【摘要】 浙江龙盛竞争加剧净利近四年新低 负债率攀升拟融资80亿“借新还旧”
浙江龙盛(600352.SH)是全球染料行业的龙头，为应对银行债务等财务压力，计划再融资80亿元。
5月20日晚，浙江龙盛发行融资，公司计划发行80亿元的超短期融资债券和中期票据。该基金用于补充营运资金和偿还债务。
再融资80亿元还债的背后是浙江龙盛的流动性压力。截至2021年底，公司账面货币资金和交易性金融资产总额约为81亿元，其中3.71亿元有限，相应的短期债务超过95亿元。同年，公司财务费用同比增长两倍以上。
与流动性压力相对应的是，浙江龙盛的运营也承受着压力。2021年，归属于上市公司股东的净利润以下简称净利润）为33.74亿元，同比下降近20%。这一净利润水平是近四年来的新低。2020年，公司净利润同比下降。不仅如此，今年第一季度，公司净利润同比下降50%以上。
浙江龙盛解释说，虽然公司处于全球行业领先地位，但行业竞争加剧，产品毛利率下降。
连续三年毛利率下降。
浙江龙盛的行业领先地位依然稳定，但也阻碍了毛利率的持续下降。
根据年报，2021年，浙江龙盛实现营业收入166.60亿元，同比增长6.76%，净利润33.74亿元，同比下降19.21%。
从单个季度来看，去年1234季度，公司营业收入分别为41.74亿元、42.39亿元、41.53亿元和40.94亿元。总体而言，它是相对平衡的。同比变化幅度为-0.61%、24.86%、12.24%和-5.03%。相应的净利润为10.69亿元、14.55亿元、4.82亿元和3.68亿元。环比，第三季度大幅下降，同比变化幅度为-9.11%、33.12%、-45.91%、-63.80%，呈现加速下降趋势。扣除非经常性损益的净利润（以下简称非净利润）为7.68亿元、6.15亿元、5.64亿元、4.19亿元，同比变化幅度为-3.98%、39.45%、4.94%、36.88%。
浙江龙盛的主营业务分为制造业和房地产业务两部分，其中染料和中间业务是制造业的主要产品，是公司利润的主要来源。
染料，中间体属于化工业务，曾经，行业产能过剩明显。经过供给侧结构性改革和行业公司整改，行业逐步进入健康发展阶段。
浙江龙盛从中受益。2017年至2019年，公司营业收入分别为151.01亿元、190.76亿元、213.65亿元，同比增长22.22%、26.32%和12%。同期，公司净利润分别为24.74亿元、41.11亿元和50.23亿元，同比增长分别为21.92%、66.20%和22.17%。近三年来，公司营业收入和净利润持续快速增长。
一个重要因素是供给侧结构性改革、产品价格上涨、行业领先地位突出、盈利能力释放。
然而，这种好势头并没有持续多久。
2020年，浙江龙盛实现营业收入156.05亿元，同比下降26.96%，净利润分别为41.76亿元和24.42亿元。
综上所述，经过连续三年的快速增长，浙江龙盛的净利润连续两年迅速下降。
在这方面，浙江龙盛表示，2021年，公司全球染料销量为23.09万吨，中间体销量为8.72万吨，继续处于全球染料行业的领先地位。然而，由于国内染料市场供应的增加，竞争加剧，但市场竞争格局化。
即便如此，由于产品毛利率下降，浙江龙盛的经营仍面临压力。
2021年，公司销售毛利率为33.79%，连续三年下降。2018年，公司销售毛利率为45.43%，2019年至2020年分别为42.70%和40.63%。
具体到2021年，染料、添加剂、中间体、减水剂等产品毛利率均有不同程度的下降，其中中中间体毛利率为51.36%，同比下降12.21个百分点。
今年第一季度，公司销售毛利率为30.12%，进一步下降。这也导致了第一季度业务业绩的下降。实际营业收入分别为45.05亿元和4.70亿元，同比变化幅度为7.93%-56.06%。
2.42亿的财务费用增加了两倍多。
在经营业绩承压的同时，浙江龙盛的财务也承压。
据财务报告显示，截至2021年底，浙江龙盛账面货币资金为68.78亿元，其中3.71亿元因保证金而受限，公司还有12.61亿元的可转让单位存单，共计81.39亿元。
相应地，公司短期贷款83.38亿元，一年内到期的非流动负债8.19亿元，短期融资前5.01亿元，长短期债务96.58亿元，现有货币资金无法偿还短期债务。
期末公司资产负债率为49.86%，2019年底分别为48.01%和46.59%。
2021年，公司财务费用为2.42亿元，较去年0.74亿元增长1.68亿元，增长率为225.96%。
长江商报记者发现，浙江龙盛债务规模较大，与其融资方式有关。
根据wind数据，浙江龙盛直接融资累计为294.54亿元，其中股权融资40.54亿元，发行债券融资254亿元，占直接融资总额的86.24%。
债券和票据融资比股权融资方便得多，但资本成本较高，需要偿还。也许，这是浙江龙胜频繁通过债券融资的主要原因，公司大多是短期融资。
长江商报记者发现，浙江龙盛通过频繁发现超短期融资债券等方式维持正常使用。
今年5月20日晚，浙江龙胜发布了两份公告，一份是发行超短期融资券，规模50亿元，期限不超过270天。同时，该公司计划发行30亿元的中期票据。
公司宣布，主要用于补充公司营运资金，偿还金融机构贷款和中国银行间市场交易商协会认可的其他用途。
浙江龙盛认为，这次再融资是非常必要的。再融资是优化和拓宽融资渠道，优化融资结构，降低财务成本，提高经济效益。
毫无疑问，浙江龙盛是典型的偿还银行贷款，是典型的借新债还旧债。
值得一提的是，基金等机构投资者似乎对浙江龙胜并不乐观。今年第一季度末，只有5只基金持股，2021年底有68只基金持股。今年第一季度和4月26日，基本养老保险基金1003组合持续减持。