【摘要】 南都电源9345万交易离奇秒变4 28亿收益 30亿激进收购两年亏损近半53亿债务承压
南都电源(300068.SZ)的神奇操作，深度布局电池行业，使业务业绩数据明亮。
4月5日晚，南都电力发布了今年第一季度的业绩预测，预计上市公司股东净利润（以下简称净利润）为4.80亿元至5.15亿元，同比增长15-16倍。
当晚，南都电源还披露了2021年业绩快报，净利润亏损11.75亿元，同比变化幅度为-318.15%。
原材料价格大幅上涨，成本传导不力，产能利用率达不到预期，导致2021年南都电源最大年度亏损。
为什么南都电力的净利润在短短三个月内实现了惊人的逆转？卖掉你的孩子！该公司最初计划进一步收购控股子公司的股权，并在计划失败后出售子公司的股权。
这就是神奇之处。出售两家控股子公司的部分股权，子公司出版，公司获得高达4.28亿元的投资回报。此外，该公司选择在今年第一季度的报一季度的报告中。
长江商报记者发现，南都电力基本面没有明显改善，财务压力明显。截至2021年9月底，公司资产负债率达到59.66%，创上市以来新高。
一举三得的神奇交易。
主营业务盈利能力差，资本运营神奇。南都电源就是这样一家公司。
据最新披露，今年前三个月，南都电力预计净利润将达到4.80亿元至5.15亿元，去年同期为2973.80万元，同比增长率高达1514.10%-1631.79%。
净利润同比增长15倍以上，真的很惊艳。但这并不是公司主营业务盈利能力的体现。前三个月，公司扣除非经常性损益的净利润(以下简称非净利润)为1000-1500万元，比去年同期的992.06万元增长0.80%-51.20%。即使扣除非净利润的上限，也只有1500万元。
净利润与扣除非净利润的巨大差距源于奇怪的资本运作。
2021年12月18日，南都电力发布公告，计划将控股子公司界首市南都华宇电力有限公司(以下简称南都华宇)和浙江长兴南都电力有限公司(以下简称长兴南都)的21%股权转让给雅迪集团。其中，南都华宇交易价格9345万元，长兴南都交易价格0万元，总交易价格9345万元。
一个多月前，也就是当年10月25日，南都电力宣布，计划以1.80亿元的总价收购南都华宇，长兴南都49%的股权。交易完成后，两家目标公司将成为公司的全资子公司。四天后，该公司宣布终止收购。
根据之前的公告，收购南都华宇、长兴南都、南都电源最初希望进一步加强对控股子公司的控制，提高业务决策效率，促进公司轻型电动自行车电池业务的整合，提高公司的可持续盈利能力。
不到两个月，南都电力的态度发生了很大的变化，改为出售两家子公司的股权。
对于南都电源来说，这次出售两家子公司的股权可谓一举三得，堪称神来之笔的资本运作。
两家目标公司的净资产均为负。截至2021年11月30日底，南都华宇、长兴南都的净资产分别为-0.36亿元，-7.36亿元，前11个月净利润分别为-1.49亿元，-1.95亿元。前2020年，两者都在亏损。
根据这一判断，两家子公司在短期内扭亏为盈是不现实的。出售亏损资产无疑是止损。
虽然交易金额只有9345万元，但不仅仅是9345万元。截至2021年11月30日，两家目标公司100%的股权评估总额为4.23亿元。
本次交易，南都华宇和长兴南都少数股东滨州博涵企业管理咨询合伙企业(有限合伙)除南都电源向雅迪集团出售两家目标公司21%股权外，还将其持有的两家目标公司49%股权转让给雅迪集团。其中，南都华宇交易价格2.18亿元，长兴南都价格0万元，南都电源放弃优先购买权。
上述交易完成后，雅迪集团持有两家目标公司的70%股权，成为其控股股东。南都电源的持股比例降至30%，不再并列。
因此，剩余股权的公允价值与原子公司自购买日起持续计算的净资产续计算的股份之间的差额，即调整会计方法，投资收益约1.97亿元，上述交易处置价格与相应净资产的差额确认投资收益2.31亿元，总投资收益4.28亿元。
由于2021年的巨额亏损，南都电源将这一收入计入今年一季度的报表，使得业绩数据非常好看。
第三个收获是收回大量资金。截至股权交易签署之日，南都电源向两家目标公司提供的经营贷款余额总额为8.77亿元。本次交易结束后，根据协议，公司可收回5.89亿元的早期财务资金，形成2.88亿元的财务资金。
并购之战两年共损失14.56亿元。
南都电力祭出神来之笔，似乎也是不得已而为之，公司的主营业务利润确实很差。
2010年，南都电力登陆a股市场，随后借助并购进行产业转型布局。
Wind数据显示，2015年6月，南都电源以3.16亿元现金收购了安徽华铂可再生资源科技有限公司(以下简称华铂科技)51%的股权。2017年3月，南都电源收购了华铂科技剩余49%的股权，成为其全资子公司，交易对价19.6亿元。
奇怪的是，在不到两年的时间里，华铂科技的估值从6.20亿元飙升至40亿元，激增了5.45倍。当时的业绩承诺是，2017年至2019年，华铂科技的净利润分别不低于4亿元、5.50亿元和7亿元。
2017年1月，南都电源以自有资金2.81亿元增资智兴鸿远。当年2月，智兴鸿远9%的股权被投资888万元转让。增资和股权转让完成后，南都电源获得其35%的股权。相关方承诺，2017年至2019年，智兴鸿远扣除的非净利润总额不低于3.30亿元。
此外，南都电源还收购了长兴南都电源29%、孔辉汽车17.07%、新源电力17.86%等多项资产。
据《长江商业日报》记者不完全统计，上述系列并购交易金额接近30亿元。在建设并购的帮助下，南都电力完成了产业布局。其主要产品包括锂离子电池及系统、铅电池及系统、燃料电池及铅、锂资源再生产品的研发、制造、销售和服务。
然而，如此大规模的产业布局并没有明显反映其经营业绩。2015年至2019年，公司净利润分别为2.03亿元、3.29亿元、3.81亿元、2.42亿元和3.69亿元。扣除非经常性损益的净利润（以下简称非净利润）为1.71亿元、2.68亿元、2.66亿元、1.22亿元、0.99亿元，波动明显。
在此期间，华铂科技实际净利润为4.08亿元，4.41亿元，3.94亿元。第一年勉强履行承诺，接下来两年平均预约，整体业绩实现率为75.33%。另一个并购目标智兴宏远的业务业绩也没有达到标准。
自2020年以来，南都电力的经营业绩越来越差。2020年，公司实现营业收入102.60亿元，首次突破百亿大关，同比增长13.89%，但净利润分别为-2.81亿元和-7.82亿元，同比下降176.23%和893.55%。2021年，营业收入继续增长至118.48亿元，同比增长15.48%，净利润分别为-11.75亿元和-11.33亿元。
鉴于2021年的大损失，南都电源解释说，锂电池产品原材料辅助材料价格大幅上涨，市场竞争激烈，产品成本无法增加。