【摘要】 比特技术应收款及存货占总资产近八成 毛利率两连降前五大客户贡献94%收入
海伦哲(*ST海伦，300201.SZ)内斗风波不平，深圳中航比特通信技术有限公司(以下简称比特技术)金诗玮旗下的另一家公司对科技创新板发起冲击。
招股说明书显示，比特技术已深入军事通信市场近20年，是中国最早从事军事通信设备的公司之一。2019年至2021年，比特技术净利润逐年增加，但业务活动产生的现金流连续两年为负，偏离业绩。
这与公司应收账款周期长、库存规模大造成的资金挤压无关。长江商报记者注意到，截至2021年底，比特技术应收账款和库存占总资产的79.33%。
不仅如此，比特技术下游客户集中度高，公司盈利空间明显有限。近两年，公司主营业务毛利率下降近10个百分点。
经营现金流持续净流出偏离净利润。
根据招股说明书，中天泽集团目前直接持有比特技术17.13%的股权，为公司控股股东，其一致行动人智能设备基金持有公司36.37%的股权。金诗玮通过中天泽集团控制公司53.49%的股权，成为公司的实际控制人。
值得一提的是，中天泽集团、金诗玮也是a股上市公司海伦哲的控股股东和实际控制人。目前，他们还与海伦哲原实际控制人丁剑平因表决权委托而未决诉讼。
与海伦哲原实际控制人的诉讼不平，金石伟的比特技术将影响科技创新委员会的IPO。最近，上海证券交易所正式接受了比特技术的A股IPO申请。公司计划发行新股不少于266.67万股，募集资金总额不超过15.05亿元，分别投资于军事信息设备升级和工业化项目、研发技术中心建设项目和补充营运资金。
近年来，比特技术的经营业绩呈上升趋势。2019年至2021年(报告期)，比特技术分别实现营业收入1.17亿元、2.28亿元、3.57亿元、归母净利润1246.26万元、5836.17万元、9539.22万元。其中，2020年和2021年，归母净利润分别增长368.3%和60.37%。
但公司的利润质量并不高。2019年至2021年，比特技术经营活动产生的净现金流量分别为3959.01万元，-4836.46万元，-1871.32万元，连续两年为净流出状态，偏离净利润。
在这方面，比特技术表示，应收账款的结算周期主要受军事和军事集团下属单位结算进度的影响，支付过程相对较长，公司需要支付供应商资金和员工工资，导致公司需要提前支付更多资金。
截至报告期末，比特技术应收账款账面价值分别为2294.54万元、818.93万元、1.45亿元、182.88万元、680.38万元、853.51万元，占各期末总资产的10.57%、24.08%、25.97%。
不仅如此，随着业务规模的扩大，公司订单数量继续增加，营业收入和原材料采购金额同时增加，未完成的订单形成了大量的产品和库存商品；同时，为了满足市场需求，公司库存增长迅速。
报告期末，公司存货账面价值分别为7729.7万元、1.49亿元、3.16亿元，占总资产的32.99%、40.53%和53.36%。
据《长江商报》记者粗略计算，2021年底，比特技术应收账款和存货占总资产的79.33%。
客户集中度高的供应商也是竞争对手。
据了解，比特技术已深入军事通信市场近20年，是中国最早从事军事通信设备的公司之一，逐步形成了三个业务部门：网络通信、音视频指挥调度和通信设备部件。
近两年来，比特技术毛利率呈下降趋势。2019年至2021年，比特技术主营业务毛利率分别为64.22%、58.22%、54.42%，连续两年下降。其中，核心部门军事通信业务毛利率分别为62.67%、53.67%和54.77%，总体收窄。
同期，上海汉讯、科思科技、东土科技等同行业可比上市公司毛利率平均分别为63.3%、54.93%、61.95%，2021年高于比特科技。
《长江商报》记者注意到，利润率的下降可能与技术在上下游的议价能力不强有关。
招股说明书显示，比特技术的客户集中度较高。报告期内，公司前五大客户销售额占营业收入的90.75%、88.75%和94.15%。
其中，比特技术2021年来自中国航天科技集团航天科技B3单位的收入，占当期收入的67.84%。2019年和2020年，客户收入仅占0.54%和1.93%。
比特技术仍然重叠客户和供应商。2021年，比特技术向北京飞讯数字的销售收入和采购金额分别占0.07%和1.07%，比特技术和北京飞讯数字也是某军用车载音视频通信项目的合格供应商，是音视频指挥调度设备的竞争对手。
对此，比特技术解释说，为了充分发挥双方在音视频通信领域的技术优势，提高整体单位的科研生产效率，保持标准统一，双方形成了相互采购和销售关系。
R&D投资是科技创新板公司的硬性指标之一。报告期内，比特技术投资的R&D费用分别为6169.50万元、6086.34万元和6542.33万元，占同期营业收入的52.67%、26.69%和18.31%。虽然处于高位，但连续两年仍在下降。