【摘要】 文山电力净利连降推157亿重组转型 南方电网储能业务整体上市存大客户依赖
南方电网公司抽水蓄能业务和储能业务整体上市取得新进展。
近日，文山电力(600995.SH)重组草案落地。公司拟以重大资产置换和发行股份购买的方式，将其置于南方电网调峰调频发电有限公司(以下简称调峰调频公司)的100%股权中。在本次交易中，调峰调频公司整体价格为156.9亿元，文山电力还将同时筹集不超过93亿元的固定增资。
将调峰调频公司注入上市公司，南方电网公司将实现抽水蓄能业务和储能业务的整体上市，文山电力也将实现向储能行业的转型。
长江商报记者指出，文山电力作为云南省文山州集发电为一体的电力企业，连续两年因疫情、电价波动等非经常性损益而下滑。2020年和2021年，公司净利润分别为1.11亿元和0.12亿元，同比下降6.66%和85.77%。
目前注入资产调峰调频公司盈利能力相对稳定，2020年和2021年归母净利润分别高达9.1亿元和9.86亿元。
但根据电力行业的运行体系特点，调峰调频公司依赖重要客户，近年来销售前五大客户占96%以上。
标的总资产337亿作价156.9亿。
文山电力重组分为三个部分：重大资产置换、发行股票购买资产和筹集配套资金。
具体来说，文山电力计划将主要从事电力采购、销售、电力设计、配售业务的相关资产负债置换为上市公司，并更换交易对手持有的调峰调频公司100%股权的等值部分。
在本次交易中，拟投资21.04亿元，拟投资156.9亿元为156.9亿元。上述差额为135.86亿元，由上市公司以发行股份的形式向对方购买。发行价格为6.52元/股，预计发行股份数量为20.84亿股。
此外，文山电力还计划以非公开发行股份的形式向不超过35名特定投资者筹集不超过93亿元的资金，主要投资于五个电站和电化学储能项目，其他11亿元用于补充营运资金和偿还债务。
重组的本质是南方电网的资源整合。对于文山电力来说，这无疑是一个重生的过程。
根据2021年财务数据，截至2021年底，拟置入资产调峰调频公司的总资产为337.87亿元，净资产为156.9亿元，分别是上市公司文山电力的10.57倍，7.34倍，2021年调峰调频公司的营业收入为47.79亿元。
收购的资产是文山电力的核心资产。截至2021年底，拟议资产总额分别占文山电力90.08%、84.51%和2021年营业收入100%。
交易完成后，南方电网公司将从文山电力的间接控股股东转变为直接控股股东，但文山电力的实际控制人仍为国务院国有资产监督管理委员会。
根据计划，本次交易完成后，文山电力的主要业务将转变为抽水蓄能、调峰水电和电网侧独立储能业务的开发、投资、建设和运营。届时，上市公司将新增5个抽水蓄能电站，总装机容量788万千瓦；2个在建抽水蓄能电站，总装机容量240万千瓦，2022年全部投产；1个已获批准，目前正处于工程建设筹建期的抽水蓄能电站，装机容量120万千瓦，预计2025年竣工投产；此外，还有11个抽水蓄能电站进入前期工作阶段，总装机容量1260万千瓦，将于十四五至十六五陆续竣工投产；还包括2个装机容量192万千瓦的水电站，以及30MW/62MWh的电网侧独立储能电站。
目标年均利润超过9亿可能会提振业绩。
南方电网公司将在深化电力系统改革、构建新型电力系统的背景下，通过重组文山电力，打造储能上市公司平台。
文山电力还表示，将调峰调频公司注入上市公司，实现抽水储能业务和储能业务的整体上市，可以充分发挥资本市场价值发现的作用，打造优质储能上市公司平台，借助资本市场实现储能业务的跨越式发展。
《长江商报》记者指出，作为云南省文山州集供电为一体的电力企业，近两年文山的电力盈利能力受疫情、电价波动等因素影响有所下降。
自2014年上市以来，文山电力净利润总体上升，自2007年以来一直保持在1亿元左右，波动不大，2018年超过2亿元，达到2.96亿元，2019年达到3.32亿元。
2020年，由于电价下现营业收入18.81亿元，同比下降18.88%；净利润1.11亿元，同比下降66.66%；扣除非净利润9393.07万元，同比下降71.38%。
近日，文山电力披露的财务报告显示，文山电力实现营业收入21.64亿元，同比增长15%，但净利润和扣除后净利润分别为1575.79万元和8084.28万元，同比下降85.77%和13.93%。
今年一季度，文山电力继续增收不增利。目前营业收入6亿元，同比增长18.64%，净利润9742.46万元，同比下降0.26%。
调峰调频公司是中国最早进入抽水蓄能行业的企业之一，盈利能力强。2020年和2021年，调峰调频公司分别实现营业收入46.56亿元、47.79亿元、9.86亿元、53.53%、54.63%、26.86%、28.26%。
可以预见，文山电力在持续稳定经营的前提下，通过本次重组进入储能行业，将提高盈利能力和持续经营能力。
但同时需要注意的是，调峰调频公司目前依赖重要客户，前四大重要客户均为其关联方。根据重组草案，2020年和2021年，目标公司前五大客户销售占96.31%，96.42%，主要客户占90%以上。