【摘要】 文投控股转型文娱陷泥潭两年预亏40亿 未分配利润负40亿上市26年仅分红1次
文化投资控股(600715.SH)的文化娱乐之路几乎陷入绝境。
4月13日晚，文投控股发布业绩预测更正公告，公司业绩大幅下滑，预计2021年全年亏损7.40亿元至6.80亿元，较之前预测总亏损约2.60亿元。
2021年是文化投资控股业绩再次惨淡的一年。与疫情前相比，公司营业收入大幅下降，文化经纪业务、文化产业发展运营服务等文化+业务进展缓慢。此外，此前并购目标业绩未达到预期，预计将再次计提商誉减值。
2020年，受疫情影响，文化投资控股经营更加惨淡，营业收入5.28亿元，同比下降70%以上。与此同时，并购标的资产业绩发生了很大变化，商誉超过17亿元，公司亏损34.63亿元。今年的资产，包括商誉，也被市场视为金融洗澡。
两年来，文投控股预计亏损40亿元，历年积累突然亏损。
《长江商报》记者发现，自1996年上市以来，文化投资控股只发放了一次现金红利。公司未分配利润亏损超过40亿元，短期内无望分配红利。未来，随着疫情的全面控制，公司的运营可能会有所改善。
下修业绩预计将增亏2.6亿元。
文投控股的经营业绩低于市场预期。
根据业绩预测更正公告，文投控股表示，经公司再次计算，与年审会计师、评估师沟通，预计2021年归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)将更正为-7.40亿元至-6.80亿元，超过原业绩预测净利润下限的比例为36%-48%。
今年1月29日，文投控股发布2021年业绩预亏公告，称财务部初步估计，与去年同期(法定披露数据)相比，公司2021年净利润将亏损，亏损金额为5亿元至4.20亿元。
当时公司解释说，2021年，公司营业收入较2020年大幅增长，但公司主要部门收入尚未恢复到疫情前水平。具体来说，影院业务受疫情控制，局部疫情反复，缺乏优质大片，销售消费减少，营业收入较疫情前大幅下降。由于各地举办大型活动、疫情隔离等政策的影响，公司文化经纪业务、文化产业发展运营服务等文化+业务进展缓慢，相关业务收入低于预期。公司整体业绩低于预期，导致商誉等长期资产一定程度减值，商誉减值损失预计2500万至3500万元。
两个多月后，文投控股下修预告业绩，增加损失2.60亿元。
公司解释说，自今年2月以来，由于国际形势和新冠肺炎疫情的反复影响，全球经济基本面持续下降，国际风险资产价格波动加剧。作为一家基于欧美市场的大型视觉效果公司，Bidco未来的业务预期和估值水平也面临着下降的压力。据估计，上述期后事项将导致公司2021年交易性金融资产公允价值下降，对利润的影响约为2.3亿元。
2021年文投控股亏损，市场已有预期，但没想到亏损幅度这么大。
根据2021年第三季度报告，去年前九个月，文化投资控股实现营业收入5.55亿元，同比增长96.82%；净利润亏损2.74亿元，去年同期亏损7.88亿元，同比亏损65.19%，扣除非经常性损益净利润下简称非净利润）3.38亿元，去年同期为7.96亿元，同比减少57.58%。
当时市场预计2021年文投控股扭亏为盈是不现实的，但亏损不会比前三季度大幅增加。原因是公司在2020年洗了个大财务澡。
2020年，文化投资控股实现营业收入5.285亿元，同比下降76.26%，净利润分别为-34.63亿元34.13亿元，同比下降26804.96%和71634.97%。
当时公司表示，相关业务受疫情影响较大，公司一次性计提商誉减值17.12亿元。此外，公司还计提了库存、固定资产、在建项目、预付款等减值损失。
超出市场预期的是，经过财务洗澡，文投控股仍遭受重大损失。
连续两年亏损严重损害了文化投资控股的活力。两年内，公司总亏损预计为42.03亿元至41.43亿元。
高溢价并购转型埋下祸根。
如今，文投控股持续亏损的困境是之前高溢价并购埋下的祸根。
文投控股前身为松辽汽车，是1996年上市的老牌上市公司，因亏损两次戴帽。
2014年，a股市场进入牛市上半年，互联网+、影视娱乐、金融等热点纷纷涌现，资本运营也备受市场关注。在此背景下，松辽汽车走上了借助资本运营进行产业转型的道路。
当年8月，松辽汽车宣布，公司计划通过固定增资筹集39.48亿元。扣除发行费用后，募集的资金全部用于收购江苏耀莱影城管理有限公司（以下简称耀莱影城）100%股权、上海都玩网络科技有限公司（以下简称都玩网络）100%股权和补充营运资金。此前，公司与两家目标公司的股东签订了《效股权转让协议》，以23.20亿元和14.28亿元现金对价收购了目标公司的全部股份。
本次发行后，松辽汽车的实际控制人将从北京经济技术开发区国有资产管理办公室改为北京国有文化资产监督管理办公室。当时，公告称，文化资产控股将成为公司的控股股东。依托其在文化创意领域的资源优势和整合能力，有望通过持续的资本运营，不断为公司注入优质资产，最终将公司建成北京文化创意产业航空母舰。
愿望是美好的，但这次收购的溢价相当惊人，也为后来的巨大经营损失埋下了地雷。
根据当时的评估报告，耀莱影城2014年6月30日的股东全部权益价值为23.63亿元，比合并口径为3.57亿元的股东全部权益账面价值增值20.06亿元，增值率为562.69%。网络评估价值14.37亿元，增值13.73亿元，增值率2150.52%。
2015年9月，37.48亿元的收购成功完成，公司更名为文投控股。然而，这次收购形成了29.80亿元的商誉。
这是文化投资控股产业转型的开始。随后，公司收购了20多家公司，如北京自由星河科技、常州星娱文化、南京网牛信息、2460（镇江）智慧社区、广州极趣网络科技、镇江漫游网络、星火互娱等。通过如此大规模的并购，文化投资控股已经完成了从汽车到影视游戏娱乐的全面转型。但到2018年底，公司商誉余额持续高溢价并购高达36.31亿元。
文化投资控股仍拒绝停止，继续推进大规模并购。2017年9月，公司宣布重组目标为海润影视，拥有孙俪、刘诗诗、赵丽颖等众多明星股东。10月，杨洋、宁财神持有的悦凯影视和宏宇天润被增加。11月底，海润影视终止收购，其余两个影视目标继续推进收购。12月初，文化投资控股宣布收购计划，计划以16.70亿元和7亿元的价格收购悦凯影视。宏宇天润分别溢价22倍和13倍。高溢价收购引起了市场的质疑。文化投资控股不得不继续调整收购计划。2018年3月13日，它宣布放弃收购宏宇天润，仅以15亿元收购悦凯影视，最终于6月14日宣布终止收购悦凯影视。
自2018年6月以来，随着艺术家范冰冰因逃税而受到严厉惩罚，影视娱乐业迎来了监管整改规范。影视娱乐领域文化投资控股的深度转型也受到了很大影响。
2018年，文投控股亏损6.87亿元，2019年勉强扭亏为盈，扣除非净利润477.06万元。
再加上疫情、商誉减值等。