【摘要】 中远海控分红率大型上市央企中垫底，董秘等高管不久前套现上千万
疫情爆发以来，受海运成本飙升的影响，多年业绩持平的中远海控(15.48+2.38%，诊断股票)在2021年被归属于母亲的净利润近900亿元，或者由于基本面的大幅改善，股价在市场资金的普及下一度上涨了1000%。然而，正是这样一只牛市股票最近引起了中小股东和管理层的分歧。一些中小股东认为，上市公司139亿元的现金分红比例明显过低，与公司目前拥有的丰富货币资金和净利润规模不匹配。一些受访者坦言，中小股东和管理层之间矛盾的背后，反映了企业管理层和大股东对投资者关系的漠视，以及对中小股东利益关注的严重不足。
董事会秘书等高管减持股份。
投资者直言中远海控IR水平有待提高。
对于公司治理、股息、回购等问题，一些中远海洋控制的中小股东在去年年底引起了中央电视台两个专栏的关注。最近，中远海洋控制公司宣布了最新的股息计划，计划分红139亿元。对于这一股息规模，一些中小股东质疑该公司2021年的净利润近900亿元，股息率明显过低。有一段时间，中远海洋控制股息的话题已成为雪球等投资者社区的热门帖子。
中远海控董事会秘书是郭华伟，自2012年以来一直担任公司秘书。根据公开信息，郭2020年领取174万元，2021年领取177万元。在2022年4月的一份名单中，中远海控获得了中国上市公司投资者关系最佳董事会奖。然而，在这样的光环下，最近中远海控管理层与中小股东之间的激烈斗争让杨先生等投资者担心中远海控的IR业务水平。
杨先生猜测，我觉得董事会秘书郭先生最近因为股价和投资者关系而承受了很大的压力。
此外，根据上市公司的公告，郭华伟此前持有上市公司24.5万股，但自2021年底至今年1月，郭减持10.7万股，减持价格区间为16.68元~19.73元，套现204万元。此后，上市公司股价波动下跌，目前只有15.5元左右。就在郭华伟减持的同时，包括副总经理叶建平、总会计师张铭文、副总经理陈帅在内的高管也在积极减持，仅这三人今年年初就套现了800万左右。
杨先生直言不讳地说：董事会秘书和其他高级管理人员在高位减持，但让投资者长期持有。
A股大型央企中远海控分红率垫底。
令杨先生和其他投资者不满的是，在货币资金巨大的情况下，中远海洋控制公司的股息率有待提高，无论是在同一行业还是与其他上市央企相比。横向比较显示，A股市值超过100亿元的大型国有企业有46家，其中长江电力(23.72-0.34%，2021年度报告股息率最高，股息率超过63%，股息率3.4%。此外，26家大型上市央企同期股息率也超过30%，对于中远海洋控制，股息率排名明显较低，股息率仅高于中国铁路（6.92+1.76%、股票）、中金公司（36.99-1.02%、股票）、中国铁路建设（8.15+0.49%、股票）、紫光国微（183.00+0.28%、股票）。
今年4月，中国证监会、国有资产监督管理委员会联合发布了《关于进一步支持上市公司健康发展的通知》：支持上市公司增加利润分配中现金股息的比例，积极指导和支持国有控股上市公司股份回购和现金股息，引导上市国有企业成为促进资本市场稳定发展的榜样。在这方面，杨先生认为，中远海洋控制动态PE只有2.2倍，合并报表下货币资金达到2362亿元，这是提高股息率和回购股票的好时机。
杨先生说，我们将在股东大会上投出反对票回购没有实施，我们将在股东大会上投票反对，积极履行股东的权力。
正是中小股东与上市公司管理层的矛盾升级，使得最近召开的股东大会充满了火药味。在会议上，尽管2021年利润分配提案获得投票批准，但许多股东仍表示反对。例如，在现金股息问题的投票结果中，持股5%以上的股东组全部同意，持股不足1%的股东组反对票占60%以上，市值不足50万元的小股东中，73%投出反对票。
根据上市公告，部分港股投资者反对强烈。根据2021年董事会工作报告、监事会工作报告和利润分配计划的投票结果，超过17%的H股股东投票反对。
中远海控高利润表现能否持续观察还有待观察。
用PE看周期性行业的逻辑是不合适的，用PB指标更合理。益安信资产总经理王玉刚在周期性行业有十多年的研究经验，他告诉《红周刊》，即使在周期性行业，航运业也是一个非常周期性的行业。从历史经验来看，航运业往往在低谷沉默了十多年，这将迎来短期的爆炸性增长。
Wind数据还显示，自2002年上市至2020年底以来，中远海控归母净利润总额仅为300亿元。因此，管理层可能更倾向于储备现金或回填过去的漏洞。
由于固定资产较重，大量船舶的折旧也会增加性能波动。王玉刚指出，与煤炭行业相比，矿山生命周期长达几十年，航运业的特点是船舶寿命短，航运企业在繁荣高点购买船舶，大折旧将对市场底部的性能产生更大的影响，加上被动收缩能力，上市公司往往在市场低迷时拆除船舶。中远海洋控制年度报告还显示，为了消除能耗高、污染和安全风险高的旧运输船舶，2017年拆除了8艘旧集装箱船舶，净损失6.4亿元。
展望未来，中远海控还能保持超高净利润表现吗？在这方面，王玉刚表示，当运费下降时，公司的投资回报率际下降。显然，中远海控能否保持单位运输能力的高效率需要谨慎对待，这正是机构估值较低的原因之一。