【摘要】 天味食品一季度费用率改善净利增25% 经营性现金流增超5倍行业竞争加剧
天威食品(603317.SH)是川味复合调味料的龙头企业，交出了一份亮眼的季度成绩单。
4月25日，四川天威食品集团有限公司(以下简称天威食品)发布2022年第一季度报告。报告期内，公司营业收入6.29亿元，同比增长20.6%；上市公司股东净利润1亿元，同比增长25.27%。
值得一提的是，第一季度，公司期间费用率为16.9%，较去年下降1.6%，经营现金流大幅上升554.4%至1.6亿元。
据悉，天威食品成立于2007年，主要从事火锅调料和川菜调料，并于2019年上市。数据显示，2019年和2020年，天威食品收入分别为17.27亿元和23.65亿元，净利润分别为2.97亿元和3.64亿元。2021年受疫情影响，公司业绩未达预期，但第四季度环比大幅提升。
业内人士认为，从天威食品所在的复合调味品行业来看，由于调味品的刚性需求，在品类迭代、消费场景细分的总体趋势下，整个行业仍然是一条好轨道。但也需要注意的是，随着调味品行业竞争的日益激烈，不同类别相互渗透，企业也应该面对新消费形式的无尽创新竞争力。
第一季度营利双增。
经过10多年的快速发展，天威食品已成为川味复合调味料领域的行业龙头企业。
近年来，天威食品整体业绩快速增长。2015-2020年，天威食品收入从8.69亿元增长到23.65亿元，翻了一番多；同期扣除后净利润从1.19亿元增长到3.088亿元。2019年，天威食品成功登陆资本市场，进入新的发展时代。
然而，受疫情影响，影响，天威食品业绩下滑。2021年，天威食品营业收入20.26亿元，同比下降14.34%；净利润1.85亿元，同比下降49.32%；毛利率32.31%，同比下降6.33%。
与此同时，公司股价也大幅下跌，从2021年1月初最高68.33元/股降至2022年4月26日收盘价18.12元/股，股价大幅下跌70%以上。
但公司对2022年的业绩充满信心，计划年收入同比增长不低于15%，净利润增长不低于30%。
前三个月的业绩也如公司所料。根据2022年第一季度报告，公司收入6.29亿元，同比增长20.60%；净利润1亿元，同比增长25.27%；扣除非净利润9782.90亿元，同比增长27.26%。
2022年，天威食品轻装上阵，坚持大单品战略，积极开发区域特色产品作为补充。其中，中国菜调料收入3.49亿元，同比增长45%；火锅调料收入2.41亿元，同比下降3.24%；香肠腊肉调料收入54.99万元，同比下降35.26%。
截至第一季度末，公司经销商3368家，同比减少41家，主要集中在渠道资源上，整合和优化一些实力较弱的企业。
此外，第一季度天威食品毛利率同比下降1.7个百分点至36.0%，主要是原材料、包装材料等价格大幅上涨造成的。广告成本降低后，公司销售管理成本率同比下降4.9%、0.2%，净利率恢复15.9%，同比上升0.6%。
复合调味品市场前景广阔。
事实上，复合调味品是近年来才出现在调味品市场的新轨道，主要分为火锅底料、餐酱、中式复合、西式复合等子产业。
根据Frost&Sullivan的数据，预计到2023年，中国复合调味品市场规模将达到2451亿元，CAGR(复合调味品年均增长率)将达到16%，明显超过调味品行业的增长率。
《长江商报》记者指出，在复合调味品行业，火锅底料和中国复合调味品两个子行业的增速尤为明显。2013年至2018年，天威食品火锅底料和中国复合调味品行业复合增速超过15%，成为复合调味品行业发展最快的两个子行业。
此外，近年来，天威食品营销+渠道双重努力，推动公司发展进入快速扩张期。2015年至2019年，电子商务渠道收入复合增长率为68.56%。目前，天威食品市场网络已覆盖全国31个省、自治区、直辖市。
同时，天威食品计划通过投资并购等延伸扩张。2021年，天威食品成立上海分公司，海南博怀企业管理合伙企业(有限合伙)。海南博怀以自有资金认购四川航佳新增注册资本1455万元，持股比例为17.97%。
值得一提的是，资本继续增加复合调味品轨道，竞争加剧。天眼调查显示，2021年调味品行业相关企业融资70多次，融资超过1亿元，如中国复合调味品品牌朝天门码头获得1亿元，调味品品牌味道A轮融资近1亿元，复合调味品品牌四川娃娃食品完成近3亿元A轮融资。
工业证券认为，复合调味品是调味品行业快速增长、长期空间大的细分领域，行业发展仍处于早期阶段，没有明显的领先地位，全国领先企业没有明显的规模效应，未来相关公司可以获得单一类别的收入，利润快速增长。