【摘要】 苏泊尔营收超200亿研发原地踏步 促销费猛增3 4亿拉低净利增速
苏泊尔(002032.SZ)是国内小家电领头羊，其渠道调整有效，经营业绩由降转增。
根据最新年度报告，2021年，苏泊尔实现营业收入215.85亿元，同比增长由下降转为增长。苏泊尔经营史上首次实现营业收入超过200亿元；上市公司股东净利润(以下简称净利润)19.44亿元，同比增长5.29%。
净利润同比增长低于营业收入，主要有成本和成本增长两个因素。2021年，原材料价格上涨，导致成本上升。公司增加了电子商务推广、市场发展、广告成本、推广成本（以下简称推广成本）。
然而，与促销费明显增加相比，研发费用几乎是原地踏步。《长江商报》记者发现，2021年，苏泊尔的促销费用增加了3.42亿元，而研发费用只增加了838万元。
不缺钱的苏泊尔加大了分红力度。2021年，公司计划分红15.62亿元，比去年增加5亿元以上。
收入净利润回归增长轨道。
在全球疫情下，苏泊尔的经营业绩通过渠道调整回归增长轨道。
3月31日晚，苏泊尔披露，2021年营业收入215.85亿元，同比增长16.07%；净利润19.44亿元，同比增长5.29%；扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为18.58亿元，同比增长16.48%。
从单个季度来看，去年1234季度，公司营业收入分别为51.36亿元、52.98亿元、52.31亿元、59.20亿元，同比变化43.42%、15.01%、2.22%和11.87%。相应净利润为5.05亿元、3.61亿元、3.75亿元、7.03亿元，同比变化为64.59%、0.28%、9.40%、8.16%。第一季度，受去年同期基数较低的影响，净利润大幅增长，第二季度基本持平，第三季度和第四季度同比下降。同期，公司扣除的非净利润为4.68亿元、3.92亿元、3.53亿元、6.45亿元，同比变化为59.83%、31.44%、9.81%和5.25%。
总体而言，季度营业收入同比持续增长，季度净利润和非净利润同比增减，但总体表现仍在增长。
2020年，受全球疫情等因素影响，苏泊尔业绩不同程度下滑。实际营业收入和净利润分别为185.97亿元、18.46亿元和15.95亿元，同比下降6.33%、3.84%和8.02%。
2021年，苏泊尔国内外市场收入分别为142.60亿元，73.26亿元，占66.06%，33.94%，2020年，国内外市场收入分别为69.20%，30.80%。2021年，其境外市场收入大幅增长，占3.14个百分点。
苏泊尔解释说，2021年，公司加快了渠道改革，继续加强在线渠道建设，电子商务业务保持了快速增长，在苏泊尔的整体国内销售中所占比例增加。此外，公司出口SEB订单转移增长迅速，使营业收入增长良好。
苏泊尔成立于1994年，是国内著名的炊具研发厂家，2004年登陆资本市场，成为国内炊具行业首家上市公司。
2004年至2006年，苏泊尔净利润分别为0.63亿元、0.69亿元和1.00亿元，同比增长-20.63%、9.52%和44.9%。2007年，苏泊尔将其股权出售给世界上第一家小型家电企业SEB（法国赛博集团）。截至2021年底，SEB持有苏泊尔82.44%的股权，是其最大股东。
SEB集团拥有160多年的历史，是世界著名的炊具研发制造商和小型家电制造商，每年在全球160多个国家和地区销售约3.5亿件产品。在此基础上，SEB集团与苏泊尔形成了战略合作关系。
2007年至2021年，苏泊尔整体经营业绩持续增长，2021年净利润分别比2006年增长约925.42%和1844%。
三年研发费用停止。
苏泊尔的营业收入和净利润总体稳步增长，但研发成本增长率与之不匹配。
在年度报告中，苏泊尔表示，公司长期以来一直专注于炊具和厨房小型家电的产品研发、制造和销售，对中国消费者的需求有敏锐的观察和科学研究，通过系统的产品创新体系，不断为市场提供创新产品。
在产品迭代方面，继1994年苏泊尔推出国内第一个安全压力锅后，苏泊尔于2005年推出了第一款陶晶内胆电饭煲，2007年推出了无涂层不锈铁锅技术，2009年成功推出了SEB火红点专利技术，2011年推出了国内第一款IH电饭煲，2013年推出了第一款电饭煲内胆，2015年推出了行业第一款蒸汽球釜IH电饭煲。
根据2021年GFK监控数据和奥维云监控数据，苏泊尔炊具业务市场份额居市场第一。根据2021年奥维云监控数据，苏泊尔小家电业务市场份额居市场第二。苏泊尔在厨房领域也有多品牌、多品类的专业优势。除SUPOR品牌外，公司还引进了WMF、LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL等高端品牌，完成了厨房领域中高端品牌的全覆盖。
目前苏泊尔领先优势明显，但公司未来能否保持领先地位还有待时间考验。公司在R&D的投资增长与业绩增长不同步，从长远来看可能会被同行超越。
在R&D投资方面，2015年至2017年，公司R&D费用分别为3.14亿元、3.52亿元、3.84亿元，2015年较2014年增长较大，但2016年增长较慢。2018年至2021年，R&D费用分别为4.03亿元、4.53亿元、4.42亿元和4.50亿元。2019年至2021年，R&D费用基本原地踏步，2021年仅比2020年增加838万元。
值得一提的是，2021年苏泊尔净利润同比增速明显低于营业收入，原因是原材料成本上升，成本增加。
公司在年报中表示，由于铝、不锈钢、铜等大宗原材料价格大幅上涨，短期内对其盈利能力影响很大。
值得一提的是，2021年，苏泊尔的业绩也得益于控股股东SEB集团，SEB集团的订单不断转移到苏泊尔，导致海外收入大幅增长。
与R&D费用相比，苏泊尔的促销费用增长强劲。2021年，公司促销费用为13.61亿元，较去年10.19亿元增长3.42亿元，增长33.56%，远高于营业收入，净利润同比增长。
值得一提的是，2018年和2019年，苏泊尔的促销费分别为17.48亿元和21.23亿元。2020年，为了大幅降低利润成本，促销费降至10.19亿元。
由此可见，2021年，促销费重回高位，是净利润增速低于营业收入的重要原因之一。