【摘要】 天新药业毛利率连降研发费率2%同行垫底 三年分红28 5亿掏空净利实控人分走21亿
近年来，我国维生素市场迎来了发展机遇，许多从事维生素生产的企业也在加快IPO步伐，天新药业就是其中之一。
5月12日，江西天新药业有限公司(以下简称天新药业)首次获批，是今年会议的第144家企业。天新药业计划筹集23.98亿元，其中5亿元用于补充营运资金。
值得注意的是，新药在上市前一天继续分红。2018-2020年，公司三年累计分红28.53亿元，与募集资金额差额不足5亿元。同期累计净利润仅为27.33亿元，三年累计净利润不足。
天心制药是一家家族企业，徐江南。徐静的父女共控制了公司73.79%的股份，上述股息约21亿元流入实际控制人的口袋。徐江南的父女也卷入了许多贿赂案件。
天心药业主要从事单体维生素业务。近年来，受主要产品价格下跌的影响，其毛利率呈下降趋势，而公司研发利率仅为2%左右，同行垫底。上市后如何突破困境还有待考验。
5月13日，长江商报记者向天新药业公开邮箱发出采访函，截至发稿，天新药业尚未回复。
核心产品收入大幅下降。
数据显示，天鑫药业主要从事单一维生素产品的研发、生产和销售，包括维生素B6.维生素B1.生物素.叶酸.维生素D3.抗坏血酸棕榈酸酯.维生素E粉等。
根据招股说明书，天新药业产品不仅在中国畅销，还在亚洲、欧洲、北美、南美、大洋洲、非洲等地出口，得到了客户的广泛认可，具有较高的行业声誉。
长江商报记者注意到，维生素B6和维生素B1是天新药业的两大产品，收入占30%以上。然而，近年来，这两种产品的收入规模继续下降。
具体来说，天新药维生素B6的收入规模从2018年的13.27亿元下降到9.7亿元，维生素B1的收入规模从10.55亿元下降到7.93亿元。相比之下，生物素在2020年大规模生产，从而提高了产品的业务规模和收入比例。
由于国内供应增长影响较大，上述两款产品的平均单价自2019年以来持续下降，导致天新药业核心产品收入规模缩水。2021年上半年，天新药业维生素B6和维生素B1的销售单价分别为137.65元/公斤.162.01元/公斤，较2018年下降近50%。
这进一步导致公司毛利率下降。2018年至2021年上半年(以下简称报告期)，公司主营业务毛利率分别为61.42%.51.80%.55.09%.46.03%。
基于上述因素，天新药业近年来收入增长疲软，业绩呈下降趋势。报告期内，公司营业收入分别为25.78亿元.20.25亿元.23.04亿元和12.67亿元，净利润分别为10.98亿元.7.38亿元.8.97亿元和4.25亿元。
此外，值得注意的是，天新药业的R&D成本率明显低于同行。报告期内，天新药业的R&D成本分别为0.44亿元、0.48亿元、0.49亿元和0.24亿元，分别占当期总营业收入的1.69%、2.38%、2.14%和1.92%一比例在同行中垫底，同期行业平均值分别为5.48%、5.99%、4.7%和4.69%。
实际控制人的父女分红涉及多起贿赂案件。
IPO计划筹集23.98亿元，其中5亿元用于补充营运资金。《长江商。《长江商报》记者注意到，天新药业在申报前夕大举分红。
招股说明书显示，2018年至2020年，天新药业分别分红10.01亿元.7.88亿元和10.64亿元，累计分红约28.53亿元，而同期归属于母公司的净利润仅为27.33亿元。
目前，天新药业的实际控制人是徐江南、徐静的父女。截至招股说明书签署之日，徐江南直接持有51.68%。间接持有7.11%，天新药业共持有58.78%；徐静是徐江南的女儿，直接持有15.00%，间接持有0.99%，天新药业共持有15.99%。
徐江南父女共控制公司73.79%股份。据此计算，天新药业三年内约有21亿元股息流入实际控制人的口袋。
因此，业内人士表示，上市前如此大规模分红，不禁质疑天新药业分红动机和补充营运资金的合理性。
此外，天新药业实际控制人徐江南还涉及贿赂案。除天新药业外，徐江南和徐静的父女名下还有许多公司，包括浙江荣源房地产开发有限公司（以下简称浙江荣源）、天台荣源景廷房地产开发有限公司。
根据浙江省仙居县人民法院于2021年1月发布的刑事判决，2004年至2009年，被告余昌杰担任天台县发展改革局党委书记。天台县财政局局长党委书记。主任的职务很方便，为天新药业在项目中获得利益。获得财政补贴，以投资回报的名义接受天新药业法定代表人徐2人民币95万元。2009年至2013年，余昌杰利用职务便利，为浙江荣远谋取利益，要求或接受浙江荣远法定代表人徐总共40万元。
虽然天新药业在招股说明书中提到了上述情况，但只指出实际控制人徐江南曾作为证人涉及贿赂案件。
据业内人士介绍，天新药业产品相对单一，主要产品单体维生素技术壁垒不高。其销售和单价很容易受到市场供求关系的影响。同时，募集资金补充流动是有趣的。此外，贿赂案可能成为其上市道路的绊脚石。