【摘要】 老乡鸡强转千名员工劳务派遣1.6万员工未缴社保 省外年亏1.6亿现金流趋紧拟投8亿开店700家
中国连锁快餐的第一股将落在谁身上？安徽老乡鸡餐饮有限公司(以下简称老乡鸡)位于安徽合肥，正在冲刺。
老乡鸡是一家非常典型的家族企业。两代五人持有老乡鸡91.32%的股权，在董事会独董以外的四个席位中占据三个席位。公司治理存在隐患。
起源于安徽合肥的老乡鸡，收入70%以上来自安徽，区域集中度较高。自2017年以来，老乡鸡也试图走出安徽，奔向全国市场。不幸的是，2021年，它在湖北、上海、江苏等6个省市全部亏损，总亏损约1.63亿元。
老乡鸡不相信邪恶。本次IPO拟筹集12亿元。除华东总部建设外，公司还计划继续在江苏、湖北、浙江、广东等省市进行重点布局，计划开设700家线下门店。
村民鸡很少引进外部机构。除了在2019年引进加华资本外，在IPO前夕，该公司还引进了两家机构市红利。
此外，引进外部资金近3.4亿元，老乡鸡资金仍不足。但在IPO前夕，公司突击分红1.02亿元。
省外巨额亏损仍大幅增加。
明知山有虎偏虎山行。老乡鸡坚定外向拓展布局战略，正计划投入巨资开路。
本次IPO筹集12亿元建设三个项目，即华东总部项目、新餐厅建设项目、数据信息升级建设项目，计划投资6亿元、8.10亿元、2.15亿元，共16.25亿元。计划分别筹集4.75亿元、5.10亿元和2.15亿元。
相比之下，拟筹资金与计划投资金额相差4.25亿元。老乡鸡表示，不足部分由公司通过自有资金、银行贷款等方式解决。
根据招股说明书，老乡鸡华东总部项目建设期为2年，项目中央厨房承担上海及周边地区未来1200家老乡鸡店的产品加工、仓储配送功能。新饮店建设项目建设期为3年。计划在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州、合肥、芜湖、六安等10个重点城市开设700家直营店，深度培育华东地区市场，扩大公司产品覆盖全国。
这是一个巨大的扩张。截至2021年底，全国有1073家店铺。在华东建设总部，可以看出老乡鸡走向全国的决心。
老乡鸡成立于2003年，长期深入安徽本土市场，直到2017年才迈出省外扩张的一步。2017年，公司收购武汉永和部分门店，开拓品牌发展模式，加快全国老乡鸡发展步伐。
随后，公司先后在江苏、上海、浙江、北京、深圳等省市布局。2019年，老乡鸡(上海)餐饮有限公司成立。2020年，老乡鸡(北京)餐饮有限公司和广东老乡鸡餐饮有限公司相继成立，标志着公司的大规模扩张，进入一线城市。
但是，虽然经过四年的省外市场布局，老乡鸡省外市场的经营业绩堪称全军覆没。
根据招股说明书，2019年至2021年(简称报告期)，老乡鸡实现的营业收入分别为28.59亿元、34.54亿元、43.93亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1.59亿元、1.05亿元、1.35亿元，扣除非经常性损益的净利润分别为1.61亿元、0.95亿元和1.39亿元。
数据显示，报告期内，虽然营业收入逐年增长，2021年营业收入较2019年增长15.34亿元，但相应净利润减少0.24亿元。
增收不增利的重要因素在于省外扩张。2021年，湖北老乡鸡、江苏老乡鸡、老乡鸡(上海)、浙江老乡鸡、广东老乡鸡、北京老乡鸡分别亏损3842.30万元、3898.54万元、2240.14万元、1390.04万元、2940.48万元、2021.57万元。
上述数据还显示，老乡鸡用在安徽省市场赚的钱来填补省外亏损的漏洞。
在这种情况下，老乡鸡仍然坚持大规模实施国家扩张战略，前景不可预测。
值得一提的是，在省外市场发展过程中，老乡鸡也暴露出严重的内部控制问题。2017年10月至2019年5月，江苏老乡鸡财务经理王从支付宝账户挪用资金2473.80万元。公司发现后报警，但王意外死亡，损失只能由公司自行承担。
两机构携资1.39亿突击入股。
IPO监管的重点是东是IPO监管的重点。老乡鸡有突击入股的问题。
一般来说，IPO企业在提交上市申请前一年入股，称为突击入股。
事实上，老乡鸡在引进外部资本方面更加谨慎。
从公开信息来看，老乡鸡的发展更加鼓舞人心。1982年，20岁的舒从轩退伍回到家乡安徽省合肥市肥西县，拿着父母攒的结婚钱开始养鸡。后来，它从养鸡扩展到餐饮业。2003年，肥西老母鸡店正式开业。
2005年6月，一定规模的老乡鸡得到了国有资本的支持。当年，安徽省国有资产监督管理委员会下属企业合肥创新投资200万元入股，持股50%，但不参与经营。双方同意，两年后，舒从轩可以最低200万元的价格回购股份，舒从轩享有独立经营权，但公司每年需要分红40万元。
2007年，合肥创新如期退出，国资入股对老乡鸡有了很大帮助。
在后来的发展过程中，老乡鸡频频增资，部分员工通过持股平台间接入股。
2019年是老乡鸡发展史上的转折点，公司首次引进外部资本。今年，老乡鸡大规模增资，注册资本从510万元增加到3660万元。新增注册资本3150万元中，裕和投资增资182.20万元，增资金额1.99亿元，增资价格109.29元/注册资本。据估计，此时老乡鸡估值40亿元。
资本入股后，老乡鸡走上了快速发展的轨道，上市事项也被提上议事日程。然而，此时，外部资本只投资于一家公司。
2021年12月，老乡鸡再次通过增资扩股引进外部机构。这一次，其注册资本从3660万元增加到3688.26万元，新增注册资本由麦星投资，广发干和认购。麦星投资，广发干和分别投资8900万元，5000万元，认购18.10万股，10.17万股。据此计算，增资价格为491.7元/股。此时，公司估值达到181.63亿元。这一次，老乡鸡引进了1.39亿元。
与2019年相比，增资价格大幅上涨。公司解释说，增资价格是协商定价的结果，公司已经开始上市。
今年5月19日，老乡鸡提交上市申请，并进行预披露，计划在上海证券交易所主板上市。由此可见，麦星投资、广发乾和是突击入股。
让我们来看看引进的三位股东，裕和投资是加华资本投资基金，广发乾和广发证券的投资平台。
短短两年，老乡鸡的估值从40亿元飙升至181亿元，这让人感到惊讶。尚未上市，其估值已高达181亿元。老乡鸡的IPO引起了市场的广泛关注，两家机构和加华资本可能会赚大钱。
流动性不足仍突击分红过亿。
家族企业有利有弊。突出的问题是实际控制人的实际控制。
家乡鸡是由舒从轩创立的。目前，虽然他担任公司董事长，但他并不持有股份。截至招股说明书签署之日，舒从轩之子舒小龙直接持有公司8931.02万股，女舒文直接持有公司1786.21万股，舒小龙和舒文兄弟姐妹直接持有公司29.77%。同时，舒小龙、董雪夫妇和舒文通过合肥玉毅持有公司61.55%的股份，三人直接间接持有公司91.32%的股份。舒文的父母舒从轩和张琼通过股权转让转让所有股权。