【摘要】 海富通基金苏竞为：股市处于磨底期，价值板块或相对占优
截至4月15日收盘，上证指数本周涨跌幅度为-1.25%，收于3211.24点；深证成指涨跌幅度为-2.60%，收于11648.57点；沪深300涨跌幅度为-0.99%，收于4188.75点；中小100涨跌幅度为-3.34%，收于773.63点；
至于最近的市场表现，海富通基金FOF投资部投资经理苏静伟表示，2022年第一季度，大类资产表现中商品最强，其中原油上涨约36%，布油盘中最高达139美元/桶，是2010年以来的新高。原油本轮上涨的导火索是俄乌冲突的恶化。油价的快速上涨推高了全球通胀预期，将欧洲大陆拖入滞胀状态，也对美国通胀产生了输入性影响。美国通胀数据继续超出预期，导致美联储加快加息和缩水进程。无风险利率的快速上升对股市的压制非常明显，尤其是以成长型股票为代表的高估值和长期资产。美国股市和a股的表现是一样的。未来，我们认为有必要从几个方面观察价值股和成长型股票的平衡是否会再次倾斜：首先，美国债券和中国债券的长期利率是否会继续上升。从目前的角度来看，美国债券的长期利率和短期利率之间的利差非常窄，一旦出现倒置，因此美联储应加快收缩表格，推动长期利率上升；中国债券的长期利率也与美国债券的长期利率相反，因为中国和美国目前的货币政策处于不同的周期，但中国债券的长期利率下降空间也非常有限。因此，从无风险利率的角度来看，成长型股票仍然不是一个非常友好的环境。其次，从股票基金博弈的角度来看，未来成长型板块的增量基金可能相对有限。预计未来价值股可能仍将占主导地位。
从宏观基本面来看，国内经济增长的压力仍然很大。房地产投资、新建、销售数据仍呈下降趋势，需要更大的政策支持来扭转开发商和投资者的悲观预期；基础设施投资是目前的主要动力点，但对基础设施投资的范围和可持续性不能有太高的预期；制造业投资顺周期，现在面临企业利润周期的高峰和下降，制造业投资的增长率可能会下降；出口方面，目前仍相对坚韧，但自3月中下旬以来，中国许多地方的疫情爆发对生产端、供应链、港口运输等方面产生了负面影响；在消费方面，受疫情影响，消费者压力相对较大，消费数据的改善可能会持续到下半年。因此，第二季度经济稳定增长压力相对较大。预计稳定增长将以财政政策为主，货币政策为辅。主要起点仍取决于新旧基础设施和房地产。
回顾过去，外部环境存在美联储加息和缩表节奏的不确定性，俄乌战争升级的不确定性，内部环境存在疫情扰动下经济复苏的不确定性。面对诸多不确定性，在具体配置组合中实施。第二季度量化资产配置模式的建议是，与第一季度的配置中心相比，债券配置适度增加。从风格上看，价值可能占主导地位。从行业板块来看，主要关注的是:低估值、稳定增长、通货膨胀逻辑下的房地产基础设施产业链、繁荣度高、确定性强的增长板块、疫情缓解后复苏的逆转目标。
站在当前时刻，我们认为股市正处于磨底的过程中，当许多不确定性逐渐落地时，股市可能会迎来估值和基本面的修复。