【摘要】 爱克股份上市即变脸净利两连降 拟2 6亿跨界收购谋变或需10年回本
爱克股份(300889.SZ)(300889.SZ)思变。
4月25日晚，爱克股份发布公告，拟签署投资意向协议。公司计划支付2.60亿元收购佛山市顺德区永创翔毅电子材料有限公司（以下简称永创翔毅）80%的股权。
收购完成后，爱克股份将跨境到特殊胶带材料领域。公司试图寻找新的利润增长点。
跨境收购的背景是，2021年，爱克股份归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为0.38亿元，同比下降60%以上。
2020年，爱克股份通过闯关IPO登陆创业板，公司净利润为0.99亿元，同比下降近30%。
然而，跨境并购能否改善基本面存在很大变数。此次收购增值率约为4倍，目标公司三年净利润承诺为0.69亿元。考虑到资本成本，爱克股份预计需要10年才能收回资本。
连续第三季度扣除净利润损失。
爱克股份的经营业绩越来越差。
根据最新披露的年报，2021年，爱克股份实现营业收入11.32亿元，同比增长13.90%。实际净利润为0.38亿元，同比下降61.46%；扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为0.16亿元，同比下降80.94%。
2020年，爱克股份的净利润也大幅下降。根据2020年年度报告，今年公司实现营业收入9.94亿元，同比下降11.96%利润分别为0.99亿元和0.83亿元，同比下降27.78%和37.40%。
2020年是爱克股份上市第一年，上市第一年，营业收入、净利润、非净利润均明显下降，远超市场预期。
与上市前的经营业绩相比，爱克股份的经营业绩表现为上市即变脸。
2017年至2019年IPO关键时期，公司营业收入分别为5.49亿元、8.85亿元、11.29亿元，同比增长112.76%、60.99%、27.65%。同期公司净利润为0.55亿元、1.05亿元、1.37亿元，同比增长133.17%、90.99%、29.87%；扣除非净利润分别为0.57亿元、1.01亿元、1.33亿元，同比增长152.73%、76.76%和31.79%。
上市前三年，无论是营业收入还是净利润，扣除非净利润都大幅增长。上市后，净利润和扣除非净利润相继下降，呈现出加速下降的势头。爱克股变化是准确的。
2021年，爱克股份仍存在资产减值现象。据披露，公司对应收账款、应收账款、其他应收账款、库存、合同资产等进行了减值测试，共计减值损失2848.08万元。
鉴于2021年的经营业绩，爱克股份解释说，经营业绩下滑的主要原因是期间成本增加。2021年，公司增加了智能道路照明和智能照明两个新业务部门的研发和营销投资，员工数量增加，导致公司工资成本增加。目前，上述产品尚未达到预期的研发进度和销售规模，短期内也没有产生足够的收入来覆盖相关投资。
从单个季度业绩来看，2021年第一、第二、第三、第四季度，公司实现营业收入分别为1.40亿元、4.35亿元、3.18亿元、2.40亿元，同比变化幅度为-25.66%、102.77%、38.83%、-33.82%，波动幅度较大。相应的净利润为-0.05亿元、0.47亿元、0.01亿元、0.04亿元，同比变化幅度为-122.98%、102.84%、-96.98%、-115.34%。同期，公司扣除的非净利润分别为-0.14亿元、0.41亿元、-0.03亿元、-0.08亿元、第三、第四季度连续亏损。
经营业绩恶化的势头一直持续到今年。今年第一季度，公司营业收入为1.40亿元，同比增长0.16%。净利润分别为-0.10亿元和-0.12亿元。
根据上述数据，从去年第三季度到今年第一季度，爱克股份的非净利润连续三个季度亏损。
跨境收购转型存风险溢价4倍。
连续三个季度扣除非净利润亏损，爱克股份终于采取行动，试图扭转经营不利局面。
根据公告，爱克股份计划与叶志斌等8名股东（合称交易对手）签订意向协议，并计划用不超过2.60亿元的自有资金购买交易对手持有的永创翔80%股权。
对于此次收购，爱克股份表示，其目的是促进公司整体产业发展的战略布局，帮助公司寻找新的市场机会和新的业绩增长点。
业务业绩持续下滑，通过外延收购寻求业务突破，这在市场上是合理的。然而，爱克股份的收购风险很大。
目标公司永创翔毅成立于2011年6月10日，注册资本2000万元。根据官方网站，永创翔毅专注于电池胶带、保护膜、终止胶、撕裂胶带、高温胶带等特殊胶带的发展。公司总投资1000多万元，工厂面积近1万平方米，配备专业研发团队，建立胶带独立研发中心，形成从产品设计研发到生产制造的一站式生产能力。
目前，永创翔亿的经营状况尚未披露，永创翔亿的经营信息也未在公开信息中查询。
wind信息显示，永创翔亿有多起未决诉讼。此外，它还因环境保护和安全问题而受到惩罚。
公告称，投资事项的实施还有待尽职调查和评估，目前无法预测对公司当年经营业绩的影响，对公司未来业绩的影响尚不确定。
收购交易溢价高。根据公告，交易对手提供的目标公司2021年净利润约1400万元，2021年12月31日净资产约6600万元。
目标公司估值3.25亿元，按2.6亿元收购目标公司80%股权计算。根据公告，目标公司2021年12月31日净资产不低于6600万元，本次交易溢价率约为392.42%。
对方还做出了业绩承诺，即2022年和2023年，2024年净利润分别不低于2000万元、2300万元和2600万元。
按照这样的表现计算，未来10年，目标公司实现的净利润总额预计将达到3.23亿元左右。
相应地，爱克股份花费2.60亿元收购，10年资金成本约1亿元，加上2.6亿元本金，总计3.60亿元。
从这个角度来看，爱克股份收回投资需要10年的时间。
当然，如果爱克股份在未来推动永创翔毅的资本运营，包括并购，永创翔毅的经营业绩将有助于提高爱克股份的经营业绩。
总之，爱克股份高溢价收购风险很大。