【摘要】 去年净利润增四成 今年一季度翻倍 迪安诊断自产产品潜力大
迪安诊断(300244.SZ)在2021年业绩大幅增长，该公司还预计2022年第一季度业绩也将实现大幅增长。在剔除新冠核酸检测收入后，该公司的诊断服务收入保持着快速增长。不过，该公司的商誉减值需要警惕。业绩大增 销售费用为研发投入3倍
4月16日，迪安诊断发布了2021年的年度业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入约130.83亿元，同比增加22.85%;归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为11.63亿元和10.93亿元，同比分别增加了44.83%和47.77%;基本每股收益1.8742元，同比增加44.83%。
当天，迪安诊断还发布了2022年第一季度业绩预告，预计报告期内实现营业收入71097.5万元-81254.28万元，比上年同期增长110%-140%。
迪安诊断是一家以提供诊断服务为核心业务的医学诊断整体化解决方案提供商，致力于为各类综合医院与专科医院、社区卫生服务中心(站)、乡(镇)卫生院、体检中心、疾病预防控制中心等各级医疗机构提供以疾病为导向的体外诊断产品及医学检测服务，以满足患者的综合临床诊疗需求。该公司主要业务涉及医学诊断服务、诊断技术研发、诊断产品生产及销售、CRO、司法鉴定、健康管理等领域。
2021年迪安诊断有50.6%的收入来自诊断服务，50.92%的收入来自渠道产品，5.04%的收入来自自产产品，0.44%的收入来自其他，-7%的收入来自内部关联抵消。
2011年迪安诊断登陆A股市场，最近几年该公司的业绩实现了三倍的增长，从2018年至2021年，该公司的扣非后净利润分别为3.3亿元、2.72亿元、7.39亿元和10.93亿元，同期扣非后净利润增速分别为49.53%、-17.51%、171.97%和47.77%。
在业绩增长的同时，迪安诊断的研发投入也在持续增长，2019年、2020年和2021年，该公司的研发投入金额分别为2.13亿元、3.19亿元和4.25亿元，同期研发投入占营业收入的比例分别为2.52%、3%和3.25%。
不过，值得注意的是，与该公司的销售费用和管理费用对比，其研发投入规模仍较小。2021年，迪安诊断的销售费用为12.1亿元，同比增长了25.25%;同期管理费用为11.1亿元，同比增长了44.74%。由此可见，该公司的销售费用和管理费用分别为研发投入3倍左右。
诊断服务收入增长潜力大 商誉存减值风险
作为国内第三方医学诊断行业的领军企业之一，目前迪安诊断在全国布局了40家连锁化实验室，服务网络覆盖全国90%以上人口所在区域，为超过20000家医疗机构，提供2800余项医学检测项目(包括分子诊断、病理诊断、生化发光检验、免疫学检验、理化质谱检验及其他综合检验等从常规到高精尖的检测项目);累计已获得43张国内外认证认可证书，检验结果被全球70多个国家和地区认可。
该公司经销网络在全国覆盖了16个省市，拥有分子诊断、细胞病理、质谱诊断三大自产产品线，代理产品覆盖罗氏诊断、希森美康、法国梅里埃等国内外品牌产品约1000种，终端客户超4000家。
值得注意的是，该公司剔除核酸检测业务后的收入也实现了快速增长。2021年，该公司的诊断服务业务总收入66.20亿元，较去年同期增长30.25%，较2019年同期增长127.10%;其中新冠核酸检测收入26.06亿元，剔除新冠核酸检测收入后的诊断服务业务收入40.14亿元，较去年同期增长31.97%，较2019年同期增长37.69%。
在迪安诊断发布了2021年业绩报告和2022年第一季度业绩预告后，机构投资者也给出了积极评价。机构投资者普遍认为，在自产产品方面，该公司不断扩充自主研发产品管线，完善临床质谱标准化整体解决方案;在核酸质谱领域，其参股子公司迪谱诊断致力于核酸质谱检测系统及其创新型诊断试剂盒的研发生产;在病理诊断和分子诊断领域，该公司的控股子公司迪安生物积极开拓国内外市场。
不过，在业绩大幅增长的同时，该公司的商誉存在减值的风险。数据显示，2013年开始，迪安诊断先后发起对20家标的公司并购，耗资约32亿元。20家标的公司共同助推了迪安诊断经营业绩高速增长，但同时也埋下了商誉减值地雷。
而且，迪安诊断的许多子公司是高溢价收购的。以收购青岛智颖为例，其成立于2016年4月5日，2017年的营业收入和净利润分别为9.13亿元、1.12亿元。截至2017年底，其净资产为4.93亿元，全部股权的评估值为11.30亿元，增值6.37亿元。
高溢价并购直接导致了迪安诊断商誉激增。从2013年至2021年，该公司累计收购20家公司的交易金额约为32亿元，其商誉最高曾高到19.92亿元。经过多次减值，截至2021年年末，该公司的商誉账面价值已降为12.8亿元。
该公司在2021年业绩预告中曾表示，报告期内，根据参股子公司经营情况，出于谨慎性原则，预计计提资产减值准备约2.2-2.6亿元，最终金额待审计、评估机构进行审评后方可确定。
但迪安诊断的年报显示，该公司在2021年并未计提商誉减值准备，未来仍存在商誉减持的风险。2016年、2017年、2018年，该公司分别计提商誉减值0.03亿元、0.38亿元、0.75亿元。