【摘要】 先惠技术拟8.16亿收购宁德东恒51%股权 标的溢价18.8倍九成收入来自宁德时代
先汇技术拥有宝马、大众等客户，希望通过收购提升可持续经营能力。
5月22日晚，先惠科技(688155.SH)宣布，计划以支付现金的方式购买宁德东恒51%的股权，总交易金额为8.16亿元。
值得一提的是，经收益法评估，宁德东恒增值率高达1885.31%，但公司还承诺2022年至2024年净利润总额为4.8亿元。
目前，宁德时代占宁德东恒营业收入的比例较高，平均超过90%。贤惠科技表示，目标公司将在满足宁德时代发展的基础上，积极探索其他客户，逐步降低目标公司依赖单一客户的风险。
三年净利润4.8亿。
5月22日晚，先汇科技发布重大资产购买报告(草案)，显示公司拟以支付现金的方式购买石增辉、林陈斌、林立举持有的宁德东恒机械有限公司(以下简称宁德东恒)51%股权，总交易金额8.16亿元。
早在2月10日，先汇科技就宣布，公司与宁德东恒及其股东石增辉、林陈斌、林立举签署了《股权收购意向书》，拟以现金方式收购宁德东恒51%股权。
根据加策评估出具的《评估报告》，截至2021年12月31日，经收益法评估，宁德东恒净资产评估价值16.4亿元，比母公司账面净资产8260.68万元，增值15.57亿元，增值1885.31%。
根据评估结果，经双方协商，宁德东恒51%股权的最终价格同意为8.16亿元。
对于高估值，交易对手石承诺2022年宁德东恒承诺净利润不低于1.5亿元；2023年承诺净利润不低于1.6亿元；2024年承诺净利润不低于1.7亿元，三年总利润不低于4.8亿元。
宁德东恒表示，交易完成后，宁德东恒将成为上市公司的控股子公司，使上市公司业务从新能源电池生产线扩展到新能源电池部件，提高上市公司服务新能源汽车和动力电池客户的能力，计划通过客户协调、生产效率优化、技术合作，提高上市公司的盈利能力，提高上市公司的可持续经营能力。
目标收入90%来自宁德时代。
宁德东恒的魅力是什么？先惠技术应该以如此高的溢价收购？
数据显示，宁德东恒成立于2014年5月6日，主要从事动力电池精密金属结构件的研发、设计、生产和销售。其产品广泛应用于侧板、端板、特殊结构要求等动力电池模块的外壳结构。
宁德东恒自2014年成立以来，一直围绕主要客户宁德时代开展相关电池结构件服务。
2020年至2021年，宁德东恒营业收入分别为4.14亿元和9.04亿元；净利润分别为6165.28万元，1.42亿元；经营净现金流分别为-930.02万元，8599.9万元。
截至2021年12月31日，宁德东恒应收账款前五名为宁德时代、瑞庭时代(上海)新能源科技有限公司、江苏时代新能源有限公司、上汽时代动力电池有限公司、一汽时代动力电池有限公司，后四家公司均由宁德时代控制。
根据公告，宁德时代占宁德东恒营业收入的比例较高，平均超过90%。2021年，宁德东恒对宁德时代的销售额为8.41亿元，占92.99%；2020年，这一比例为87.63%。
先汇科技表示，交易结束后，目标公司将在满足宁德时代发展的基础上，积极探索其他客户，逐步降低目标公司依赖单一客户的风险。
重要的美国客户订单。
目前，先惠技术也进入了快速发展阶段。
先汇技术的主要业务是研发、生产和销售各种智能制造设备。目前，主要为国内外中高端汽车制造商和汽车零部件制造商提供智能自动化生产线。
2021年，华晨宝马、上汽大众、德国大众等宝马、上汽大众、德国大众等汽车零部件客户包括宁德时代、富能科技、上汽集团、一汽集团、采埃孚等。
数据显示，2019年至2021年，先汇技术营业收入分别为3.65亿元、5.02亿元和11.02亿元，同比增长12.20%、37.65%和119.36%；净利润分别为7192.66万元、6073.53万元和7006.35万元，同比增长155.81%、15.56%和15.36%。
显然，先惠技术在收入大幅增长的同时，也陷入了增收不增利的尴尬。
这种情况在2022年发生了变化。第一季度先汇科技营业收入2.91亿元，同比增长92.76%；净利润2065.31万元，同比增长19.82%。
先汇技术也与宁德时代密切相关。2022年1月，公司宣布，自2020年第四季度以来，公司已收到宁德时代9份订单，其中3份为客户指定通知，并正在进行业务流程。总订单金额约2.02亿元（不含税）。
4月中旬，先汇技术在互动平台上表示，该公司已经获得了美国客户的重要订单。根据相关机构的预测和报告，北美对新能源市场的需求巨大，因此该公司长期对市场前景持乐观态度。此外，特斯拉4680生产线主要在北美生产，公司拥有相关技术储备。