【摘要】 新奥股份2021年营收净利双增长 构建天然气全产业链护城河
近日，新奥天然气有限公司(以下简称新奥股份，600803.SH)发布2021年年报。年报显示，公司2021年营业收入1160.31亿元，同比增长31.71%；上市公司股东净利润41.02亿元，同比增长94.67%；上市公司股东扣除非净利润35.31亿元，同比增长170.53%。
此外，根据公告，新奥股份为实施股权激励，启动了股权回购计划。根据股份回购计划，公司计划投资1亿元-2亿元，以不超过25元/股价的方式回购公司股份，以实施股权激励，显示公司对未来业务发展的信心。公司计划通过发行股份和支付现金相结合的方式向控股股东购买新奥舟山90%的股权。确定的股票发行价格为17.22元/股。目前，股价与发行价格大幅倒挂。
全天然气场景布局深入。
显著释放生态聚合值。
2021年，双碳目标推动中国能源结构转型加快，天然气迎来了新的历史发展机遇。新奥股份在需求、资源、交付、储备、工程等方面不断探索和创新，促进各业务场景之间的生态协调，不断扩大产业聚合效应。
根据年度报告，2021年新奥股份总销量达到372亿立方米，同比增长22%，城市燃气项目增长252个。其中，零售气量达到252.7亿立方米，同比增长15.1%，直销气量迅速增长至41亿立方米，同比增长3.4倍。根据国家发改委发布的数据，2021年全国天然气表观消费量为3726亿立方米奥股份市场份额进一步扩大至10%左右。
在上游资源获取方面，新奥股份一方面深化了中石油、中石化、中海石油天然气供应合作，稳定了基本资源市场。另一方面，在新疆、内蒙古、山西等地获得了近5亿立方米的非常规资源，形成了有益的资源补充。此外，新奥股份增加了大约两个液化天然气，进一步优化了资源结构，通过实际纸张和商品的结合，抑制了国际液化天然气价格波动的风险。
在工程建设安装业务方面，新开发的工商用户每天开口气量超过2100万立方米/天，完成了262万新开发家庭用户的工程安装、中海油石化工程项目管理服务项目、邯郸钢焦炉煤气。
在基础设施运营方面，舟山LNG接收站二期工程于2021年顺利投入运营，最大处理能力可达800万吨/年，资产注入程序也在有序进行。同时，新奥股份加大了与国家管网等生态合作伙伴的合作，开辟了国家沿海接收站LNG进口渠道。
根据公告，2020年和2021年上半年舟山接收站液化天然气处理量分别为254.92万吨和177.89万吨，对应净利润3.36亿元和2.58亿元。依托接收站直销天然气业务，2021年净利润6.79亿元。舟山液化天然气接收站注入后，其码头仓储物流业务和直销天然气业务将成为公司业绩的又一重要支撑。
此外，新奥股份还成功申请了多个国家管网管理能力，累计管网托运能力超过200万立方米/天，成功获得了5000万立方米的文本23个，以仓库容量和配套管理能力为切入点，实现跨省、跨区域资源调度。截至报告期末，新奥股份拥有自己的托管和租赁储气能力已超过6亿立方米。由此可见，新奥股份正在努力打造全国运输、储存和交付网络。新奥股份坚定了天然气行业智能生态运营商的战略定位
中金公司在研究报告中指出，直销天然气业务的盈利能力预计将保持稳定。公司管理层预计，2022年直销天然气业务的销量将保持同比增长，购销价差将保持稳定。考虑到公司较强的资源整体规划和风险对冲能力，我们判断直销天然气业务的运营预计将达到管理层的预期。此外，公司管理层预计，与切尼尔能源签订的90万吨/年LNG长期协会将于7月实施。考虑到长期协会采用离岸交付（FOB）的形式，具有更强的灵活性，我们认为长期协会有望进一步提高公司直销天然气上游资源的调度能力。
舟山LNG接收站的注入预计将在今年内完成。2021年11月，公司回复了舟山LNG接收站资产注入交易的第一轮调查，仍处于尽职调查、审计和评估阶段。我们预计该交易将在今年内完成，以进一步改善公司天然气产业链的布局。中金公司说。
城市燃烧主营业务在高气价下稳步增长。
几十年来，掘金积累了客户资源。
新奥股份持有港股新奥能源(2688.HK)32.68%的股权，新奥能源是全国城市燃烧的领头羊。根据其2021年年度业绩公告，年营业收入941.9亿元，同比增长30.93%；归属于母亲的净利润77.55亿元，同比增长23.5%；核心利润71.54亿元，同比增长14.6%。在高气价下，新奥能源天然气零售业务毛差从2020年0.6元/立方米下降到2021年0.51元/立方米，但依托综合能源、增值服务和新用户拓展带来的连接业务增长，业绩依然稳步提升。
未来，新奥能源有望挖掘几十年积累的优质客户资源，从燃气向新能源拓展，特别是综合能源业务。综合能源业务也可以简单地理解为燃气+新能源。新奥能源基于工商燃气业务，几十年来积累了大量的优质工业客户。
根据公司公告，截至2021年底，工商客户已达到20.2万户。未来，新奥能源将大力拓展低碳工厂、低碳园区、低碳建筑、低碳交通等领域的综合能源服务，积极发展工商屋顶光伏。根据公司年报，分布式光伏项目规模已达380mW。根据2021年公开业绩交流会数据，新奥能源2022年核心利润增长12%-15%，有望为新奥股份的业绩做出积极贡献。
值得一提的是，除天然气主营业务外，新奥还拥有煤炭开采、煤化工、能源工程三大其他业务板块。2021年，由于煤炭价格上涨，煤炭行业业绩突出，新能矿业净利润11.2亿元。安信证券在研究报告中指出，考虑到2021年自产煤炭销量较上年下降38.39%，如果2022年产量恢复正常，煤炭行业业绩有望进一步提升。
此外，通过工贸联销价值通过工贸联销和精益运营得到充分释放。报告期内，新奥股份实现商品煤销量390万吨，甲醇销量142万吨。
中金公司在研究报告中表示，能源生产业务有望继续为公司贡献利润增长。在煤炭业务方面，预计2022年公司煤炭销量将上升至550万吨，继续为公司增加利润；此外，公司管理层表示，将积极扩大煤炭产能。到2022年底，公司煤炭产能有望达到1000万吨/年。在甲醇业务方面，据百川报道，截至3月18日，甲醇价格已达到3000元/吨，比年初平均价格上涨17.6%。我们认为，甲醇价格的上涨有望进一步改善公司甲醇生产业务的利润。
数智化转型效果显著。
低碳业务已成为业绩增长点。
报告期内，新奥股份大力推进城市天然气、天然气贸易、物流配送、基础设施运营、设计建设、安全运营等天然气核心场景的数字智能化工作。城市燃气数字智能安全系统的应用取得了显著输安全控制、基础设施智能运营、工厂网络设计平台等数字智能产品的升级。
此外，好气网平台的活不断增加，新增注册企业用户近1000人，新增危险化学品27002700021年好气网平台LNG成交量近200万吨，成交量超过90亿元。
另一个核心数字智能产品——运途云，不断扩大生态链接，输出行业解决方案，为国内6个LNG接收站和部分LNG液化工厂提供智能安检、无人值守、物流进出管理等数字智能产品和服务。
值得一提的是，2021年，新奥股份密切关注政府，客户绿色低碳需求，加强泛能概念牵引，