【摘要】 永辉超市激进后遗症年亏39亿 负债率激增20个百分点仍分红13亿
永辉超市(601933.SH)是一家大型连锁超市企业，尝到了激进扩张的苦果。
2021年，永辉超市实现营业收入910.62亿元，较去年略有下降，归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为亏损39.44亿元。
永辉超市于2010年登陆a股市场。总的来说，公司盈利能力不错，2021年是近12年来的首次亏损。一次亏损近40亿，市场感到惊讶。
针对罕见的经营亏损，永辉超市甩锅疫情、科技投炒股亏损等。针对罕见的经营亏损。
长江商报记者发现，永辉超市亏损巨大，与其激进扩张有关。2021年，公司资产减值损失7.77亿元，包括无形资产、商誉、使用权资产等减值损失。其中，使用权资产减值是闭店造成的损失。2021年，该公司关闭了14家门店。
令人惊讶的是，在2021年遭受巨大损失的情况下，永辉超市甚至计划发放超过13亿元的现金红利(包括回购股份)。截至2021年底，公司资产负债率为84.47%，较年初上升约20个百分点。
罕见损失一次损失两年净利润。
知名连锁超市永辉超市经营环境复杂，无法承受压力，首次亏损。
4月29日晚，永辉超市2021年度报告发布。财务报告显示，2021年，公司实现营业收入910.62亿元，较去年减少21.37亿元，减少2.29%。公司实现净利润-39.44亿元，同比下降319.78%，扣除非经常性损益的净利润(以下简称非净利润)为-38.33亿元，同比下降760.78%。
如此惨淡的经营业绩令人惊讶。历史上，永辉超市从未亏损，整体经营业绩相当不错。
2010年12月15日，永辉超市通过突破IPO成功登陆a股市场。同年，公司实现营业收入123.17亿元，净利润3.06亿元，同比增长45.33%和20.15%。此后，从2011年到2020年，公司营业收入持续增长，2012年营业收入达到246.84亿元，是2010年的两倍多。2013年营业收入超过300亿元，2015年营业收入超过400亿元，2017年营业收入超过585.91亿元，2018年营业收入超过600亿元，达到705.17亿元，2019年营业收入分别超过848.77亿元，931.99亿元，2020年营业收入比2010年增长约6.57倍。此外，公司上市前的2007年至2009年营业收入也在持续增长。
与强劲的营业收入增长相比，净利润有点低。上市前三年，公司净利润和营业收入一样稳步增长。2010年至2014年上市后，净利润为8.52亿元。
自2015年以来，电子商务蓬勃发展，传统零售业受到冲击。2015年，永辉超市净利润为6.05亿元，同比下降28.92%。2016年和2017年，净利润恢复增长轨道，但2018年下降，净利润为14.80亿元，同比下降18.52%。2019年和2020年，公司净利润分别为15.64亿元和17.94亿元，同比增长5.63%和14.76%。2020年的净利润比2010年增长了4.86倍左右。在此期间，公司扣除的非净利润与净利润的整体变化趋势保持一致。
数据显示，过去11年，即使扣除非净利润的净利润同比大幅下降，永辉超市年净利润仍超过3亿元，明显高于2010年，2021年亏损，超过2019年和2020年。
2021年为什么会出现罕见的异常亏损？
永辉超市解释说，2021年亏损主要有四个因素。一是面对新冠肺炎疫情防控规范化、市场竞争激烈等外部环境变化，公司主动采取调整结构、降低库存、保护市场的策略，毛利率同比下降2.4%。二是围绕以生鲜为基础，以客户为中心的全渠道数字零售的核心战略，公司年科技投资6.7亿元。网上业务亏损8.4亿元。第三，期末二级市场持有的金融资产的公允价值在2021年大幅下降，确认了公允价值变化的损失。同时，公司对部分长期资产进行了减值测试，并计提了减值准备。第四，新租赁标准的实施影响。由于公司大部分门店都是租赁资产，租赁期长，新租赁标准的实施将公司当年的净利润与原标准相比降低了4亿元左右。
超千亿市值缩水至402亿。
永辉超市的股价在业绩变化之前，似乎是先知先觉，提前表现。
K线图显示，2018年1月25日，永辉超市股价达到12.32亿元/股，相应市值为1179亿元。此后，股价一路下跌。今年3月8日跌至历史低点，为3.32元/股。随后，股价回升。到4月29日，股价达到4.43元/股，相应市值402亿元。
三年多来，永辉超市股价下跌64.04%，市值缩水约777亿元。
为什么股价在2018年开始下跌？2018年，公司扣除的非净利润同比下降49.56%。2019年，虽然净利润回归增长轨道，但同比增长仅为5.63%，净利润水平低于2017年。
2020年，虽然营业收入和净利润创历史新高，但公司的实际盈利能力并没有增加，而是在下降。今年，公司的非经常性损益高达12.14亿元，其中公允价值变动净收益为11.52亿元，主要是因为公司持有的金融资产在二级市场股价大幅上涨，确认了大量增值收益，但收益波动。除非经常性损益外，公司净利润为5.80亿元，同比下降45.35%，低于2013年。
2021年是永辉超市风险全面爆发的一年，资产减值损失9.34亿元，公允价值变动损失3.79亿元。
前期持续稳步增长至2020年扣除非净利润大幅下降，2021年亏损大幅，与永辉超市激进扩产战略有关。
从线下门店数量来看，2010年底，永辉超市开业门店156家，福建、重庆、北京等9个地区签约门店约80家。到2021年底，公司开业门店1057家(不含永辉生活、超级物种)，覆盖全国29个省市，签约未开业门店159家。11年来，开业门店数量增长了5.77倍。
自上市12年以来，永辉超市经常对外投资，中百集团、联华超市、红旗连锁、国联水产品等。
自上市以来，公司总资产从2010年底的66.11亿元增加到2021年底的713.12亿元，累计增长约9.79倍，其扩张速度可见一斑。
从2021年财务报告来看，不仅业绩爆炸，公司资产负债率也大幅上升至84.47%，较年初上升20.78个百分点。
奇怪的是，2021年，虽然永辉超市亏损巨大，资产负债率大幅上升，但公司仍大幅分配红利。公司计划在花费11.60亿元回购股份后，分配约1.82亿元的现金红利和13.41亿元的现金红利。
值得一提的是，今年一季度，永辉超市业绩大幅逆转，营业收入272.43亿元，同比增长3.45%，净利润5.02亿元，非净利润6.28亿元，同比增长2053.54%，263.07%。
然而，这一表现是回归增长轨道还是昙花一现还有待进一步观察。