【摘要】 特宝生物净利润增长超五成 研发投入资本化“贡献”近半数利润
随着核心产品派格宾市场渗透率不断上升，2021年特宝生物(688278.SH)的营收和净利润实现了大幅增长。不过值得注意的是，该公司研发投入资本化比例较高，几乎贡献了该公司半数净利润。营收增长超四成 研发费用增长仅6.3%
3月31日，特宝生物发布了2021年的业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入约11.32亿元，同比增加42.61%;归属于上市公司股东的净利润约1.81亿元，同比增加55.44%;归属于上市公司股东扣非后净利润为1.96亿元，同比增加77.36%;基本每股收益0.45元，同比增加55.17%。拟每10股派发现金红利人民币1元(含税)、不转增、不送红股。
对于业绩的大幅增长，特宝生物给出两个原因：第一，随着慢性乙肝临床治愈科学证据的不断积累和认知水平的提升，该公司产品派格宾市场渗透率不断上升，销售收入继续保持增长态势;特宝生物持续提升管理质效，总体费用率呈下降趋势，带动利润的增加。
《电鳗快报》指出，在特宝生物业绩大幅增长的同时，该公司的各项费用也相应大幅增长，报告期内，该公司的销售费用同比增长39.4%，达到5.98亿元；同期管理费为1.03亿元，同比增长38.64%。
与销售费用和管理费用相比，公司研发费用较小，报告期为8151万元，同比仅增长6.3%。
核心产品增长快一半，研发投入资本化。
根据年度报告，特宝生物是一家创新的生物医学企业，主要从事蛋白质重组及其长期修饰药物的研发、生产和销售。公司致力于成为基于细胞因子药物的系统性免疫解决方案的领导者，为病毒性肝炎、恶性肿瘤等重大疾病的治疗提供更好的解决方案。
目前，特宝生物的收入主要来自四大产品：派格宾、特尔津、特尔立、特尔康。派格宾主要用于治疗病毒性肝炎；特尔津主要用于治疗肿瘤化疗后中性粒细胞减少；特尔康主要用于治疗和预防肿瘤放疗或化疗后引起的白细胞减少；特尔康主要用于治疗瘤、非髓白血病化疗、四度血小板减少。
2021年，上述四种产品的收入比例分别为68.6%、16.9%、9.8%和4.7%；与去年同比，上述四种产品的增长率分别为68%、10.72%、3.67%和16.36%。但值得注意的是，2021年除派格宾外，其他三种产品的毛利率分别下降了2.88个百分点、1.34个百分点和2.21个百分点。
作为生物技术药品制造商，特宝生物的性能与行业发展密切相关。据EvaluatePharma统计，2012年至2021年，生物技术药品销量占全球医药行业总销量的19%至34%。同时，EvaluatePharma还预测，2021年至2026年，全球处方药销量将继续快速增长，到2026年，生物技术药品销量占全球药品销量的37%；全球销量最高的前100种药品中，大部分属于生物技术药品，占前100种药品总销量的57%。总体而言，2021年疫情防控正常化后，医药行业持续恢复，显示出良好的行业发展势头。
特宝生物于2019年登陆a股市场。从2018年到2020年，公司扣除后净利润分别为0.31亿元、0.86亿元和1.11亿元，同期增速分别为1336.57%、182.11%和28.11%。
根据2020年中医统计年报中医生物制药分册，特宝生物在生物生化产品行业主营业务收入排名前50，处于行业中上水平。
目前，近70%的特宝生物收入来自派格宾。业内分析人士认为，派格宾受益于珠穆朗玛峰项目等循证医学证据，增强了医生和优势患者对慢性乙肝临床治疗的信心，渗透率不断提高，竞争格局良好。公司在慢性乙肝治疗领域的地位不断巩固。
2020年和2021年，特宝生物的R&D投资分别为1.31亿元和1.67亿元，同期R&D投资占营业收入的16.56%和14.76%。但值得注意的是，同期公司R&D投资的资本化比例分别为50.8%和42%，资本化R&D投资比例较高。
特宝生物研发投资资本化对公司当前净利润影响较大。2020年和2021年，特宝生物研发投资资本化金额分别为5482万元和8561万元。同期，公司净利润分别为1.17亿元和1.81亿元，研发投资资本化金额分别占公司当前净利润的46.9%和47.3%。
可见，2020年和2021年，特宝生物对R&D投资的处理为公司贡献了近一半的净利润。如果排除这一贡献，特宝生物近几年的业绩增长并不突出。