【摘要】 核心产品毛利率下滑 熊猫乳品寻新增长点
政府补贴减少，熊猫乳制品利润下降。近日，熊猫乳制品披露年度业绩报告显示，2021年公司收入增长超过20%，净利润下降5.11%。政府补贴的减少是熊猫乳制品在财务报告中净利润下降的原因。除了政府补贴的减少外，主要产品毛利率的下降是熊猫乳制品利润下降的另一个主要原因。在这种情况下，熊猫乳制品专注于C端奶酪业务，并将其视为公司浓缩乳制品业务的新增长点。然而，在国内奶酪市场逐步扩张的背景下，熊猫乳制品需要面对新老品牌的竞争，如妙可蓝多、百吉福、妙飞、奶酪博士等。
增收不增利。
根据财务报告数据，2021年熊猫乳制品总营业收入8.57亿元，同比增长25.21%；母公司股东净利润7734.9万元，同比下降5.11%。
至于净利润的下降，熊猫乳制品在年度业绩报告中没有做太多声明，但在2021年业绩预告中，熊猫乳制品解释说，由于公司当期损益中政府补贴的减少，上市公司股东的净利润比上期稳定。财务报告显示，2021年熊猫乳制品当期损益的政府补贴为324.4万元，比2020年减少2000多万元。
从多年来熊猫乳制品的表现可以看出，政府补贴一直是熊猫乳制品利润增长的重要支撑。数据显示，2018-2020年，熊猫乳制品的政府补贴金额分别为576.6万元、553.2万元和2391.2万元。据悉，2020年熊猫乳制品年净利润为8151.29万元，约占公司净利润的29.3%，约占公司扣除非净利润的40.9%。
数据显示，熊猫乳制品成立于1996年，主要从事炼乳、奶酪和奶油三种浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳制品贸易。2020年10月16日，熊猫乳制品在深圳证券交易所上市，成为炼乳第一股。此外，熊猫乳制品还与活力森林、香味、蒙牛乳制品、达能乳制品、达利食品、高食品、西郎、路雪、古茶、怡和堂、挪瓦咖啡等大型食品制造商合作。
核心产品毛利润下降。
除了政府补贴减少外，熊猫乳制品核心产品毛利率下降也是其表现不佳的原因之一。
从收入构成来看，2021年熊猫乳制品浓缩乳制品、乳制品贸易等产品收入分别为5.42亿元、2.54亿元和0.61亿元，分别占63.2%、29.7%和7.1%。其中，浓缩乳制品毛利率最大，同比下降3.58%。
财务报告显示，熊猫乳制品浓缩乳制品行业的主要产品是炼乳、奶油、奶酪等乳制品，仍处于起步阶段。报告期内，浓缩乳制品的销售收入占公司主营业务收入的60%以上，主要是炼乳产品的销售收入。
为C端奶酪业务打造新的增长曲线，熊猫乳品欲发力。
熊猫乳制品在2021年8月的一项投资关系活动记录中表示：关于未来两年的计划，熊猫乳制品将在C端基于奶酪棒进行一些基础设施建设。未来，零售休闲奶酪是公司的关键布局产品。
根据中国乳业协会的数据，2020年，中国奶酪零售端年人均消费量仅为0.084公斤，日本为1.87公斤，韩国为0.53公斤；餐饮端年人均消费量为0.196公斤，韩国为3公斤，差距很大。中国奶酪市场仍处于快速发展阶段，预计到2026年，国内零售端奶酪市场份额将达到243亿元。
然而，奶酪行业的竞争并不小。目前，奶酪市场上不仅有百吉福、妙可蓝多、爱氏晨曦等资深品牌，还有奶酪博士、妙飞等新品牌。相关数据显示，行业第一梯队主要是外国品牌百吉福和国内品牌妙可蓝多，奶酪棒体积达到10亿；自2019年成立以来，以分级奶酪专家为主的奶酪博士已获得三轮融资。妙飞于2020年7月获得A轮融资，同年12月获得近2亿元B轮融资。
奶酪是乳制品公司准备竞争的下一个红海。熊猫乳制品将面临中高端无品牌、中低端与国内龙头企业竞争的环境。奶酪市场仍处于增长期，需求规模仍有限，短期内不足以成为熊猫乳制品新的重要业绩支撑。香松资本董事沈孟说。
北京商报记者发邮件采访熊猫乳品，但截至新闻发布会，尚未收到回复。