【摘要】 郑州煤电大股东折价5%转让股权突围 煤飞色舞难挡三年累亏20.8亿负债率达81.3%
股权结构的变化扰动了郑州煤电(600121.SH)的股价。
6月10日上午，郑州煤电大幅高开，不到一分钟就涨停。前一个交易日，股价也在尾盘强势上涨。
k线图显示，公司股价自4月27日起累计涨幅已达67.36%。
郑州煤电的强劲上涨可能与其股权结构的变化有关。6月6日晚，公司披露，控股股东郑州煤炭工业(集团)有限公司(以下简称郑煤集团)向河南中宇信用增强有限公司(以下简称中宇信用增强)转让约5.75%的股权。今年2月，郑煤集团还完成了向中国平煤神马集团转让5.19%股权的协议。
大股东东积极行动的背后，郑州煤电的经营业绩并不理想。2021年煤价居高不下，但郑州煤电仍亏损2.15亿元。2019年和2020年，该公司也连续亏损。近三年来，该公司累计亏损20.81亿元。
截至2021年底，郑州煤电资产负债率已达81.31%，明显偏高。
连续协议转让引进两名实力股东。
郑州煤电再次引进强势股东，引起市场高度关注。
6月6日，郑州煤电控股股东郑煤集团与中宇信增签订转让协议。郑煤集团计划将其7000万股(占郑州煤电总股本的5.7452%)转让给中宇信增。
中宇信成立于今年2月8日，注册资本40亿元，由河南豫资城乡一体化建设发展有限公司100%持有，实际控制人为河南省财政厅。
股份转让价格为4.22元/股，股份转让价格总额约为2.95亿元。6月2日，郑州煤电收盘价4.44元/股，约定转让价格比收盘价折价约5%。
至于股权转让的目的，郑煤集团表示，根据自身的战略部署要求和业务发展需求，市场分析人士表示，郑州煤电引进中宇新增作为重要股东，将有利于拓宽融资渠道。
这是郑煤集团近半年来第二次协议转让郑州煤电股权。
去年12月16日，郑州煤电宣布，郑煤集团与中国平煤神马集团签订股权转让协议，将郑州煤电5.19%的股权转让给中国平煤神马集团。
中国平煤神马集团是河南、湖北、江苏、上海、陕西等9个省、，产业遍布河南、湖北、江苏、上海、陕西等9个省区。产品出口30多个国家和地区，与世界500强企业40多家建立战略合作关系。拥有平煤股份和神马工业三家上市公司。
郑煤集团协议将郑州煤电股权转让给中国平煤神马集团，帮助郑州煤电引进战略投资者。郑煤集团的理念是，通过本次交易，中国平煤神马集团将帮助郑州煤电优化股权结构和公司治理，支持郑州煤电提高质量和效率，促进国有资源的整合和协调发展。
这一次，股权转让价格为4.87元/股，总交易价格约为3.08亿元。协议签订前一个交易日，郑州煤电收盘价为4.86元/股。股权转让与市场价格基本一致。
郑州煤电股权连续两次转让，郑煤集团持股比例将从62.84%降至51.9068%，仍为郑州煤电控股股东。
《长江商报》记者发现，去年前，郑煤集团对郑州煤电处于绝对控股地位，占主导地位，其余股东持股比例绝大多低于1%。股权转让后，中国平煤神马集团两位实力雄厚的股东持股比例超过5%，均为重要股东。这样，郑州煤电的股权结构将进一步优化，公司治理将更加完善。此外，两位实力雄厚的股东在业务发展和融资渠道方面给予郑州煤电支持。
优质动力煤持续亏损。
郑州煤电股权结构的变化也可能与其经营业绩不理想有关。
年报显示，2021年，郑州煤电实现营业收入32.12亿元，同比增长15%，归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)-2.15亿元，同比下降77.23%。
2021年是煤炭价格大幅波动的一年。1月中旬，煤炭价格一度达到1150元/吨。受春节假期影响，煤炭需求分阶段下降，煤炭价格下降。2月底降至571元/吨左右，5月吨左右。5月，煤炭价格再次上涨到950元/吨，一直持续到10月中旬，历史上煤炭价格最高为2600元/吨。随后，在供应保护和政策的双重打击下，煤炭价格下跌。总的来说，2021年，煤炭中长期合同5500卡动力煤基准价为535元/吨。
就整个行业而言，2021年煤炭行业整体经济形势稳步改善，行业收入和利润继续实现双增长。
在煤飞色舞下，郑州煤电仍在亏损。对此，郑州煤电解释说，自去年6月以来，由于区域政策停产和暴雨洪水的持续影响，公司所属6对生产矿井出现了不同程度的停产(6对矿井累计停产440多天)，导致原煤年产量较计划减少约150万吨，营业收入约9.73亿元，当期利润约3.86亿元。
如果说2021年因区域政策和暴雨停产而亏损是可以理解的，但2019年和2020年的连续亏损是令人费解的。
2019年，2020年，郑州煤电营业收入分别为35.80亿元和27.93亿元，同比下降25.58%和22.32%。相应的净利润分别为-9.22亿元和-9.44亿元，连续大幅亏损。
根据019年到2021年，郑州煤电累计亏损20.81亿元。
为什么2019年会遭受巨大损失？公司解释说，主要生产矿山产量、煤炭质量下降、单位成本上升，此外，东风电厂资产减值等，导致当年的损失。
2020年，受疫情反复、矿山停产整顿、地质条件等因素影响，郑州煤电再次遭受重大损失。
事实上，早在2012年，2013年，郑州煤电的营业收入就已超过200亿元，2021年的营业收入仅为2013年的15.63%，公司的营业收入已连续七年下降。
郑州煤电表示，公司拥有三大核心竞争力，其中最重要的竞争力是产品优势。煤炭优势是公司的自然优势、第一优势和核心优势。公司在采矿技术和交通位置方面也有优势。
但令人费解的是，拥有优质动力煤，市场也不错，郑州煤电仍有持续亏损。如何突破郑州煤电？
郑州煤电仍存在资产负债率高的突出问题。截至2021年底，公司资产负债率达到81.31%。兖煤能源资产负债率不足70%，陕西煤业资产负债率低至38.18%。