【摘要】 未来电器订单巨幅波动成长性堪忧 6家私募潜伏实控人众亲友低价入股
苏州未来电器有限公司(以下简称未来电器)是家族企业，四年后再次闯入IPO，前景依然不容乐观。
2017年主板IPO失败后，未来电器股权结构发生重大变化，6家私募股权潜伏。但其股权集中度仍较高。
莫文艺一家两代四人实际控制未来电器，持股比例高达90.48%，存在实际控制风险。
增长是公司IPO的核心测试点，未来电器的增长明显不足。2021年，归属于母公司股东的公司营业收入净利润（以下简称净利润）双重下降，今年第一季度净利润再次下降。原因是，除了原材料价格上涨外，一个致命的问题是能源消耗管理模块业务不可持续，有时没有订单。
IPO计划在未来筹集5.33亿元，其中4.17亿元用于扩大生产。但近年来，公司产能利用率不高，未来可能存在产能闲置风险。
四年后再闯IPO业绩是短板。
业务业绩下滑，或将是未来电器IPO的拦路虎。
这是未来第二次IPO。早在2017年7月，新三板上市时，未来电器就提交了在a股上海证券交易所主板上市的申请。但到2018年3月，公司主动终止IPO并撤回相关文件。
当时，公司计划筹集2.46亿元，其中1.43亿元投资于智能终端电器扩建项目，新研发中心项目0.73亿元，新运营管理软硬件一体化平台项目0.3亿元。
未来首次IPO将受到广泛质疑。公司不断违规，包括开具无真实交易背景的银行承兑汇票、少缴增值税等。
四年后，未来电器将再次突破IPO。不同的是，这一次，公司选择了深圳证券交易所创业板。
上一次IPO，未来电器的经营业绩相对稳定。2015年至2017年，公司实现营业收入1.35亿元、2亿元、3.29亿元，相应净利润0.21亿元、0.29亿元、0.53亿元，营业收入和净利润连续三年增长。其中，2017年营业收入和净利润同比增长率分别为64.31%和79.53%。
与上一次业务业绩稳步增长相比，这一次公司业务业绩数据表现不佳。
2018年，未来电器营业收入3.53亿元，同比增长7.12%，净利润0.40亿元，同比下降23.41%。2019年至2021年，公司营业收入分别为3.51亿元、4.61亿元、4.59亿元，同比变化0.41%、31.40%、0.55%，不稳定。同期净利润为0.61亿元，0.97亿元，0.82亿元，同比变化50.58%，59.13%，-15.05%；扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为0.63亿元，1.06亿元，0.81亿元，同比变化32.38%，69.01%，-24.36%。
排除能耗管理模块的影响后，今年第一季度，公司营业收入、净利润、非净利润分别为9420.44万元、1389.23万元、1371.98万元，同比分别为10.02%、9.47%和10.63%。
2021年6月30日，未来电器向深圳证券交易所提交上市申请已近一年。2021年是IPO的关键一年，净利润大幅下降，必然导致对其经营业绩下滑是偶然还是必然的猜测，并质疑其持续增长。
未来电器解释，2021年上半年，公司通过正泰电器、常熟开关、美高电气参与沙特智能电表项目，完成集中供应，下半年未能继续获得能耗管理模块的大订单。受此影响，2021年能耗管理模块产品收入同比大幅下降，导致年营业收入和净利润下降。
招股说明书显示，截至招股说明书签署之日，未来电器已获得正泰电器12.85万台，美高电器5万台能耗管理模块预计订单。但能否继续获得能耗管理模块订单，取决于客户能否获得ECB(外断路器)订单，以及沙特电网或其他一带一路国家何时启动ECB招标。同时，新冠肺炎海外疫情也对ECB招标产生了一定影响。因此，能耗管理模块业务能否继续存在不确定性。
2020年和2021年，未来电器能耗管理模块业务毛利率分别为57.77%和55.18%。高毛利率必然会吸引新的竞争对手加入，行业竞争会更加激烈。即使电器未来能够继续获得订单，利润率也会被挤压。
IPO前实控人套现0.38亿。
未来IPO失败的一个重要因素是股权过于集中。如今，这个问题有所改善，但仍然更加突出。
上次IPO时，根据当时的招股说明书，未来电器实际控制人莫文艺、莫建平、朱凤英及其一致行动人浩宁投资持有公司100%的股份。
2019年，未来电器股权结构将大幅调整。
当年5月，未来电器增资扩股，岱溪风险投资未来电器增资500万元。同时，莫文艺与力合汇盈、力合融通签订股份转让协议，莫文艺以5元/股的价格将其未来电器100万股转让给力合汇盈、力合汇盈，力合汇盈分别转让60万股和40万股。
当年12月，莫文艺将其未来300万股电器转让给配偶楼洋。
2020年12月，未来电器将再次增资扩股和股权转让。孟溪风险投资、国创至辉、广州宏盛分别投资2753.61万元、960万元、960万元向未来电器增资。
几乎同步，莫文艺以16元/股的价格将未来电器207.8996万股转让给孟溪风险投资、国创至辉、广州宏盛。
莫文艺通过两次转让股权，套现上述股权变动约3826.39万元。
利和智汇、惠州东升、岱溪风险投资、孟溪风险投资、国创至辉、广州宏盛等6家私募股权变动系列，将分享IPO盛宴。
上述股权变动后，楼阳新增为未来电器的实际控制人，莫文艺、莫建平、朱凤英、楼阳为公司共同实际控制人，浩宁投资为公司实际控制人，实际控制人实际控制的投票比例为90.48%。
莫文艺系莫建平，朱凤英夫妇的女儿，莫文艺与楼阳系夫妻关系。莫建平在董事长高中担任公司董事长，楼阳担任未来电器董事、总经理，莫文艺担任副董事长。
值得一提的是，未来电器将建立苏州浩宁投资合伙企业（有限合伙企业）（以下简称浩宁投资）、上海分层管理服务合伙企业（有限合伙企业）（以下简称分层管理）两个员工持股平台进行员工激励。然而，这两个员工持股平台并许多实际控制人的亲戚和朋友。
在浩宁投资和分层管理上述非公司员工的合伙人中，林青静与莫文艺及其配偶楼阳有多年的朋友关系，周勤芬是莫建平的弟弟莫国平的配偶，王磊是莫建平侄子莫叶丰的配偶。基于上述关系，该合伙人通过浩宁投资或分层管理间接持有公司股份。
曹有才、贾作瞻、张晓斌、周亚平等人也是莫文艺等多年的朋友，经协商后入股。
备受关注的是，这些非员工间接入股价格较低，如贾作瞻的入股价格仅为3.49元/股。
贾作瞻、张晓斌、周亚平等均以低于公允价值的价格加入员工持股平台，借助未来电器IPO上市获利。
产能利用率低仍大规模扩产。
未来电器大规模扩产的必要性值得怀疑。
据披露，未来电器的主要业务是低压断路器附件的研发、生产和销售。公司致力于应用低压断路器附件，扩大低压断路器的监控和安全保护功能，提高低压断路器的远程控制、集中和自动化水平，使配电网络更安全、更节能、更智能。该公司表示，它是低压断路器附件细分领域的领先企业。
未来电器的主要产品包括框架。