【摘要】 指南针手握18亿难解网信证券资金之渴 定增30亿继续“输血”打造“小东财”成效待考
控股网信证券成功获得证券牌照后不久，指南针(300803.SZ)开始通过股权融资补充网信证券资金。
5月16日晚，指南针披露了固定增长计划。公司计划向不超过35个特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过30亿元，全部用于增资公司全资子公司网络信息证券。
今年2月，该指南针被确定为网络信息证券的破产重组投资者。此后，重组计划发布，作为重组投资者，该指南针将在网络信息证券债务偿还上投资15亿元，重组后获得网络信息证券100%的股权。上个月，中国证监会批准的指南针成为网络信息证券的主要股东资格。
指南针收购网络信息证券被市场视为第二个东方财富的复制路径。但是，如果你想成为第二个东方财富，指南针还有很多问题需要解决。其中，网络信息证券合并后，指南针不仅将增加12.39亿元商誉，约占公司第一季度末净资产的80%。此外，由于网络信息证券资不抵债，完成重组只是网络信息证券回归正轨的第一步。
特别是证券业是一个资本密集型行业。作为网络信息证券母公司的指南针，其自身的财务能力也是实现整合效果最大化的关键。截至今年第一季度末，指南针资产总额为26.58亿元，货币资本为17.94亿元。截至2021年底，网络信息证券总资产8.68亿元，所有者权益为-41.33亿元。
中国证监会批准了主要股东资格。
网信证券的重组已进入关键阶段。
今年2月，经过公开招聘和选拔，该指南针被确定为网络信息证券的重组投资者，并开始促进投资协议的签署和重组计划草案的制定。
一个月后，网络信息证券重组计划草案终于公布。根据计划，盛京金融控股和恒信租赁作为网络信息证券原股东的投资者权益将调整为零。作为重组投资者，指南针将投资15亿元重组投资资金用于网络信息证券债务清偿，重组后获得网络信息证券100%股权。
直到4月29日，中国证监会批准该公司成为网络信息证券的主要股东。同日，沈阳市中级人民法院根据网络信息证券经理的申请，裁定批准重组计划，终止网络信息证券有限公司的重组程序。
根据最新公告，指南针正在积极推进与各方重组的后续工作，预计近期将完成工商登记变更。
《长江商业日报》记者注意到，长期以来，收购网络信息证券的指南针一直被市场视为创造第二个东方财富。2015年，东方财富收购了70%的同心证券股权，并获得了证券公司的特许经营许可证。作为国内老金融信息服务制造商的指南针，收购网络信息证券已成为其获得证券许可证最直接的方式。收购完成后，指南针也将成为中国第二家拥有证券许可证的互联网公司。
参照东方财富，在获得证券牌照后的几年里，东方财富实现了质的飞跃。不仅营业收入和净利润从2014年的6.12亿增加到2021年的130.94亿和85.53亿，经纪业务客户数量也从2015年底的83万增加到149万。
以东方财富为先例，华西证券分析认为，未来指南针将通过向网络信息证券转移客户，逐步增资，预计公司经纪业务和金融业务将迅速发展。此外，作为现金牛座业务，经纪业务的现金流状况将继续改善。
然而，目前网络信息证券的财务困难仍然是指南针需要面对的问题。数据显示，2020年和2021年，网络信息证券实现营业收入5169.17万元、4625.22万元、净利润-6117.92万元、-5.08亿元。截至报告期末，网络信息证券总资产7.05亿元，8.68亿元，所有者权益分别为-36.27亿元，-41.33亿元。
据估计，指南针15亿元投资到位后，网信证券所有者权益将于2020年和2021年底恢复，分别为3.14亿元和2.61亿元。
或者增加12.4亿商誉，资金需求仍然很大。
完成重组只是网络信息证券回归正轨的第一步。由于网络信息证券的发展停滞多年，各项业务需要奠定坚实的基础，重组后的网络信息证券的资本实力仍然薄弱，直接由资本实力决定的风险抵抗力仍需加强。
对于目前的指南针来说，自身的财务能力也是整合效果最大化的关键。数据显示，2021年，指南针营业收入9.32亿元，同比增长34.63%；净利润1.76亿元，同比增长97.51%。今年第一季度，指南针营业收入6.23亿元，同比增长89.51%，净利润2.67亿元，同比增长176.5%。
根据重组计划，网信证券收购完成后，本次交易形成的商誉初步计算为12.39亿元，占公司2021年9月底总资产和净资产的60.56%和96.65%。
截至今年第一季度末，指南合并资产总额为26.58亿元，净资产为15.51亿元。上述新商誉约占公司净资产的80%。
同时，截至今年第一季度末，指南针资产负债率为41.64%，账面货币资金为17.94亿元。但随着网信证券的并购，指南针未来的资金需求将进一步增加，需要足够的资金支持。
股权融资是指南针解决资本问题的主要措施。5月16日晚，指南针披露了固定增长计划。公司计划向不超过35个特定对象非公开发行股票，募集总资金不超过30亿元，均用于增资公司全资子公司网络信息证券。
指南针进一步表示，募集资金将帮助网络证券彻底摆脱历史商业困难，帮助实现公司将网络证券作为金融技术、财富管理为全国知名金融服务提供商的愿景，帮助网络证券发展成为治理、管理标准、业务、合规专业、良好的风险控制证券公司，帮助网络证券更好地服务辽宁经济，服务国家东北振兴战略。