【摘要】 阳光电源激进尝苦果扣非锐降28% 94家基金提前撤离市值蒸发1200亿
阳光电源(300274.SZ)的经营业绩远低于市场预期，给低迷的市场带来了打击。
4月19日晚，阳光电源披露2021年度报告。今年，公司实现营业收入241.37亿元，首次突破200亿大关，创历史新高。但归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为15.83亿元，较去年同期明显下降。
阳光电源董事长曹仁贤在年度报告发布后的交流会上解释说，2021年，公司步伐有点大，芯片和疫情估计不足，电站业务出现问题，是业绩低于预期的主要原因。
在二级市场，20日、21日、2个交易日，阳光电源股价下跌30%以上，市值蒸发380亿元。
事实上，自今年年初以来，阳光电源股价一直在下跌，累计市值已蒸发1200亿元。
该机构似乎总是有先见之明。《长江商业日报》记者发现，今年第一季度有94家基金公司提前撤离。然而，顶级基金经理刘格松逆市增仓，已被锁定。
第四季度扣非亏损超过1亿元。
市场没想到行业领先的阳光电源业务业绩会低于预期。
根据年报，2021年，阳光电源实现营业收入241.37亿元，比去年增长48.51亿元，增长率为25.15%。虽然这种增长速度比2020年有所放缓，但考虑到基数较高的因素，并不低于市场预期。但相应的净利润明显低于市场预期。2021年，公司实现净利润15.83亿元，同比下降19.01%，不仅没有延续2020年的快速增长势头；扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为13.35亿元，同比下降27.72%，大于净利润。
2020年，阳光电源营业收入192.86亿元，同比增长48.31%，净利润分别为19.54亿元和18.46亿元，同比增长118.96%和103.93%。
2021年，光伏产业依然繁荣，通威股份净利润82.03亿元，同比增长127.35%，晶澳科技净利润20.39亿元，同比增长35.31%。
2021年，碳中和，碳达峰东风吹来，光伏产业迎来历史性机遇。阳光电源的主要产品是逆变器。逆变器被称为光伏产业的心脏和大脑。它不仅是新能源发电并网的关键环节，也承载着新能源电网智能化的使命，使行业从传统电力产业设备转变为新能源、新经济的必备设备。
阳光电源是一家历史悠久的逆变器企业，1999年开始研发和生产电力系统中的逆变器。2021年，该公司发货逆变器47GW，全球市场份额约30%，仅次于华为，位居世界第二（2020年排名），是行业绝对领先地位。
这样的龙头企业，在行业整体形势好的情况下，为什么会出现业绩爆冷？
根据2021年第三季度报告，前三季度阳光电源净利润15.05亿元，非净利润14.52亿元，同比增长25.89%，33.95%，略低于预期，但总体正常。
问题出现在第四季度。第四季度，公司营业收入87.63亿元，同比增长18.79%，环比也大幅增长。但其净利润仅为0.78亿元，同比下降89.73%，扣除非净利润为1.17亿元。这是自2014年以来第一次单季度扣除。
从利润表来看，公司2021年净投资收入为3.55亿元，同比增长2.19亿元；资产减值损失4.82亿元，去年为0.77亿元，同比增长4.05亿元。
阳光电源年报披露后，市场反映强烈，包括中金公司在内的券商纷纷下调阳光电源目标价。
至于业绩低于预期，阳光电源董事长曹仁贤解释说，下滑的核心原因是电站业务出现了几个问题，导致公司业绩总额下降了10亿元左右，包括10月份疫情导致越南项目没有并网，新电价实施导致计提，缅甸项目因外部原因取消，海外储能业务受疫情影响。他承认自己迈出了一大步，对芯片和疫情的估计不够，内部管理不够精细，汇兑损失1亿元。此外，公司的成本也增加了。
2021年，阳光电源销售费用为15.83亿元，同比增长6.10亿元，增长62.69%，明显高于营业收入增长率。
机构分歧有撤退有增仓。
面对阳光电源不如预期的经营业绩，机构业绩存在差异。
《长江商报》记者发现，市场预计2021年光伏产业链利润分配不平衡。
在2021年年度报告中，阳光电源介绍，由于产业链上下游供需不匹配，上游产能扩建周期长，光伏行业预期装机量高，硅材料价格大幅上涨，并传导到整个光伏产业链。根据中国光伏产业协会的数据，2021年中国光伏系统初始投资成本同比上升4%，这是多年来首次上升。但受涨价因素影响，装机节奏延迟。
业内人士表示，没有出现抢装潮现象，上游硅片价格大幅上涨，给产业链部分环节的经营业绩带来了很大压力。
今年一季度，阳光电源实现的净利润分别为4.11亿元和3.71亿元，同比变为6.26%-1.96%，仍低于预期。
阳光电源作为光伏逆变器之王，表现良好。经营业绩方面，2013年公司净利润1.81亿元，2020年近20亿元，7年增长近10倍。
2018年10月，二级市场股价一度触底至5.17元/股，2021年7月30日，股价最高达180.16元/股，最大涨幅接近34倍。
然而，自去年10月底以来，阳光电源的股价表现有些不佳，并持续到今天，特别是在4月19日年度报告披露后，股价暴跌。
4月20日，阳光电源跳空低开，随后震荡下跌，全天跌停20cm。盘后龙虎榜数据显示，深股通卖出9.06亿元，买入4.47亿元，三机构卖出2.29亿元，三机构买入2.47亿元。
21日，阳光电源股价继续下跌，收盘64.48元/股，跌幅10.54%，全天交易53.69亿元。
短短两个交易日，股价下跌30%以上，市值蒸发380亿元。
K线图显示，年初以来，阳光电源市值从2165亿元缩水至958亿元，年内蒸发约1207亿元。
该机构对阳光电源存在明显差异。到2021年底，共有124家机构持有股份，不包括陆股通、一般法人、证券公司集体财务管理和114只基金持有股份。今年第一季度，只有20只基金持有股份，表明94只基金在业绩爆炸前撤离。全国社会保障基金416组合，广发双引擎升级基金均退出前十名股东名单。
然而，也有逆势而上的仓位。广发高端制造基金、广发科技先锋基金、广发行业严格选择基金各增持87.66万股、23.44万股、68.05万股。此外，华泰白瑞基金和天宏基金也有一只新的光伏产业指数基金进入阳光电源十大股东名单。
广发高端制造基金由郑澄然管理，广发科技先锋基金，广发行业严选基金由顶流基金经理刘格松管理。