【摘要】 博腾股份净利四连增三股东套现25亿 半价激励实控人目标偏低被疑利益输送
博腾股份(300363.SZ)经营业绩持续快速增长，但市场质疑并未中断。
根据年报，2021年，博腾股份实现上市公司股东净利润(以下简称净利润)5.24亿元，同比增长60%以上。到目前为止，该公司已经连续四年实现了快速增长。
然而，与经营业绩的快速增长相对应的是，股东们肆意收获。去年，公司最大股东重庆两江新区产业发展集团有限公司（以下简称两江新区产业集团）通过二级市场减持现金6.64亿元，今年出台了减持计划。
此外，自2019年以来，实际控制人居年丰通过二级市场减持累计套现约13亿元，工业并购基金套现超过6亿元。三者已套现约25亿元。
今年4月22日晚，博腾股份抛出2022年限制性股票激励计划(草案)，计划向212名核心人员授予741万股，其中包括公司实际控制人居年丰。本次激励计划的授予价格为41.50元/股，相当于半价激励。但相应的绩效考核要求并不高。基于此，市场质疑公司在转移利益。
扣除超过70%的股东疯狂套现。
经营业绩快速增长，但股东意外大幅减持套现。博腾股份的未来前景如何？
根据年报，2021年，博腾股份实现营业收入31.05亿元，同比增长49.87%，净利润分别为5.24亿元和5.03亿元，同比增长61.49%和74.42%。
毫无疑问，这是博腾股份迄今为止取得的最佳经营业绩，营业收入和净利润均达到新高。
长江商报记者发现，近年来，博腾股份整体经营业绩表现良好。
数据显示，2018年至2020年，公司营业收入分别为11.85亿元、15.51亿元、20.72亿元，同比增长0.07%、30.93%、33.56%。相应净利润为1.24亿元、1.86亿元、3.24亿元，同比增长15.86%、49.04%、74.84%。此外，2021年，公司连续四年实现净利润快速增长。
博腾股份解释说，2021年，公司客户管道和产品管道不断丰富和拓展，R&D技术能力和产品交付能力不断提高，面向国内外市场的整体业务快速增长，产能利用率和运营效率不断提高，产品结构进一步优化，公司业务业绩快速增长。公司制剂CDMO业务和基因细胞CDMO业务仍处于业务拓展和能力建设阶段，总净利润降低1.06亿元，战略布局行业相关参股公司仍处于亏损阶段，总净利润降低0.31亿元。排除这两个因素，公司实现的净利润分别为6.61亿元和6.39亿元，同比增长80.11%和92.81%。
然而，近年来，随着净利润的持续快速增长，博腾股东大幅减持。
今年3月18日，博腾股份披露，两江新区大股东产业集团拟减持股份不超过2%。
此前，去年三、四季度，两江新区产业集团已减持约657万股博腾股份，套现约6.64亿元。
2018年7月，博腾股份实施固定增长，两江新区工业集团认购投资10.60亿元，成为公司最大股东。目前，博腾股份持有14.51%的股份。
作为博腾股份的控股股东，实际控制人张和兵、陶荣也两次大规模减持。
2019年，居年丰及其一致行动人共减持1370.51万股，套现约1.12亿元。
根据wind数据，2021年上半年，居年丰及其一致行动人张和兵、陶荣均减持，共减持约2830万股。粗略估计套现约11.89亿元。
除2019年减持外，居年丰及其一致行动人张和兵，陶荣已累计套现约13亿元。
另一位重要股东也大规模减持。2020年底至2021年6月，南京华泰瑞联并购基金二号(有限合伙)(以下简称瑞联二号)、南京华泰瑞联并购基金三号(有限合伙)(以下简称瑞联三号)共减持1051.96万股，套现约5.06亿元。
综上所述，三大股东累计套现约25亿元。
明年净利润同比增长目标仅10%左右。
经营业绩快速增长的股东大幅减持，市场对博腾股份未来的增长可能不足感到困惑和怀疑。
除股东大幅减持外，这一问题还与博腾股份抛出的股权激励计划有关。
根据博腾股份2022年限制性股票激励计划(草案)，股权激励计划分为两次授予，首次授予571.20万股，预留142.80万股。授予212名核心员工，包括6名董事和监事。其中，实际控制人、董事长、总经理居年丰计划授予50万股，高级副总经理吉耀辉计划授予20万股，副总经理白银春计划分别授予18万股、13万股、副总经理、财务总监陈辉计划授予15万股、副总经理、董事会秘书皮薇计划授予10.70万股。其他206名中高级管理人员和核心骨干计划授予444.50万股。
本激励计划的股票授予价格为41.50元/股，是公司股票平均交易价格在激励计划草案公告前60个交易日83.01元/股的50%。
自2021年以来，博腾在二级市场表现突出。当年8月5日，股价一度攀升至109.77元/股，随后股价普遍处于高位波动状态。自今年年初以来，受二级市场波动影响，公司股价波动较大，自本月以来大幅下跌。即便如此，该公司的收盘价仍在今年4月20日达到80.20元/股。
作为公司董事长、总经理、控股股东，实际控制人居年丰也参与了股权激励，引起了市场的质疑。
此外，股权激励设定的评估目标也不高。
根据激励计划，公司业绩考核要求为2020年净利润，2022年至2024年净利润增长率不低于190%、220%、260%。
上述绩效考核目标似乎很高，似乎很有挑战性，但事实并非如此。
由于2022年至2024年业绩考核增长率均以2020年为基础，2020年博腾股份实现净利润3.24亿元，2022年至2024年净利润目标为9.40亿元，10.37亿元，11.66亿元。
2021年，博腾股份净利润为5.24亿元。因此，从2022年到2024年，其绩效考核目标的净利润同比增长率分别为79.39%、10.32%和12.44%。
2021年，公司净利润同比增长率为61.49%、74.42%，但净利润同比增长率为80.11%，不包括制剂CDMO业务、基因细胞CDMO业务和亏损阶段的参股公司。
毫无疑问，随着上述参股公司扭亏为盈，新业务开始盈利，博腾股份的盈利能力将显著提高。因此，公司2022年净利润增长率达到考核目标并不难。
奇怪的是，在这种情况下，公司2023年2024年的净利润增长率评估目标只有10%左右，明显有点低。
因此，市场质疑博腾股份的限制性股票激励计划存在利益转移。