【摘要】 朝晖股份募投项目数据打架三年建设期存疑 偿债能力严重不足分红7500万替实控人减压
浙江朝晖过滤技术有限公司(以下简称朝晖股份)是一家依靠销售防疫材料来改善基本面的家族企业，正在冲击a股市场，但其增长受到质疑。
赵辉股份有限公司主要从事过滤纸、过滤器、真空吸尘袋、过滤片的生产和过滤技术的研发。该公司表示，它已成为全球知名企业的直接供应商，如艾默生电器和美的集团。
然而，从2007年到2019年，该公司整体处于亏损状态。2020年，依靠防疫材料的销售突然出现。市场有理由怀疑该公司的盈利能力是否会继续下去。
赵辉股份偿债能力严重不足。截至2021年6月30日，公司资产负债率为66.24%，明显高于同行。奇怪的是，就是这样的财务状况。2020年，公司向股东分配了7500万元现金红利，帮助实际控制人缓解财务压力。
本次IPO拟筹集4.67亿元，用于过滤器件扩建和研发中心建设。与招股说明书和环评信息相比，两者之间存在差异，研发中心项目建设期高达三年，令人怀疑。
赵晖股份由尤健明、钟劲草、尤笑竹、ChuntaoZhu实际控制。尤健明和钟劲草是尤笑竹的父母。四人直接间接控制公司89.16%的股权，其中三人担任公司董事。
毛利率高，市场份额低。
持续盈利能力是公司能否撬开资本市场大门的关键因素，朝晖股份的持续盈利令人担忧。
数据显示，2018年至2021年1-6月(以下简称报告期)，朝晖股份实现的营业收入分别为3.38亿元、3.32亿元、5.95亿元、3.56亿元，归属于母公司股东的净利润分别为1350.54万元、2660.09万元、1.56亿元、3796.99万元。
如果再往前看，2012年公司实现的营业收入分别达到2.91亿元，1218.99万元。2013年，2014年营业收入分别为3.61亿元和3.51亿元，相应净利润持续下降。
相比之下，直到2018年，公司的营业收入和净利润才低于2013年，2019年，营业收入仍低于2018年。
2020年，朝晖股份业绩突然爆发，主要是因为当年上半年疫情期间防疫物资激增。当年公司防疫材料营业收入1.28亿元，占22.07%，毛利率87.26%。公司还承认享受疫情红利。
2021年上半年，随着国内疫情得到更好控制，口罩材料等防疫物资价格下降，朝晖股份净利润也下降。
长江商报记者注意到，2019年底，朝晖股份未分配利润为-0.14亿元。这意味着公司从成立到2019年仍处于亏损状态。
依靠疫情的突然崛起，值得怀疑的是，随着疫情最终被人类打败，朝晖股份的盈利能力是否会继续。
此外，报告期间，朝晖股份的出口收入分别为2.03亿元、1.99亿元、2.31亿元和1.52亿元，占当期主营业务收入的60.29%、60.29%、39.74%和42.90%，占比较高。随着全球贸易环境的日益复杂，朝晖股份的出口业务也不确定。
赵辉股份有限公司是一家专业提供过滤材料和行业过滤技术整体解决方案的高新技术企业，主要为家庭生活、商业办公、医疗卫生、畜牧业、汽车旅游等领域提供定制过滤产品和技术。
在中国，过滤材料及其产品行业属于一个完全竞争的行业，a股市场升级技术、富苗技术等，是其同行。一般来说，在行业的充分竞争中，同行之间的毛利率不会有很大的差异，整体也不会太高。在毛利率方面，赵辉股份有点异常。
报告期间，朝晖股份毛利率波动在29.1%至38.32%之间，明显高于行业平均水平。即使在2019年，公司毛利率也达到36.15%，明显高于行业平均水平31.17%。
相比之下，在同行业可比上市公司中，朝晖股份整体营业收入规模较小，明显低于行业平均水平。
朝晖股份解释说，毛利率高于行业平均水平是由业务链长度、产品结构和客户结构造成的差异。
值得一提的是，据估计，即使在2020年，朝晖股份的空气过滤器，液相过滤产品的市场份额也只有2.1%，0.03%。
因此，在市场质疑和激烈竞争的市场环境下，朝晖产品的市场份额较低，与其高毛利率不一致，公司的增长受到质疑。
经常非法腾挪资金维持经营。
偿债能力严重不足，也是朝晖股份面临的困境。公司大规模分配红利，备受批评。
招股说明书显示，截至2018年底至2021年6月底，朝晖股份的流动资产分别为30970.42万元、28748.68万元、35122.25万元、41209.62万元、364.81万元、30286.06万元、36825.45万元、4125.65万元。近年来，公司的流动负债一直高于流动资产。
报告期内，公司货币资金余额分别为4454.44万元、2301.85万元、4178.18万元、5218.89万元、13319.73万元、11813.8万元、1516.51万元。
相比之下，短期贷款远高于货币基金，说明公司偿债压力较大。同期，公司资产负债率分别为86.95%、79.25%、67.89%和66.24%。虽然继续下降，但偿债能力并没有增强。
根据招股说明书，为了获得融资，赵辉股份将拥有17处房地产中的14处抵押贷款，抵押贷款为生产经营房地产。此外，该公司还抵押了绝大多数土地使用权。
为维持正常运营，朝晖股份除向关联方借款外，还不乏非法经营，其中银行转贷和票据使用不规范。2018-2020年，公司银行转贷总额分别为23980万元、18192万元和7720万元。
同时，公司向非金融机构提供票据贴现和超出应付金额的票据背书，并收到票据变更。2018年和2019年，非金融机构的票据贴现金额分别为2065.88万元和1200万元。2018年至2220年，票据变更收回金额分别为2915.73万元、2673.99万元和481.24万元。
对此，朝晖股份表示，票据贴现资金主要用于正常的生产经营活动。
朝晖股份仍使用个人银行卡收付。2018年至2020年，收款金额分别为1279.81万元、742.82万元、444.77万元、1117.18万元、524.47万元、218.25万元。其中，有一些管理员工用个人银行卡支付高薪。而这一行动，可能会有逃税行为。
此外，2018年和2019年，由于资金紧张，朝晖股份通过个人卡向第三方借款过桥资金，分别借款8100万元和2300万元。
针对上述违规行为，朝晖股份在招股说明书中表示，已妥善解决，未受有关部门处罚。
令人费解的是，在资金如此紧张的情况下，朝晖股份还非法发现金红利，大手笔分红的异常行为。
2017年底，2018年，朝晖股份在未分配利润为负的情况下，分别发现金红利450万元，772.84万元。
2020年，朝晖股份实实。