【摘要】 飞乐音响溢价11.7倍关联出售亏损资产 扣非五年累亏60亿屡获国资出手纾困
飞乐音响(600651.，飞乐音响(600651.SH)想剥离这部分资产。
根据重组草案，飞乐音响计划通过公开上市转让出售其100%的飞乐投资股权，退市人最终确认该公司的相关方数不愿咨询。
长江商报记者注意到，飞乐投资是飞乐音响的照明业务管理平台。2020年和2021年，飞乐投资分别亏损2.94亿元和3.64亿元。但在本次交易中，飞乐投资总估值2.35亿元，溢价率超过11.7倍。
不仅如此，本次交易对手数量勉强咨询背后的上海国有资产，也不是第一次转让飞乐音响资产。2020年，飞乐音响将6.63%的华信股份和申安集团100%的股份出售给公司实际控制人仪电集团。仪电集团由上海国有资产控制。2021年，飞乐音响清仓华信股份6%，受让人为上海国有资产公司国盛资产。
在多次资产转移的背后，飞乐音响作为老八股之一，主营业务表现不佳。自2017年以来，公司连续五年扣除非净利润亏损，累计亏损约59.7亿元。然而，在剥离照明业务的损失后，飞乐音响的合并损失可能会减少，但其未来的可持续经营能力仍有待提高。
整合照明业务完成资产剥离。
6月8日晚，飞乐音响披露资产销售草案。公司计划通过在上海证券交易所公开上市转让，出售飞乐投资100%的股权。根据公开上市结果，出售重大资产的交易对手确认为数勉咨询。
《长江商报》记者注意到，本次交易的竞争对手是飞乐音响实际控制人仪电集团的全资子公司，也是上市公司的关联方。
根据上市交易条件，退市人需要承担飞乐投资及其子公司对飞乐音响及其子公司的全部债务的连带担保责任和相应的资产担保，并承担飞乐音响为飞乐投资及其子公司提供的相关连带赔偿
今年4月，在飞乐投资以15.48亿元债权增资和飞乐投资向上市公司偿还77.37万元后，飞乐投资及其子公司对飞乐音响的非经营性债务本息总额为1.64亿元。此外，到目前为止，目标公司及其子公司向银行的贷款总本金约为1.15亿欧元。
值得注意的是，飞乐音响出售给关联方的资产溢价仍然很高。根据评估，截至2021年底，飞乐投资合并报表属于母公司所有者权益账面价值1853.25万元，评估价值2.35亿元，增值2.17亿元，增值率1170.64%。根据公开上市结果确定的最终交易价格为2.35亿元。
飞乐投资是损失资产的11倍以上。数据显示，飞乐投资以西万年集团为核心，主要业务为光源和灯具产品批发零售和照明工程渠道项目。今年年初，飞乐音响整合了飞乐投资，将亚明照明和飞乐建设的全资子公司全部股权免费转让给飞乐投资。飞乐投资已成为飞乐音响照明业务的管理平台。
财务数据显示，2020年和2021年，飞乐投资分别实现总营业收入22.53亿元、23.13亿元，归属于母亲的净利润分别为-2.94亿元和-3.64亿元。同期，亚明投资实现营业收入3.35亿元、3.24亿元、净利润-5710.89万元、7779.65万元；飞乐建设实现营业收入3693.75万元、6985.75万元、净利润-800.29万元、-454.63万元。
飞乐音响还表示，近年来，飞乐投资、亚明照明、飞乐建设经营状况不佳，处于持续亏损状态，大大拖累了上市公司的整体经营发展。通过本次交易，上市公司可以剥离亏损照明业务，提高公司的可持续经营能力，有利于公司提高资产质量和财务状况，促进自身业务的升级和转型。
腾挪多次资产盈利能力依然低迷。
飞乐音响作为老八股之一，近年来在国有资产大股东的支持下，频繁腾挪资产，提高盈利能力。
据了解，飞乐音响从音响业务开始，1997年转型为IC卡行业。2002年，公司开始以照明、IC卡、数字电视和电子零部件为主营业务。
自2008年以来，飞乐音响专注于照明业务和智能卡模块包装业务，专注于绿色照明，并逐步退出IC卡行业。2010年，公司通过收购上海圣兰进入汽车照明行业。2014年，飞乐音响收购申安集团100%股权，开辟并延伸LED照明灯具到应用照明工程市场的产业链。
申安集团的平行表并没有从本质上提高飞乐音响的盈利能力。2015年，公司净利润达到3.76亿元高峰，次年开始下降，2017年降至0.55亿元。2018年，由于申安集团经营不善，商誉减值巨大，库存减值使飞乐音响损失32.95亿元，2019年损失16.8亿元。
2020年，在大股东仪电集团的支持下，飞乐音响再次实施重组，以44.95亿元对价收购上海工业自动化仪器研究院、上海仪电汽车电子系统、上海仪电智能电子100%股权。
同年，飞乐音响将6.63%的华信股份和申安集团100%的股份出售给仪电集团，导致公司扭亏为盈。2020年飞乐音响净利润4.31亿元，同比增长125.68%，公司股份也成功脱下风险警示的帽子。
去年11月，飞乐音响以10.39亿元的总价出售了6%的华新股份，并清仓了华新股份。受让人国盛资产也是飞乐音响的关联方，与公司一起受上海国有资产控制。
但即使有这笔销售，在照明业务亏损的影响下，飞乐音响2021年营业收入45.71亿元，同比增长3.11%，净利润再次亏损4.53亿元，扣除非净利润自2017年以来连续五年亏损，累计亏损59.7亿元。
然而，据飞乐音响报道，飞乐投资等照明业务剥离后，2021年公司营业收入和归母净利润将分别改为22.7亿元-1.54亿元，亏损金额将减少。