【摘要】 恒瑞医药20亿布局医药投资平台 研发费年增12亿占比23.95%创新高
恒瑞医药(600276.SH)创新药优等生大手笔设立私募基金，投资创新药企布局。
6月6日晚，恒瑞制药宣布，为提高公司资本运营能力，深化公司产业布局，计划与控股子公司盛迪投资，恒瑞集团签署私募股权企业协议，总投资20.1亿元。
香松资本执行董事沈孟告诉《长江商业日报》，恒瑞制药完全依赖于其有限的研发实力，如果借助基金平台的杠杆作用挖掘和投资更多潜在的新药机会，风险将更加可控。
恒瑞医药除了在私募平台上投资新药外，自身对R&D的投资也在逐年上升。年报显示，2018-2021年，恒瑞医药R&D费用从26.7亿元增加到62.03亿元，占营业收入的比例也从15.33%增加到23.95%。
设立医疗卫生产业基金20亿元。
恒瑞医药的产业布局再迈一大步，可能会降低新药研发的风险。
根据最新公告，恒瑞制药计划与控股子公司盛迪投资，恒瑞集团签署了《上海盛迪生物医药私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）合伙协议》，共同发起设立合伙企业。
具体来说，合伙企业认购出资总额为20.1亿元，其中盛迪投资作为普通合伙人(GP)出资1000万元，持股比例为0.5%。恒瑞医药、恒瑞集团作为有限合伙人(LP)分别出资10.00亿元，持股比例分别为49.75%。公司的资金来源是自有资金。
恒瑞医药表示，投资基金将围绕医疗卫生产业开展股权投资业务，投资医疗卫生领域的优质企业，重点关注生物医学领域的创新研发，打造生物医学产业生态系统和国内领先的生物医学创新投资平台。
《长江商报》记者发现，在此之前，恒瑞医药不时通过私募股权基金投资医疗卫生行业。
2018年11月，恒瑞医药与厦门对联健康产业投资管理有限公司、上海健同投资合伙企业（有限合伙企业）、工匠星实业有限公司共同投资厦门对联健康产业投资合伙企业（有限合伙企业）。合伙企业募集规模4.05亿元，其中恒瑞医药认购出资2亿元。
2020年6月，为优化投资结构，提升投资价值，恒瑞医药投资2000万元认购俊明生命科学多策略私募股权证券投资基金份额，主要投资领域为医疗卫生产业。同年10月，恒瑞医药签署了连云港医药人才风险投资基金（有限合伙）合伙协议，合伙企业认购总额不低于2.42亿元，其中恒瑞医药认购总额2000万元。
可以看出，恒瑞医药在上述创新药品投资行为中的投资或认购金额较小。与总投资20亿元相比，这是一个小麻烦。
在采访中，沈孟告诉《长江商业日报》，一方面，医疗项目项目的投资规模越来越大，小规模参与私募股权基金实际上对自身的协同效应有限；另一方面，医药企业近年来效益良好，积累了大量闲置资金，需要更有效的管理。
根据恒瑞医药的财务报告，截至今年一季度末，公司账面货币资金136.06亿元，现金及现金等价物约131.27亿元。
加大研发投入，努力创新药。
在20亿元私募股权基金公告发布的同一天，恒瑞医药表示，马来酸吡咯替尼片被批准增加乳腺癌适应症，最近已收到国家食品药品监督管理局批准的药品注册证书。
恒瑞医药表示，截至目前，该药物相关项目已投入研发费用10.84亿元。
自2018年研发费用单列管理费用以来，从年报可以看出，恒瑞医药在研发上的投入越来越大。
2018-2020年，公司研发费用分别为26.7亿元、38.96亿元、49.88亿元，占营业收入的比例也逐年上升，分别为15.33%、16.73%和17.98%。
2021年，其研发费用达到创纪录的62.03亿元，比去年增长12.14亿元，同比增长24.34%，占营业收入的比例也攀升至23.95%。
恒瑞医药表示，研发成本的大幅增长为公司的长远发展提供了有力的支持。
另一方面，R&D投资的增加也在一定程度上影响了当前的业绩。年报显示，恒瑞医药2021年营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司所有者的净利润(以下简称净利润)为45.30亿元，同比下降28.41%。
恒瑞医药在年度报告中表示，净利润下降大于营业收入下降，主要是由于报告期内研发投资加快、集中采购和国家医疗保险谈判产品大幅降价导致毛利率下降。
具体来说，恒瑞医药也进行了分析：一是仿制药采购逐渐进入深水区，涉及品种增加，导致仿制药销售收入加速下降；二是医疗保险谈判加快创新药品进入医疗保险目录，但销售和利润空间进一步压缩；三是创新药品同质化竞争加剧，公司发展面临巨大的绩效压力和转型挑战。
恒瑞医药20亿元建立了私募股权基金投资生物医学创新平台，也是针对上述影响的对策。
一些市场参与者表示，制药行业未来的趋势可能是，除了少数药物外，大多数药物都会受到政策监管的影响，导致利润率逐渐收窄。因此，制药公司必须不断创新和开发新药。
也许正是由于行业政策因素的影响，恒瑞医药的股价从2021年1月8日的97.23元/股跌至2022年4月27日的27.00元/股，然后一个月全部反弹，但幅度不大。2022年6月7日，其股价上涨2.16%至31.19元/股。
鉴于股价疲软，恒瑞医药于2022年3月发布公告，计划用6-12亿元回购股份。根据公告，截至5月底，恒瑞医药已支付约3191.77万元，累计回购108.6871万股，占公司总股本的0.02%。