【摘要】 通策医疗耗光现金7 7亿豪赌医疗信息化 标的和仁科技扣非10年低位徘徊已成壳
投资者对牙茅通策医疗(600763.SH)的大动作感到恐慌。
5月16日，通策医疗早盘低开，盘中一度下跌9.26%，尾盘略有回升，收盘时下跌近8%。
通策医疗股价大幅下跌源于资产并购。5月15日晚，通策医疗宣布计划支付7.69亿元现金收购A股公司和仁科技(300550.SZ)29.75%股权。交易完成后，目标公司将成为其控股子公司。
和仁科技主要从事医疗信息化业务，通策医疗此次收购，被市场指为豪赌。
截至今年第一季度末，通策医疗账面货币资金7.34亿元，完成本次收购需借款0.35亿元。自去年第三季度以来，该公司的业绩增长率一直在放缓。
拟收购的目标公司和仁科技刚刚与广州国有资产谈判崩溃，转向闪电寻求新的主要医疗保健。和仁科技早已陷入发展瓶颈。在过去的10年里，上市公司股东扣除非经常性损益的净利润（以下简称非净利润）已连续10年处于低位。
吕建明推动的赌博交易会给双方带来什么样的未来？
和仁科技已成壳再寻新主。
通策医疗收购的标的资产不是优质资产，而是壳牌公司。
和仁科技成立于2010年10月26日，2016年10月18日通过IPO登陆创业板。公司是一家以医疗机构临床医疗管理信息系统和数字场景应用系统为主营业务的高新技术企业。
据介绍，和仁科技以电子病历系统及其延伸应用为核心，以临床诊疗信息集成平台为纽带，以医疗机构管理信息系统为延伸应用，以数字场景应用系统为补充，以信息安全和系统运维服务为保障，形成基于医疗机构信息应用需求的数字医院整体解决方案，不断完善和拓展相关业务领域。公司主营业务自成立以来没有变化。
自上市以来，和仁科技已完成两次股权融资。2016年IPO募集2.51亿元，2020年10月固定募集5.07亿元，均用于产业布局和补充资金。
《长江商记者发现，和仁科技的基本面虽然拓宽了融资渠道，在资本市场筹集了资金，但并没有明显改善。
从业务业绩数据来看，和仁科技的盈利能力并不理想。2012年，和仁科技实现上市公司股东净利润(以下简称净利润)0.22亿元，2013年净利润0.44亿元。2014年至2020年，净利润分别为0.46亿元、0.52亿元、0.52亿元、0.33亿元、0.43亿元、0.41亿元和0.43亿元。2021年，公司净利润为0.35亿元，同比下降19.32%。
近10年来，公司扣除的非净利润分别为0.20亿元、0.36亿元、0.37亿元、0.44亿元、0.44亿元、0.26亿元、0.35亿元、0.32亿元和0.27亿元。
总的来说，从2012年到2021年的10年间，公司扣除非净利润，净利润基本原地踏步。
营业收入方面，2018年至2021年分别为3.91亿元，4.41亿元，4.55亿元，4.64亿元，也是原地踏步。
杭州盘源投资有限公司(以下简称盘源投资)是和仁科技的大股东，仍存在股权质押问题。截至目前，其质押率已达59.78%。
从经营业绩来看，和仁科技几乎已经成为壳牌公司，或许是为了缓解质押危机，磐源投资早就有了卖壳的计划。
去年12月14日，和仁科技宣布，控股股东潘源投资、实际控制人杨一兵、杨波与科学城（广州）信息技术集团（以下简称科学城信息技术集团）签订股份转让协议，放弃表决权。交易完成后，科学城信息技术集团将成为和仁科技的控股股东，广州开发区管理委员会将成为新的实际控制人。
今年5月15日晚，和仁科技宣布终止与科学城信科集团的交易。同时，与通策医疗进行交易。
这意味着和仁科技闪电般寻找新主。
类似于之前的交易方式，在此次交易中，通策医疗转让了29.75%的股权，盘源投资者放弃了约10%的股权表决权，以确保通策医疗的控制。
从上述情况来看，通策医疗似乎扮演了白衣骑士的角色，拯救和仁科技处于危险之中。
借壳上市16年只分红两次。
通策医疗因其较高的增长性而被市场称为牙茅。然而，目前，该公司的未来增长受到了挑战。
2007年，通策医疗借壳ST中燕曲线上市，成为a股首只口腔医疗股。公司净利润从借壳上市时的1000万元到2021年的7.03亿元，14年发生了翻天覆地的变化，可见增长。
然而，该公司未来的增长受到了挑战。
通策医疗的实际控制人，董事长吕建明，因去年10月对网友大发雷霆，今年2月非法进寺烧香祈福，两次将通策医疗推上热搜。这一次，吕建明推进的赌博并购再次将通策医疗推向热搜。
通策医疗收购和仁科技，交易价格7.69亿元，现金支付。这笔交易将突然掏空公司的钱袋。
数据显示，截至今年第一季度末，通策医疗账面货币资金7.34亿元，一年内到期的非流动负债1.69亿元。
更不用说偿还短期债务了，仅仅用所有的货币资金支付收购价格仍然不到0.35亿元。毫无疑问，这次收购将导致公司更明显的财务压力。
当然，通策医疗造血能力强，稳定。2020年和2021年，公司净现金流分别为7.08亿元和9.39亿元。
通策医疗负责人在对收购的机构调查活动中表示，现有业务没有现金需求，所有医院都在贡献现金流。只有蒲公英医院需要投资，需求很少，医院级现金流非常健康。2022年和2023年，医院将贡献持续稳定增长的现金流。
近年来，通策医疗业绩增速放缓，备受关注。
去年1234季度，公司营业收入分别为6.31亿元、6.86亿元、8.19亿元、6.44亿元，同比增长221.59%、23.14%、12.44%、6.34%。相应净利润为1.64亿元、1.86亿元、2.69亿元、0.83亿元，同比变化幅度为962.95%、13.27%、5.88%、10.87%。第四季度明显下降。
今年一季度，公司实现的营业收入和净利润分别为6.55亿元、1.66亿元和1.63亿元，同比增长3.74%、1.25%和0.99%，与去年基本持平。
净利润同比增长放缓，意味着造血能力和回血能力都会受到影响。
交易对手还承诺，从2022年到2024年，和仁科技现有业务净利润分别不低于3500万元、4000万元和4500万元，总计不低于1.20亿元。
业绩承诺能否实现显然是变数。通策医疗与仁科技的业务协调性不高。如何整合两者，实现一加一大于二的目标，也将面临挑战。
值得一提的是，自2007年借壳上市以来的16年，通策医疗仅于2016年和2017年分配现金红利，共计0.52亿元。在过去的四年里，该公司没有分配股息。
2021年6月25日，通策医疗股价飙升至421.99元/股后，继续下跌，今年5月16日收盘价为125.88元/股，近11个月下跌70.