【摘要】 重庆百货两年赚20亿蹊跷分红30亿 张文中累计套现逾8亿或为物美解压
百年老店重庆百货(600729.SH)的奇怪分红让市场一片哗然。
近日，重庆百货披露了2021年度利润分配计划，公司计划每10股发放37.90元现金红利(含税)，共发放15.01亿元红利。
2021年，重庆百货盈利9.80亿元。利润9.80亿元但分红15亿元，重庆百货为何如此慷慨？
事实上，不仅在2021年，2020年，重庆百货也是一种奇怪的分红，即利润10.34亿元，分红14.75亿元。
毫无疑问，上市公司大举分红，股东是受益人。重庆百货公司(集团)有限公司(以下简称重庆商社)是重庆百货公司最大的股东，2020年完成了混合改革。物美科技集团有限公司(以下简称物美集团)通过天津滨海新区物美金融贸易有限公司(以下简称天津物美)持有重庆商社45%的股权。目前，物美集团实际控制人张文忠不仅是重庆商社的法定代表人，也是重庆百货公司的董事长。
此前，市场报道称，物美集团面临着巨大的财务压力。通过连续两年大规模分红和二级市场减持，张文忠将套现8亿多元。
高负债率下豪气分红。
业绩下滑，负债率上升，重庆百货公司仍实施大规模现金股息，市场感到惊讶。
3月25日晚，重庆百货披露2021年度报告显示，2021年营业收入21.24亿元，同比微增0.22%，上市公司股东净利润9.80亿元，同比下降6.68%。
这是2016年以来重庆百货公司净利润首次同比下降。2016年至2020年，公司营业收入分别为338.47亿元、329.15亿元、340.84亿元、345.36亿元、210.77亿元，同比变化-7.25%、-2.75%、3.55%、1.333%、-38.97%。
在过去的五年里，虽然营业收入波动，但总体上仍然稳定。2020年，由于会计方法的调整，营业收入大幅下降。公司在回答投资者提问时解释说，自2020年1月1日起，财政部修订的《企业会计准则第14号-收入》采用净额法确认了联营收入。公司百货公司的联营收入占很大比例，受会计准则调整的影响很大。根据新旧标准的连接规定，可比期（2019年及以前）信息不予调整。
近五年来，公司净利润分别为4.19亿元、6.05亿元、8.31亿元、9.85亿元、10.34亿元，同比增长16.88%、44.59%、37.28%、18.55%、4.91%。2020年，净利润同比增长明显放缓。
令人惊讶的是，净利润下降，分红力度不减反增。
在披露年度报告的同时，重庆百货公司同时披露了2021年的利润分配计划。2021年，公司计划在股权分配登记日扣除公司回购专用证券账户中的股份总数。计划向全体股东发放37.90元（含税）和15.01亿元。
利润9.80亿元分红15.01亿元，公司年现金分红比例为178.20%(包括2021年现金回购股份24.97%)。
分红率为178.20%，这意味着重庆百货每赚100元就要向股东分红178.20元。
《长江商报》记者发现，重庆百货已经不是第一次吃老本分红了。
2020年，公司实现净利润10.34亿元，当年发行现金分红14.75亿元，现金分红比例146.88%(包括2020年现金回购股份4.16%)。
综上所述，2020年和2021年，重庆百货公司两年净利润总额为20.14亿元，两年分红总额为29.76亿元，分红明显高于净利润。
当重庆百货公司大规模分红时，其经营业绩正在下降。2021年，公司净利润同比下降6.68%，扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为5.66亿元，同比下降36.35%。
值得一提的是，2021年，重庆百货公司资产负债率大幅上升。截至2021年底，公司资产负债率为66.57%，同比上升8.75个百分点。66.57%的资产负债率是2013年以来的最高点。
2021年，重庆百货公司财务费用为1.43亿元，2020年为-0.19亿元，同比激增1.62亿元。
大股东通过减持套现3亿元。
大规模发放现金红利，重庆百货是否变相传递利益？
毫无疑问，股息是将公司的利润分配给股东，大股东将是最大的受益者。
目前，重庆百货公司大股东重庆商社持有公司51.41%的股权。如果上述2021年度分红计划顺利实施，重庆商社将通过分红获得约7.72亿元。
重庆百货公司董事长是张文忠，张文忠也是重庆商业社会董事长。此外，张文忠也是物美集团的实际控制人。
2020年上半年，重庆商社完成混改。物美集团通过天津物美参与重庆商社混改，获得重庆商社45%股权，与重庆市国资委并列最大股东。当时，天津物美投资70.75亿元入股重庆商社。
也是从2020年开始，重庆百货公司大规模分配红利。2012年至2019年，公司分别发放现金红利2.10亿元、2.64亿元、1.48亿元、1.14亿元、2.28亿元、2.44亿元、2.64亿元、2.97亿元、30.17%、32.78%、30.18%、30.98%、54.37%、40.29%、31.79%、30.12%。
根据上述数据，2012年至2019年8年，重庆百货公司分红率稳定在30%左右，说明这段时间公司分红正常。
异常发生在2020年，2021年，公司总利润20.14亿元，但总分红29.76亿元。
为什么重庆百货要这样操作？
物美集团于2021年3月29日向香港证券交易所申请上市。根据当时香港证券交易所的上市规则，上市申请满6个月，上市过程无效。物美集团因失败而失败。
近年来，物美集团大幅扩张。例如，2019年10月，物美计划以120亿元的天价收购麦德龙中国。到2020年底，其总负债达到407.84亿元。
港股上市失败，物美集团的财务压力可能没有实质性改善，需要外部输血。
张文忠担任重庆百货公司董事长后，公司大规模分红可能与物美集团的财务压力有关。
重庆商社将连续两年获得15.75亿元的现金股息。根据物美集团间接持有重庆商社45%的股权，物美集团将在两年内获得7.09亿元的股息，因为重庆百货公司超出了预期。
此外，今年3月18日至31日，不到半个月，重庆商社通过二级市场减持重庆百货1219.56万股，占当时总股本的3%，套现3.01亿元。物美集团将按比例获得1.35亿元。
综上所述，物美集团将通过近两年的大比例分红，减持二级市场，共获得8.44亿元。
2021年，重庆商社增加了两个小股东:重庆商社惠龙企业管理咨询合伙企业(有限合伙)和重庆商社惠兴企业管理咨询合伙企业(有限合伙)，持股比例分别为0.69359%和0.36411%。
除此之外，物美集团上述分红加减持也将超过8亿元。