【摘要】 吉比特营销费猛增9 3亿远超研发 豪气派现累计分红36亿股价跌40%
吉比特(60344.SH)被市场称为游戏茅，表现出色。
4月7日晚，吉比特在披露年度报告的同时，披露了2021年度利润分配计划，计划每10股分红160元(含税)，共计分红11.52亿元。
2021年，归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为14.68亿元，分红金额占净利润的78.30%。
显然，这种分红在a股市场上并不少见，几乎可以和贵州茅台相媲美。事实上，吉比有着独特的豪华分红传统。自2017年上市以来，公司累计分红35.71亿元，占累计净利润的76.70%。
吉比特持续稳定增长的业绩支持了大规模分红。上市以来，公司营业收入和净利润持续增长。
然而，级市场，吉比特股价波动较大。自去年6月7日以来，该公司股价下跌约40%。
值得一提的是，吉比特的表现已经疲软。2021年，公司销售费用高达12.74亿元，同比激增近10亿元。
土豪分红刺激股价下跌。
吉比特的豪气分红并没有带动二级市场的人气，股价还在下跌。
2021年，吉比特的经营业绩一如既往的美好。根据年报，公司营业收入46.19亿元，同比增长68.44%，净利润14.68亿元，同比增长40.34%；扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为12.26亿元，比去年增长36.24%。
这是吉比特上市以来的第五年增长，也是第四年快速增长。2017年，吉比特通过IPO登陆上海证券交易所，成为a股市场第一家独立在主板上市的游戏公司。
上市当年，公司营业收入14.40亿元，净利润6.10亿元，同比增长10.31%，4.14%，非净利润5.68亿元，同比下降1.48%。
2018年至2020年，公司营业收入分别为16.55亿元、21.70亿元、27.42亿元，同比增长14.91%、31.16%、26.35%；净利润7.23亿元、8.09亿元、10.46亿元，同比增长18.58%、11.93%、29.32%；扣除非净利润也保持增长。
2017年净利润同比增长相对缓慢，2018年开始保持两位数增长，2021年表现最佳。
基于这样的业绩基础，吉比特频繁实施土豪分红。
2021年，公司计划实施每10股160元分红计划，总分红约11.52亿元，占当期净利润的78.30%。
这不是吉比特第一次慷慨分红，甚至习惯了。
2017年，上市第一年，业绩增速相对缓慢。公司实行每10股发现金红利41元，分红总额1.87亿元，股息支付率30.65%。2018年至2020年，公司分别实施每10股分红100元、50元、120元、7.19亿元、3.59亿元、8.62亿元、99.43%、44.41%、82.41%。
根据上述数据，2018年，吉比特基本上将当年的净利润全部分配给股东。2020年和2021年，吉比特还将大部分净利润用于分配红利。
值得一提的是，2018年和2019年，游戏行业遭遇了一个寒冷的冬天，吉比特此时慷慨的股息有点令人惊讶。
据吉比特透露，公司自2021年上市以来，累计分红达到35.71亿元，约占同期累计净利润的76.70%。
吉比特实际控制人卢红岩董事长持股比例为30.10%。公司第二大股东、副董事长陈拓琳持股比例为11.47%，持股比例为41.57%。上市分红高达35.71亿元，分红约14.85亿元。
自上市以来，整体业务业绩良好，持续高股息，但这些积极因素并没有刺激吉比特股价继续上涨。
吉比特的发行价为54元/股。2020年，疫情影响了住宅经济的崛起，游戏产业蓬勃发展。在这种积极的刺激下，吉比特的股价飙升，当年8月5日达到历史高点，为671.60元/股，比其发行价上涨了11.44倍左右。
此后，其股价下跌，去年1月13日跌至296.34元/股，随后又开始上涨，去年6月7日高达601元/股。接下来，股价大幅回落，今年3月16日跌至292.20元/股。
在过去的20天里，该公司的股价反弹，最高为386元/股。尽管许多证券公司对购买进行了评级，但中金公司和财信证券公司纷纷喊出503元和498.33元的目标价格，但股价仍在下跌。
特别值得注意的是，4月8日，吉比特股价在年报业绩辉煌、分红豪气发布后，涨跌2.37%。自去年6月7日以来，该公司股价下跌约40%。
去年3月30日，吉比特披露了2020年年度报告和利润分配计划。第二天，股价上涨了5.75%。
超过11亿的营销还在啃老本。
虽然经营业绩一如既往的漂亮，但吉比特正在啃老本，业绩已经疲惫不堪。
从2021年单季度业绩来看，公司实现的营业收入分别为11.18亿元、12.70亿元、10.98亿元、11.34亿元，同比增长51.09%、89.66%、71.45%、63.68%。相应净利润为3.65亿元、5.36亿元、3.05亿元、2.63亿元，同比增长13.36%、135.06%、24.54%、4.48%；扣除非净利润分别为3.55亿元、3.50亿元、2.97亿元、2.23亿元，同比增长20.42%、71.70%、45.44%和13.59%。
第四季度，扣除非净利润的净利润同比增长率较前三季度明显放缓。
吉比特在解释2021年业绩增长时表示，主要原因是新推出的自研游戏《一念逍遥》在放置修仙的细分领域取得了良好的反响，贡献了主要的增量收入，《问道》和《问道手机游戏》的收入也比去年增加了。
值得一提的是，游戏《问道》于2006年4月上线，《问道手游》于2016年4月上线，属于老游戏。这两款产品曾经是吉比特的主导产品，但多年后，黄金期已经过去。
吉比特表示，《问道》和《问道手机游戏》继续迭代版本内容，增加用户粘性，开展周年活动，推出了四个关键版本的新年服装、周年服装、年中服装和生肖服装，以吸引老玩家回归。但这只是一很难说它能带来多少增量。
吉比特在一念逍遥》表现出色，吉比特在发行上下了很大功夫。
年报显示，2021年公司销售费用达到12.74亿元，较去年2.99亿元增长9.75亿元，增长率约为326%。
在销售费用高达12.74亿元的情况下，宣传费和运营服务费(以下简称营销费)高达1.74亿元，比去年的2.41亿元高达9.33亿元，增幅约为387%。
营销费用大幅增加，主要用于推出《一念逍遥》、《摩尔庄园》等新游戏。公司表示，在营销方案、广告展示、运营服务等方面投入更多。
在巨额营销费用的炮轰下，《一念逍遥》平均在appstore游戏畅销榜上排名第11位，表现出色。然而，尽管《摩尔庄园》也很受欢迎，但到去年年底还没有盈利。
与巨额营销费相对应的是，2021年，吉比特研发费用为6.09亿元，同比增长1.78亿元，同比增长约41.30%，不仅远低于营销费用同比增长，甚至低于营业收入增长。那一年，营销费用是研发费用的1.5倍以上。
不仅如此，近年来，公司的研发费用呈下降趋势。2018-2021年，研发费用率分别下降。