【摘要】 小康股份深绑华为难撕“代工厂”标签 四年扣非亏61亿再募71亿造车前景待考
小康股份(601127.SH)再次成为市场关注的焦点。
在二级市场，近一个月来，小康股价从最低不到35元/股飙升至最高69.95元/股，翻了一番。
这一轮小康股价的大幅上涨源于两个因素。一方面是政策因素。5月底，新能源汽车下乡政策出台，给市场想象空间；另一方面，公司与华为合作，在造车方面取得了优异的成绩。
上个月，小康股份赛力斯销量5440辆，同比增长16倍以上，其中约9辆成为与华为合作一年的新车问界M5。
这是华为第二次与小康股份合作制造汽车。这一次，华为进行了更深入的干预疑小康股份是OEM，但小康股份明确反对。
《长江商业日报》记者发现，早在2016年，小康就开始进入新能源汽车，从其经营业绩来看，投资大，效益差。近四年来，扣除非经常性损益的净利润（以下简称扣除非净利润）总损失61.37亿元。
造血能力差，新能源汽车是一个烧钱的项目。融资41亿元后，小康股份正在推进71.30亿元固定增资，增加新能源汽车业务。但市场前景仍有待观察。
华为造车股价近一月翻了一番。
小康股份在二级市场再次走出风头。
K线图显示，今年5月10日，小康股最低价格为34.85元/股，也是从这一天开始，股价开始本轮市场。同日，股价从跌到涨，涨幅为2.39%。随之而来的是震荡上涨，5月30日开始加速上涨。5月30日，6月1日，6月2日涨停，6月6日涨停8.94%，盘中触及涨停。6月7日，股价一度涨至69.95元/股。
到目前为止，小康股价已经从34.85元/股的低点上涨到69.95元/股的高点，翻了一番多。
从4月27日的低点来看，小康股价在一个多月内上涨了近112%。截至6月7日收盘，其市值约为906亿元。
去年，小康股票的股价也出现了一个不寻常的市场。去年2月9日，公司股价跌至13.01元/股。去年6月22日，股价最高达83.83元/股，市值一度超过1000亿元。在此期间，最大涨幅为54.35%。
小康股份的两轮市场都与华为有关。自去年2月以来，小康股份与华为汽车制造深度绑定，股价飙升。后来，随着新能源汽车概念的热点逐渐消退，小康股份没有交出明亮的产品，股价大幅下跌。
这一次，除了新的汽车下乡政策外，股价大幅上涨的另一个重要因素是与华为合作造车取得了新的成果。
据小康股份披露，去年年底，小康股份与华为二次合作的产品问界M5上市，也被视为华为正式进入造车的信号。
这种合作体现了高效率。去年3月批准新车型，12月底M5亮相。今年3月开始批量交付，首月交付3000多辆。4月，在疫情影响下，同比增长，销量在20多万元的高端新能源SUV销量榜中排名第三。
今年5月，问界M5表现依然不错，交付量5006辆，占小康所有赛力斯新能源汽车的90%以上。在问界M5的带动下，塞力斯5月份整体销量达到5440辆，同比增长1616.09%。
今年3月和5月，小康股份在接受特定对象调查时表示，今年将推出6座SUV和纯电动版M5。M5主要在赛力斯两江智能工厂生产，节拍为30JPH。下一款新车型将在另一家新工厂赛力斯凤凰智能工厂生产，新工厂的生产节拍将超过30JPH。
值得一提的是，去年4月，小康股份与华为合作的第一款车型赛力斯SF5正式上市。赛力斯SF5作为一款改装车型，负责小康股份的研发、制造、交付等供应链环节，华为主要负责品牌和渠道的销售。这款车型没有达到市场预期，消费者不买，当年销量超过8000辆。这是双方的第二次合作。
由于华为参与了新品牌的规划、设计、营销、销售、服务等核心环节，小康股份被质疑为OEM。
对此，小康股份回应称，公司与华为的合作开创了汽车企业与ICT企业跨境合作的先例。小康股份作为一家成熟的汽车企业，拥有足够的汽车平台技术和三电技术，在汽车研发、制造、销售和服务方面具有丰富的经验。作为世界领先的ICT企业，合作伙伴在智能化和产品定义方面给予帮助和授权。小康股份不是OEM，也不是OEM。整车知识产权属于小康股份，汽车销售收入也属于小康股份。产品在合作伙伴主流商圈核心区域的体验店销售，将大大降低公司前期的销售和广告成本。
新能源汽车将筹集112亿元。
目前，股价的小幅上涨并不意味着小康股份的新能源汽车已经成功。
小康股份有限公司成立于1986年，由张兴海创立，从电气弹簧和汽车弹簧开始。2003年，小康股份有限公司与东风集团合资成立东风渝安汽车有限公司（后更名为东风小康），是国内汽车行业第一家国有合资汽车企业。
小康股份于2016年6月登陆上海证券交易所。
张兴海之子张正能源汽车之路，起源于张兴海之子张正平，张正平现任公司董事长，张兴海退居二级，担任名誉董事长。
据公开报道，2016年，张正平在加拿大留学时创办了SF赛力斯电动汽车项目。小康在硅谷建设金康新能源总部和研发中心花费了大量资金。后来收购了ACPropulsioninc，获得了电驱动系统、控制系统、电池系统等三电技术，正式敲开了新能源汽车制造的大门。
2017年1月，金康新能源年产5万辆纯电动汽车项目获批。10月，金康新能源获得工业和信息化部批准，成为第九家获得双资质的汽车企业。如今，小康股份与华为有着深厚的联系。
但从近几年的经营业绩来看，小康股份盈利能力较差。
业务业绩数据显示，2018年至2021年，小康股份实现的营业收入分别为202.40亿元，181.32亿元，143.02亿元，167.18亿元，同比变化-7.72%，-10.41%，-21.12%，16.89%。相应净利润为1.06亿元，0.67亿元，-17.29亿元，-18.24亿元；扣除非净利润分别为-1.52亿元，-8.84亿元，-23.08亿元，-27.93亿元，连续四年亏损，总亏损金额为61.37亿元。
今年第一季度，公司营业收入51.31亿元，同比增长56.03%；净利润分别为8.39亿元和7.57亿元。
纵观国内汽车制造力量，新能源汽车制造项目是一款烧钱游戏。小康股份连续亏损，造血能力几乎为0，不得不充分利用上市平台频繁融资。
《长江商业日报》记者发现，2017年11月，由于计划增加39.6亿元，建设新能源汽车计划搁浅，小康股份通过发行可转换债券筹集了15亿元。去年6月，公司通过固定增长筹集了25.93亿元，投资于SERES智能网络新能源系列车型开发和产品技术升级项目。
目前，小康股份正在规划新一轮固定增长，拟筹集不超过71.30亿元。此次，43.10亿元投资于电动车型开发和产品平台技术升级项目，6.10亿元投资于工厂智能升级和电动驱动线建设项目。此外，补充营运资金20亿元，用户中心项目建设2.10亿元。
今年5月23日晚，小康股份披露，中国证监会项已获中国证监会批准。
若此次定增募资事项顺利完成，小康股份发力新能源汽车募资总额约112亿元。
需要注意的是，华为汽车制造的合作伙伴不仅是小康股份，还有广汽、长安、长城等汽车公司，但小康股份将宝藏押在华为身上。
小康股份造车的前景如何？市场高度关注。