【摘要】 普洛药业营销费两年减3 3亿研发年增346人 不超4亿回购股份千亿顶流谢治宇抄底加仓
普洛药业(000739.SZ)是一家知名制药公司，拟大规模回购股份。
5月5日晚，普洛药业宣布计划投资不超过4亿元回购公司股份，回购价格不超过30元/股。回购股份将用作股权激励计划或员工持股计划。
回购源于股价大幅下跌。曾经，普洛药业股价上涨喜人。2018年2月，股价跌至3.99元/股的阶段性低点，去年11月29日达到41.59元/股(均为前复权价)，累计涨幅接近10倍。但自去年12月以来，股价经历了两轮下跌，今年5月5日收盘价为19.65元/股，跌幅超过50%。
该机构仍对普洛制药持乐观态度。今年第一季度，兴证全球基金经理谢治宇管理的两只基金均处于低位。
普洛制药有很好的基本面。自2008年以来，营业收入一直在增长。2021年，公司营业收入接近90亿元，上市公司股东净利润（以下简称净利润）接近10亿元。
营销费用一直是制药公司备受批评的话题。2021年，普洛药业的营销费用约为3.03亿元，比2019年的6.35亿元低3.32亿元。
相反，普洛药业加大了R&D创新力度。2021年，公司R&D人员同比增长约60%，R&D投资年增长近亿元。
CDMO业务成为新的增长点。
在挑战下，普洛药业实现了经营业绩的稳步增长。
年报显示，2021年，公司营业收入89.43亿元，同比增长13.49%，净利润9.56亿元，扣除非经常性损益的净利润8.33亿元，同比增长17%，20.53%。
位于浙江东阳的普洛药业成立于1989年，2001年借壳青岛东方进入a股市场。公司作为老原料药龙头企业，经营业绩普遍稳定。
数据显示，2008年至2021年14年，公司营业收入持续增长，净利润波动，但从未亏损。2018年以来，净利润进入持续增长模式。2018年至2020年，净利润分别为3.71亿元、5.53亿元和8.17亿元，同比增长率为44.42%、49.34%和47.58%。
普洛制药业务主要分为三个部分：原料药中间体（API）、合同研发服务（CDMO）和制剂（FDF）。其中，原料药中间体是公司最具优势的业务部门，产品线涵盖抗感染、心脑血管、抗肿瘤、精神经等领域。2021年，普洛制药原料药中间体业务营业收入65.46亿元，同比增长10.37%。
目前，公司正在逐步从中间体向原料药转移。主要产品水平主要从原来的初始材料+注册中间体转变为注册中间体+原料药。
亮点在于CDMO业务。2021年，API合作项目数量同比增长50%。其中，8个项目实现了产业化供应，9个项目处于验证阶段，28个项目处于研发阶段。截至去年年底，CDMO报价项目812个，同比增长50%，中间项目323个。在中期项目中，研发阶段有143个项目，商业阶段有180个项目(包括120个人药项目、37个兽药项目、23个其他电子材料项目)，同比增长61%。当年CDMO业务部门收入13.94亿元，同比增长32.09%，毛利6.01亿元，同比增长36.85%。
与凯莱英、药明康德等龙头企业不同，普洛药业除了人药业务外，还大力开拓兽药市场，进行差异化竞争。公司CDMO收入中，兽药项目收入超过40%。
今年第一季度，受疫情等诸多因素影响，公司CDMO营业收入3亿元，与去年同期持平，但毛利率43.04%，同比进一步上升。CDMO报价项目244个，增长130%；运营项目372个，增长65%；商业化项目194个，增长30%(其中人用药131个，增长35%，动保39个，增长22%)。其中三期临床产品31个，增长82%；R&D项目178个，增长130%；CDMO业务中原料药项目41个，其中商业化项目8个，验证项目9个，R&D项目24个，第二季度将有两个验证项目转为商业化生产。
综上所述，CDMO业务已成为普洛药业新的业绩增长点。
5年将投资70亿扩产。
普洛制药公司的综合竞争力和产品市场份额，普洛药业有一个宏大的计划，即大规模推进研发创新，进行技术革命，大规模投资建设和扩大生产。
上月底，在普洛药业召开的投资者电话交流会上，公司负责人回答提问时表示，公司产能建设正在如期进行，今年将陆续投入使用部分项目。预计2022年产能建设资本支出将达到18-20亿元左右，预计2023年将保持此类投资。近五年，产能扩张投资将在70亿元左右，其中新产品项目约50亿元，技术改造项目约20亿元。
在CDMO业务方面，2021年，公司资本支出(购建固定资产、无形资产等长期资产支付的现金)为7亿元，上市以来最高。截至去年年底，在建项目7.1亿元，固定资产19.3亿元，普洛康裕、普洛生物、汉兴医药、普洛德邦等项目进展70%以上。
在R&D方面，普洛药业也在加大力度。截至2021年底，公司R&D人员879人，2018年底至2020年底分别有447人、491人和533人。近年来，公司R&D人员数量逐年增加，2021年净增长346人，增长率达到64.92%。当年公司引进关键人才14人，其中化学博士8人，R&D高端人才1人，生物方向专业人员3人，自动化专业人员2人。化学、药学、生物、自动化等相关专业应届大学生410人。
普洛药业表示，该公司的目标是在2025年拥有约2000名研发人员。CDMO研发人员约占60%。
相应地，公司的R&D投资也在逐年增加。近10年来，公司R&D投资持续增长，2021年为4.79亿元，同比增长34.93%。今年一季度，公司R&D投资1.42亿元，同比增长4500万元，增长45.3%
值得一提的是，普洛药业近年来不断降低营销成本，转而增加研发成本，而不是一些药企的营销成本高。
2021年，公司销售费用4.53亿元，其中营销费用约3.03亿元，同比下降约14.65%。2018年和2019年，公司营销费用分别为6.18亿元和6.35亿元。随着营业收入的不断增长，2021年的营销费用较2019年降低了3.32亿元。
CDMO业务仍然是普洛制药的重点之一。根据年度报告，截至2021年底，公司已与158家国内创新制药企业签订保密协议，并与30多家国内创新制药公司开展业务合作，继续促进公司CDMO业务在产品定制、新药技术开发生产、全球申报一站式服务等方面的发展。同年，公司签署了多个吨级订单，以快速实现工业化。
此外，公司制剂CDMO战略布局迈出了第一步，完成了国内首个制剂CDMO项目。