【摘要】 怡和嘉业IPO关键期净利掉链降36% 经销收入占超九成经销商半年减179家
北京怡和嘉业医疗科技有限公司(以下简称怡和嘉业)试图通过突破创业板IPO，但难以顺利进行。
怡和嘉业盈利能力不稳定。2020年，受疫情影响，归属于母公司股东的净利润(以下简称净利润)呈爆炸式增长，超过2亿元，但2021年净利润下降36%。
怡和嘉业高度依赖分销模式。从2018年到2021年上半年（以下简称报告期），分销模式下的收入占90%以上。然而，公司的经销商团队并不稳定。报告期内，共增加经销商1197家，退出经销商1314家。
《长江商业日报》记者发现，经销商和供应商都有异常，许多经销商，供应商刚刚与公司合作，部分经销商注册资本仅100万元。
备受关注的是，怡和嘉业最大的客户3B拥有美加独家代理权。在国际贸易形势日益复杂的情况下，独家代理的大客户风险很大。
公司仍有专利纠纷，虽然暂时和解，但风险尚未消除。
IPO计划筹集7.38亿元，其中2亿元补充营运资金。营运资金。但公司并不缺钱。分配4000多万元红利后，公司还将2.72亿元闲置资金用于理财，基本无债。
大客户经营不稳定的现金流急剧下降。
盈利能力高是一家公司冲击IPO的信心，怡和嘉业这次IPO的信心有些不足。
事实上，怡和嘉业早就计划进入资本市场。
根据招股说明书，2015年3月，宜和嘉业引进外部股东中兴合创等投资者时，中兴合创与宜和嘉业及当时的股东进行了上市赌博。2018年12月，宜和嘉业因回购中兴合创24.0842万元注册资本而减资。公司解释说，2018年未能满足合格上市条件，中兴合创按约定要求主要创始股东承担回购义务。不同的是，主要创始股东不回购，而是宜和嘉业回购。
2年后，2020年12月31日，怡和嘉业IPO申请受理。但IPO流程有些缓慢，公司多次接受现场检查，因规范性问题整改。到今年4月14日，公司刚刚完成了第三轮审核询价函的回复。
怡和嘉业未能满足2018年合格上市条件，其中一个重要条件可能是经营业绩。2017年，2018年，公司净利润分别为0.07亿元和0.25亿元，累计净利润低于5000万元。
2019年，怡和嘉业营业收入2.58亿元，净利润0.39亿元，同比增长36.37%，55.39%。
异常始于2020年。当年公司营业收入5.60亿元，同比增长117.29%；净利润2.28亿元，扣除非经常性损益净利润2.19亿元，同比增长487.23%，523.40%。
2021年，公司营业收入6.63亿元，同比增长18.20%。净利润分别为1.46亿元和1.35亿元，同比下降36.07%和38.29%。
公司解释说，2020年，由于新冠肺炎疫情的影响，与疫情相关的产品市场需求大幅增加，净利润和非净利润大幅增加。2021年疫情防控形势趋于稳定，公司对疫情相关产品的需求下降。
然而，该公司的营业收入仍在增长，净利润非净利润大幅下降，两者完全偏离。
此外，公司2021年经营现金流净额为1.04亿元，同比下降60.96%，大幅下降也令人惊讶。
怡和嘉业的大客户稳定性值得怀疑。报告期内，除2020年外，该公司最大的客户是3B公司，这是一家在佛罗里达州成立的老公司。自2010年以来，怡和嘉业一直与3B公司合作，3B公司在美国和加拿大拥有独家分销权。
近年来，全球贸易形势日益复杂。3B公司能否继续与怡和嘉业合作，成为最大客户，存在变数。
许多客户供应商刚刚成立合作。
客户和供应商是公司产业链运营的基础。如果客户和供应商不正常，很难保证公司的经营业绩不失真。怡和嘉业就是这样一家公司。
怡和嘉业以经销商模式为主，采用买断式经销。报告期内，经销收入占主营业务收入的94.86%，95.02%，99.26%，98.82%。
公司表示，经销商数量多，区域分布分散，公司主要以合同或订单的形式与经销商进行交易，只与部分经销商签订长期合作协议，不限制经销商销售公司产品，存在与经销商长期稳定合作关系的风险。此外，公司没有向经销商收取押金，导致对经销商的控制减弱。
事实上，公司的经销商团队并不稳定。报告期内，公司境内外经销商668家，639家，719家，540家，2021年上半年净减少179家。
具体来说，2018年至2021年上半年，公司新增经销商285家，281家，398家，233家，共1197家。同期退出经销商274家，310家，318家，412家，逐年增加，2021年上半年退出数量突然增加。
在这方面，怡和嘉业表示，该公司的主要经销商相对稳定。然而，在报告期内，该公司的前五名经销商并没有专门销售其产品，而是同时销售了许多公司的产品，其中许多是同行产品。
此外，主要经销商北京昌德科技有限公司（以下简称昌德科技）、北京健康医疗科技有限公司、杭州盛福医疗科技有限公司与公司有关。例如，昌德科技股东、法定代表人刘体伟于2018年间接持有易和嘉业股权，并于2月中旬离开易和嘉业。今年2月中旬，他又加入了公司。今年1月，它不再在昌德科技公司工作。
备受关注的是，怡和嘉业经销商成立后不久就与其合作异常。
SARLSebene是公司医疗产品前五大客户之一，成立于2016年3月，当年6月与公司合作。郑州仁和新兴医疗器械有限公司成立于2011年1月，2月与公司合作，注册资本仅106万元。Bayardmedical成立于2017年1月，12月合作，注册资本仅1000欧元。
除经销商异常外，怡和嘉业的供应商也异常。公司主要供应商是东莞市浩世康塑料科技有限公司，深圳市科瑞康实业有限公司与公司有关。公司子公司西安叶尼塞电子公司持有东莞浩世康塑料科技有限公司50%的股份，公司离任董事刘明宇为深圳市科瑞康实业有限公司董事。
和经销商一样，怡和嘉业也与8家新成立的供应商合作。比如江苏巨贸康万家医疗设备有限公司成立于2018年5月，合作于2019年6月，但没有持续合作。惠州新瑞医疗科技有限公司成立于2019年10月，2020年4月，当期采购金额174.48万元。东莞嘉泰精密科技有限公司成立于2020年8月，合作于2021年3月。
涉嫌帮助董监逃税。
怡和嘉业的筹资项目也受到质疑。
IPO、怡和嘉业计划筹集7.38亿元，其中1.9亿元用于年产30万台呼吸机及350万套配件项目，1.57亿元和1.91亿元用于营销网络及品牌建设项目
从上述募集项目募集资金的具体使用来看，最常用的募集资金是补充营运资金。
市场也质疑上述项目。截至2021年6月底，怡和嘉业拥有单水平睡眠呼吸机、双水平睡眠呼吸机和双水平睡眠呼吸机。