为还债 流动负债13亿占93%财务承压短期难解
陈克明家族进一步巩固了克明食品(002661.SZ)的控股权，但短期内债务压力难以解决。
近日，克明食品披露了固定增长计划，公司计划向陈红、段菊香、陈辉发行股票不超过4500万股，预计募集资金不超过4.23亿元。如果固定增长按上限发行，陈克明及其家人将持有克明食品39.14%的股份。
克明食品还表示，固定增资将用于补充流动性和偿还有息贷款。
长江商报记者注意到，近年来，食品经营资金存在差距。此外，截至3月底，其流动负债达到13.05亿元，占总负债的92.63%，短期偿债能力令人担忧。
实际控制人家族或增加到39.14%
根据固定增长计划，克明食品计划向陈红、段菊香、陈辉发行股票不超过4500万股，占公司总股份的13.36%。预计募集资金不超过4.23亿元，用于补充营运资金和偿还有息贷款。此举旨在优化资产负债结构，降低公司财务风险。
值得注意的是，陈宏、段菊香、陈辉分别是公司实际控制人陈克明的儿子、配偶和女儿。按发行股票上限4500万股计算，发行后三人直接持股比例将上升至7.57%.3.95%.1.35%。
固定增长完成后，陈克明及其家庭成员的总持股比例将从31.01%上升到39.14%，控制权将进一步巩固。
但市场质疑的是，克明食品在股价底部定增，可能对中小股东不公平。
克明食品还在计划中指出，非公开发行股票可能导致公司每股收益和加权平均净资产收益率下降，即期回报有被稀释的风险。
据了解，6月9日前20个交易日，6月9日前20个交易日公司平均股价的80%，即9.41元/股。自2015年9月以来，克明食品的股价(前复权)从未低于10元/股。
从二级市场来看，克明食品股价从2020年8月24日高点26.47元/股持续下跌，到2022年3月7日跌至10.09元/股，跌幅超过60%；6月10日，克明食品股价下跌0.52%，报收11.40元/股。
对于固定增长补充流动性的问题，克明食品在计划中表示诚实，经营资金往往存在差距。近三年来，克明食品总收入增长40%以上，但与此同时，营运资金波动不定，三两年营运资产不如营运负债。
具体来说，2019-2021年，克明食品的营运资金分别为-1.35亿元.2.29亿元.-909.40万元。截至2022年3月底，其营运资金缺口再次扩大至1.15亿元。
在有息债务方面，第一季度资产负债表显示，克明食品的资产负债率为35.00%，属于合理范围。
但不合理的是，长期负债只有1.04亿元，但流动负债高达13.05亿元，占总负债的92.63%。需要注意的是，克明食品的长期贷款只有2863万元。
从短期偿债能力指标来看，克明食品流动率为0.91，速动率为0.40，流动率和速动率较低，公司面临相当大的短期偿债压力。
高短债被指借新还旧。
事实上，克明食品流动负债与长期负债的不平衡由来已久。
梳理近三年年报，发现2019-2021年3年资产负债表显示，克明食品资产负债率分别为45.46%.33.38%.33.33%，均属合理范围。但其流动负债分别为17.81亿元.1.86亿元.11.84亿元，而相应的长期负债仅为0.93亿元.1.00亿元.1.09亿元。
此外，在流动负债中，短期贷款分别为4.06亿元.6.31亿元.5.11亿元。根据2022年第一季度资产负债表，克明食品短期贷款高达7.21亿元。
值得注意的是，截至第一季度末，克明食品的货币资金为3.06亿元，现金和现金等价物为1.87亿元。即使按3.06亿元计算，短期债务偿还资金的差距仍然很大。
因此，一些市场参与者质疑，克明食品短期贷款较高，或新旧贷款。2021年，克明食品业绩波动增加，突出了偿债压力。
根据年报，克明食品2021年收入43.27亿元，上市公司股东净利润(以下简称净利润)0.67亿元，非净利润0.21亿元，同比变动9.32%.76.95.91.97%。
分季度，克明食品去年四个季度的收入分别为9.46亿元.10.29亿元.12.47亿元.10.98亿元，环比变化分别为-14.3%.8.77%.21.19%.11.95%，波动较大。
对此，克明食品解释说，受2020年疫情影响，市场需求突然增加，所以挂面厂商增加了产能。进入2021年后，市场需求下降，导致被迫与其他挂面企业打价格战，影响销售价格。
另一方面，小麦采购成本从2020年初2420元/吨上升，截至2021年底达到2900元/吨，上升近20%。此外，海外农产品进口有限，2022年第一季度小麦价格仍较2021年底上涨。克明食品表示，对于毛利润不到30%的面条企业来说，原材料成本的上升直接侵蚀了公司的利润。
克明食品成立于2009年，三年后登陆a股，是首家登陆资本市场的面条行业股票。公司一直专注于米粉产品的研发、生产和销售，主要包括面条、面粉、方便食品等产品。
克明食品的面条原料是小麦面粉。在面条的成本结构中，近80%的成本由面粉组成。从产品的角度来看，2021年，克明食品和面粉占营业收入的73.78%，甚至占营业成本的80.86%。
此外，截至2021年底，克明食品经营活动净现金流从2020年底的4.11亿元减少到3.54亿元。2022年第一季度，克明食品经营活动净现金流为1.10亿元，同比下降49.41%。
也就是说，克明食品在业绩波动的同时，主营业务产生现金流的能力也在下降。
在行业层面，克明食品在年报中预测，未来挂面行业企业数量将继续减少，但规模以上的中大型企业仍在扩大挂面产能，从简单的挂面业务竞争转变为面产品业务的综合竞争。
一些业内人士表示，克明食品业绩的下降是由于整个市场需求的下降，以及未来挂面企业之间更激烈的竞争，因此固定募集资金只能暂时缓解公司的债务状况和流动性危机。
克明食品要想走出借新还旧的泥潭，也许还是要继续增加自己的造血细胞。