【摘要】 阳光保险IPO前三大原始股东退出 年盈利58 8亿净投资收益率两连降
阳光保险集团有限公司(以下简称阳光保险)逆流而上，在保险业估值仍处于下，逆流而上，对资本市场产生影响。
近日，香港证券交易所正式披露了阳光保险的IPO招股说明书。近五年来，中国没有新的保险公司IPO案例，阳光保险可能会打破这种局面。
《长江商业日报》记者注意到，在招股说明书披露前，阳光保险重要股东变更、公司三大创始股东中国南方航空集团、中国铝业集团中国运输长航集团分别持有阳光保险3.5亿股，由中国成都控股集团及其子公司北京成都金融控股投资。
从基本面来看，阳光保险成立近17年，近年来业务规模不断扩大。2021年，原保费收入超过100亿元，归属于母亲的净利润达到58.83亿元。但与此同时，阳光保险的净投资回报率连续两年下降至4.6%。
或者是近五年第一个保险业IPO。
数据显示，阳光保险成立于2005年7月，是中国13家保险集团控股公司之一。根据中国银监会和保险业协会公布的数据，2020年阳光人寿的市场份额为1.7%，在中国91家人寿保险公司中排名第12位；阳光财产保险的市场份额为2.7%，在中国87家财产保险公司中排名第七。
截至2021年底，阳光人寿和阳光财产保险共有2895家分支机构，覆盖全国各省、直辖市、自治区、地级市94.6%、区县63.4%。
截至2021年底，阳光人寿拥有约6.7万名保险营销人员和5300多名银行保险渠道销售人员，并通过3.25万个银行保险渠道网点销售人身保险产品。阳光财产保险拥有约4.6万名保险营销人员和约1.5万名内部销售人员。截至2021年底，阳光保险拥有2540万个人客户和约43万个集团客户。
《长江商业日报》记者指出，近五年来，中国没有新的保险公司IPO案例，上周阳光保险提交香港上市申请将打破这种局面。如果阳光保险成功上市，它也将成为中国第十家上市保险公司和第六家上市保险集团公司。
在此之前，中国人保、中国平安、中国太平、中国太平、中国再保险集团等五家保险集团公司成功上市A股或H股。
值得注意的是，在香港证券交易所披露阳光保险招股文件前几天，阳光保险突然发布了重要股东股权变更。中国南方航空集团和中国铝业集团分别将其持有的3.5亿股（占公司总股本的3.38%）转让给北京成通金融控股投资有限公司。同时，中国外运长航集团持有的3.5亿股阳光保险转让给中国成通控股集团。
在本次交易中，股份转让人南航集团、中铝集团、外运长航集团均为阳光保险的创始股东，2007年共同参与阳光保险的成立。股份转让完成后，三位初始股东对阳光保险的持股数量将降至0，而北京成通金融控股投资及其母公司中国成通投资集团将分别持有阳光保险6.76%和3.38%。
近三年净利润年均复合增长7.6%
根据招股说明书，2019年至2021年，阳光保险原保费收入分别为87.35亿元、923.94亿元、1013.71亿元；归母净利润分别为50.86亿元、56.19亿元、58.83亿元、7.6%。
截至2021年底，阳光保险总资产4416.23亿元，内含价值937.76亿元，较去年年底增长15.5%。
从业务部门来看，2019年至2021年，阳光人寿的总保费收入分别为481.18亿元、551.04亿元和608.26亿元。代理渠道的总保费收入分别占阳光人寿保险业务总保费收入的31.1%、28.7%和24.8%，其中新保单的保费收入分别占31.1%、26.5%和22.1%。
长江商报记者指出，近年来，人寿保险行业整体处于改革深水区，行业保险代理人总规模呈收缩趋势，行业代理人发展面临转型。但与代理渠道相比，阳光人寿的保费收入更多来自银保渠道。同期，银保渠道总保费收入分别占阳光人寿保险业务总保费收入的54.6%、58.9%和64.2%，其中新单保费收入分别占84.7%、77.7%和71.3%。
阳光保险还通过阳光财产保险发展财产保险业务。2019年至2021年，阳光财产保险原保费收入395.01亿元，372.7亿元，405.31亿元，其中机动车保险原保费收入246.13亿元，241.03亿元，231.76亿元。
在汽车保险综合改革等因素的影响下，阳光财产保险的汽车保险收入呈下降趋势，但与此同时，公司非机动车保险收入占比增加。报告期内，原保险收入分别为148.88亿元、131.67亿元和173.55亿元，占37.7%、35.3%和42.8%。
在投资方面，2019年至2021年底，阳光保险集团投资资产分别为2825.7亿元、353.64亿元和3886.78亿元。报告期内，公司总投资收益分别为147.14亿元、194.72亿元和190.96亿元，其中2021年公司总投资收益同比下降约2%。报告期内，公司总投资收益率分别为5.8%、6.5%和5.4%；净投资收益率分别为5.8%、5.2%和4.6%，呈下降趋势。
长江商报记者注意到，在阳光保险的投资组合中，公司主要投资固定收益金融资产。2021年底，固定收益金融资产2532.09亿元，包括债券投资、金融产品投资和定期存款，占65.1%，近三年占60%以上。
同期，股票、股权基金等股权金融资产金额为720.2亿元，占18.6%。其中，2021年阳光保险股票配置比例明显增加，期末金额为338.56亿元，较去年年底增长32.2%，从7.2%增加到8.7%。