【摘要】 盐湖股份豪掷70亿扩产合作方“躺枪” 四年前激进投建巨亏靠重整翻盘在望
锂盐王盐湖股份(000792.SZ)市值超过1000亿元，再出重磅，大幅扩产70亿元。
5月26日晚，盐湖股份宣布，计划投资70.82亿元建设4万吨/年基础锂盐一体化项目，包括2万吨电池级碳酸锂+2万吨氯化锂，加快建设世界级盐湖产业基地。
今年一季度，盐湖股份的营业收入为76.17亿元，投资建设将消耗一季度的营业收入。
盐湖股份有限公司主要从事钾肥和锂盐的开发、生产和销售。其中，锂盐业务主要由控股子公司蓝科锂业和参股公司盐湖比亚迪实施，在建产能6万吨。
2021年，盐湖股份大赚44.78亿元，今年一季度利润接近35亿元，同比增长3倍以上。
值得一提的是，四年前，盐湖股份大规模投资建设锂业，导致公司重大损失，被迫进行司法重组，股票停牌一年多才恢复上市。
锂盐再生产能将达到10万吨。
锂业高景气下，资本准备搬家，盐湖股份也在大力加码。
根据最新公告，盐湖股份计划在察尔汗钾锂工业园投资新建4万吨/年基础锂盐一体化项目，包括2万吨电池级碳酸锂+2万吨氯化锂。项目总投资预计为70.82亿元，资金来源为公司自有资金和银行贷款，建设周期为24个月。
盐湖股份表示，投资建设的目的是加快世界级盐湖产业基地建设，实施公司十四五生态盐湖产业发展规划扩大锂战略部署，延伸锂产业链。公司表示，锂产业是国家和地方产业政策的支持方向。锂产业的发展满足了新能源市场的需求。公司将在现有3万吨/年碳酸锂生产能力的基础上扩大能源建设，有助于巩固盐湖锂提升行业的领先地位，加快成为新能源的护送者。
盐湖股份有限公司在发展锂业方面具有优势。盐湖股份于1958年建于青海省格尔木市。目前，它拥有世界上最大的盐湖之一察尔汗盐湖的开采权。察尔汗盐湖氯化锂资源丰富，资源储量大。公司表示，经过多年盐湖锂提升技术的探索和创新，盐湖锂提升技术成熟，实现了大规模生产。控股子公司蓝科锂业已实现大规模生产。今后，该项目将加强与蓝科锂业在项目建设、人员和经验方面的合作，促进公司锂业的协调发展。
目前，盐湖股份的主要业务是钾肥和锂盐的开发、生产和销售。公司锂盐板产品主要为碳酸锂，以钾肥生产后老卤为原料。拟建项目是公司首次将锂盐业务扩展到氯化锂产品。
根据之前披露的信息，盐湖股份的锂盐业务主要由控股子公司蓝科锂业和参股公司盐湖比亚迪实施。盐湖股份有限公司拥有蓝科锂业51.42%的股权，年产能3万吨，分别是工业级项目1万吨，电池级碳酸锂项目2万吨，目前正处于攀升阶段。
2021年，盐湖股份实现碳酸锂产量约2.27万吨，销量约1.92万吨。
盐湖比亚迪公司持股比例为49.50%，目前正处于中试阶段。
在建锂盐产能6万吨/年，新投建盐电产能4万吨/年。如果顺利，到2024年，盐湖股份的锂盐产能将达到10万吨。
拟大规模扩大锂盐产能，具有资源、人员、技术优势，对盐湖股份来说，似乎是一大利好。
令人惊讶的是，二级市场的合作方科达制造出人意料地躺枪。
蓝科锂业的第二大股东是科达制造，持股比例为43.58%，表决权比例为48.58%。盐湖股份大幅扩产，市场解读为科达制造业应该单干。5月27日，科达制造股价暴跌，触及跌停，收盘仍大幅下跌9.95%。
70亿扩产前景难料。
如果把科达制造单干放在一边，对科达制造来说是负面的，但对盐湖股份来说是大有裨益的，但实际上70亿扩产的前景是不可预测的！
盐湖股份有限公司前身为盐湖钾肥，于1997年9月在深圳证券交易所上市。传统的主营业务是钾肥的生产和销售。2021年，公司现有氯化钾产能500万吨，居中国第一，世界第四。
化工行业是周期性的。2014年以前，盐湖股份虽然整体盈利能力不错，但波动频繁。2015年和2016年，上市公司股东净利润(以下简称净利润)分别为5.59亿元和3.41亿元，同比下降57.08%和38.95%。2017年，公司亏损41.59亿元，是上市以来的首次亏损。2018年，公司再次亏损34.47亿元。
盐湖股份有限公司拥有得天独厚的察尔汗盐湖开采权优势，寻求第二增长极，拓展产业链，开拓锂盐业务。
2018年3月，盐湖股份大幅扩张，一口气投资5万吨电池级碳酸锂项目，即在蓝科锂业原产能1万吨的基础上，扩大2万吨电池级碳酸锂产能，新建盐湖比亚迪3万吨电池级碳酸锂项目。
2019年，盐湖股份亏损458.60亿元，成为当年a股市场亏损之王。2017年至2019年，三年亏损约535亿元。
当然，盐湖股份持续巨额亏损的主要原因不是钾肥和锂盐业务，而是金属镁、化工等项目。盐湖镁业投资建设的金属镁一体化项目是当时中国最广泛、行业跨度最大的一体化项目。由于技术含量高、工艺复杂、人员支持不足，2018年亏损47.2亿元。
不可否认，当时锂电池产能的大规模建设也加剧了损失。
2020年5月，盐湖股份暂停上市，进入司法重组程序，直至2021年8月10日才恢复上市。蓝科锂业扩产项目前期投产18个月，2021年下半年1年下半年投产，仍处于攀爬阶段。盐湖比亚迪项目仍在中试中，中试结果验证后，双方可协商启动项目。
与四年前不同，今天的盐湖股份资金充足。截至今年3月底，公司账面货币资金达到101.45亿元，资本保护金融产品达到7.14亿元。相应地，短期贷款为0亿元，一年内到期的非流动负债为19.60亿元，长期贷款和应付债券分别为23.84亿元，长期和短期债务为84.50亿元，其中短期债务仅为19.60亿元。
目前锂盐价格居高不下，各种资本蜂拥而至，扩产抢矿大战层出不穷。随着新产能的释放和供应的增加，非理性上涨的锂价有望回到正常范围。
盐湖股份投资建设的产能将于2024年和2025年逐步释放。目前很难判断未来锂价将达到什么水平。基于此判断，盐湖股份投资70亿元投资建设项目的前景也难以预测。