【摘要】 博敏电子总资产66亿却豪掷60亿扩产 首季营收净利双降实控人徐缓夫妇已套现2亿
博敏电子(603936.SH)印刷电路板企业也有惊人的举动。
5月25日晚，博敏电子宣布，博敏IC封装载板产业基地项目拟投资约60亿元。
这似乎是一个力所不及的行动。截至今年第一季度末，博敏电子总资产65.85亿元，账面货币仅4.89亿元，短期债务8.46亿元。
两周前，博敏电子发布了不超过15亿元的固定增长计划，其中3.5亿元用于补充营运资金和偿还银行贷款。
《长江商报》记者发现，博敏电子等项目需要投资，需要大量资金。
问题的严重性在于，博敏电子的盈利能力似乎在下降。继2021年上市公司股东净利润以下简称净利润)略有下降后，今年一季度下降幅度扩大到两位数。
如此大规模的博敏电子投资需要警惕财务风险。
流动性不足但大规模投建。
市场质疑博敏电子的大规模投资和建设。
根据公告，5月25日，博敏电子与安徽合肥经济开发区管理委员会在深圳签署战略合作协议，打造国际一流的IC封装载板产业基地项目。
根据协议，博敏电子计划在合肥经济开发区投资建设博敏IC封装载板产业基地项目，主要从事高端高密度封装载板产品的生产，包括存储芯片、微机电系统芯片、高速通信市场和MiniLED。
该项目预计总投资60亿元，占地约200亩。该项目分为两个阶段建设。第一阶段总投资30亿元，第二阶段总投资30亿元。第一阶段今年开工建设。项目全部生产后，预计年销售额31亿元，年税收1.75亿元，新就业需求3000人。第二阶段计划于2025年开工建设。
对于投资建设，博敏电子表示，公司拥有成熟先进的HDI生产技术，在此基础上，从2018年开始准备和投资IC载板项目管理、人才和技术。目前，团队成员包括国内外IC载板领域的专家，具有丰富的IC载板生产制造经验，具有大规模生产能力。本次投资建设将大大提高公司在集成电路领域高端电子电路产品研发制造的技术水平，也将推动公司在原高层、HDI等传统电路板制造方面的实力，实现业务领域的扩张，帮助公司持续高质量的良性发展。
目前很难判断这个项目的前景，但可以肯定的是，如果大力推进这个项目的建设，博敏电子将承受沉重的财务压力。
博敏电子目前的财务状况并不理想。
根据今年第一季度的报告，截至今年3月底，博敏电子账面货币资金仅为4.89亿元，相应的短期贷款为6.62亿元，一年内到期的非流动负债为1.84亿元，长期贷款为4.60亿元，长期和短期债务为13.06亿元，其中一年内需要偿还的短期债务为8.46亿元。显然，该公司的现有资金不能覆盖现有的短期债务。
那么，上述项目一期计划在一年内开工建设。一期投资30亿元的资金从何而来？当然，博敏电子在未来三年投资30亿元并不容易。
博敏电子流动性不足，公司动性不足。
今年5月11日，博敏电子披露了固定增长计划，计划筹集不超过15亿元的资金，其中3.5亿元用于补充营运资金和偿还银行贷款。
新一代电子信息产业投资扩建(一期)，总投资21.32亿元，拟使用11.50亿元。这意味着公司未来需要继续投资近10亿元。
wind数据显示，自2015年上市以来，博敏电子除了首次募集3.37亿元外，还完成了三次固定增长，其中一次是收购君天恒讯，另外两次是1.29亿元，8.43亿元。
三次增发募资总额为13.09亿元，其中3.30亿元用于补充营运资金和偿还银行贷款。
此外，博敏电子还需要投资。根据2021年年报，博敏电子正在推进江苏博敏二期项目和梅州新一代电子信息产业投资扩建项目，总投资50亿元。其中，江苏二期预计总投资20亿元，项目采用边建边投产的方式，预计今年7月首期投产。梅州项目总投资30亿元，已于2021年底开工建设。目前处于三通一平阶段，预计2024年首期投产。
显然，江苏二期项目仍需投资建设，梅州项目一期资金依靠固定增长筹集。
综上所述，博敏电子的资金缺口还是很大的。
值得一提的是，截至今年第一季度末，博敏电子总资产仅为65.85亿元，项目投资60亿元，相当于博敏电子的重建财务压力和风险可想而知。
第一季度营收净利润双降。
积极推进大规模投资建设，博敏电子在适应市场发展形势时，也担心经营压力。
根据年报，2021年，博敏电子实现营业收入35.21亿元，同比增长26.39%，净利润分别为2.42亿元和2.11亿元，同比下降1.96%和2.79%。
博敏电子于2015年通过通关IPO在上海证券交易所主板上市。从经营业绩来看，上市前两年和上市后两年，即2013年至2016年，公司净利润持续下降。2012年，公司净利润为0.73亿元，2016年为0.53亿元。在此期间，公司的营业收入继续增长。
自2017年以来，博敏电子的业务业绩同比持续增长。2017年至2020年，公司净利润分别为0.65亿元、1.25亿元、2.02亿元、2.47亿元、0.54亿元、1.11亿元、1.81亿元、2.17亿元。
自2017年以来，博敏电子的经营业绩逆转为持续增长，主要受并购影响。
2017年11月，博敏电子披露重组计划。公司计划通过发行股票和支付现金购买君天恒讯100%股权，延伸PCB产业链布局，交易标的价格为12.50亿元。其中，发行股票支付对价金额为10.55亿元，其余1.95亿元以现金支付。
这是一次高溢价收购，目标资产评估增值率高达709.85%。交易完成后，博敏电子新增商誉10.30亿元。相应地，交易对手承诺，从2018年到2020年，君天恒讯扣除的非净利润分别不低于9000万元、11250万元和14063万元。实际业绩为9850.16万元、11463.16万元、13290.94万元，总承诺金额为3.46亿元，略超3.43亿元，总体准确达标。但2020年，实际数量略低于承诺金额，未完成绩效承诺。
此外，君天恒讯于2018-2020年三年累计坏账准备810.42万元。因此，承诺方需要现金补充810.42万元。
君天恒讯在三年承诺期满后的2021年净利润为1.35亿元，略高于去年扣除的非净利润。
博敏电子依托并购目标公司的业绩贡献，实现了业务业绩的快速增长。然而，在2021年，业务业绩结束增长的良好势头转跌。
今年第一季度，博敏电子实现营业收入6.61亿元，同比下降5.55%。净利润分别为0.41亿元和0.32亿元，同比下降12.84%和26.06%，延续了去年第四季度的下降势头。
此外，今年第一季度，公司净现金流为-0.43亿元。
博敏电子业务业绩下滑，业务现金流净流出，流动性不足，正在推进大规模项目建设的风险不容忽视。
值得一提的是，作为博敏电子的实际控制人，自2021年第三季度以来，谢小梅一直很慢。