【摘要】 今世缘拟投90亿扩产能“过剩”风险暗藏 营收过度依赖江苏百亿目标任重道远
今世缘(603369.SH)作为当地白酒龙头企业之一，业绩稳步提升，加快冲刺收入超百亿目标。
3月29日，江苏金源葡萄酒有限公司（以下简称金源）发布了2022年第一季度主要业务数据预测。预计1月至3月营业总收入约30亿元，同比增长约25%；预计净利润约10亿元，同比增长约24%。
此前，今世缘披露了2022年1月至2月的经营情况。2022年春节期间，今世缘产品销售增长良好，成功实现了良好开端。经公司初步核算，2022年1月至2月，公司总营业收入约24.5亿元，同比增长约25%；净利润约9.4亿元，同比增长约26%。
《长江商业日报》记者注意到，由于产品结构的进一步优化，本世界的辉煌表现也得益于产品结构的进一步优化。本世界早在2021年的业绩预测中就表示，公司的特殊A+产品销售增长良好（指含税出厂指导价300元以上的白酒产品），预计收入增长率将超过35%，进一步增加，约占公司收入的65%。
2022年是十四五开局的第二年，也是世界争取提前实现百亿目标的关键一年。世界多次提出加快省外突破，努力将十四五末省外收入比例提高到20%以上。
业内人士表示，近三年来，世界外的市场收入开始呈现稳定的改善趋势，但总体变化不明显。江苏省仍然是世界上最依赖的市场。因此，从目前的情况来看，世界能否实现100亿元的目标还有待观察。
高端产品线占60%以上。
根据本世界发布的2022年第一季度主要业务数据，公司预计今年1月至3月营业总收入约30亿元，同比增长约25%；预计净利润约10亿元，同比增长约24%。
今世元在公告中表示，今年第一季度，公司销售收入稳步增长，产品结构保持良好，整体发展趋势良好。但公司还建议上述主要业务数据为初步预测数据，不能计算公司的年度业绩。
事实上，今世缘在过去两年中表现良好。数据显示，2020年，今世缘营业收入51.19亿元，同比增长5.12%；净利润15.67亿元，同比增长7.46%。2021年营收预计为63亿元，同比增长23%-27%；预计净利润为19亿21亿元，同比增长21%-34%。
《长江商业日报》记者指出，世界业绩保持快速增长的主要原因是高端产品的努力。根据其年度报告数据，2016年公司特殊A+产品（含税出厂指导价300元以上）销售收入仅9.35亿元，2020年上升至30.69亿元，规模增长3倍以上。
2021年，预计特A+产品收入增长率将超过35%，销售额将超过41亿元，进一步增加公司收入比例，达到65%左右。
此外，《长江商业日报》记者还注意到，今年2月，世界发布公告称，计划投资90.76亿元实施南厂智能酿酒陈酿中心项目。值得注意的是，公司预计年产能1.8万吨，年产能2万吨，年平均净利润10.45亿元。
据了解，今世缘现有产能为2.7万吨。根据目前的规划，今世缘项目投产后，总产能将达到6.7万吨，是当前产能的1.4倍。公开数据显示，2018-2020年今世缘总产能分别为1.9万吨、2.2万吨和2.5万吨，产能利用率分别为70%、81%和93%。预计未来五年产能利用率将达到95%。
目前，世界边缘产能利用率尚未饱和，五年后利用率达到95%，未能实现全产。目前，未来可能会出现产能过剩。
全国化进程有待突破。
数据显示，今世缘位于淮河名酒带，是白酒行业的二级高端领导者。位于江苏省，公司拥有国缘、今世缘、高沟三大白酒品牌。其中，国缘、今世缘是中国驰名商标，高沟是中国老字号。
自2014年上市以来，全国化一直是世界努力的方向，但从结果来看效果甚微。根据年度报告数据，2014-2021年前三季度，全省市场收入一直是世界收入来源的主要来源，多年来占90%以上。
根据世界发展规划，到2025年，公司努力实现收入超过100亿元，省外收入比例将达到20%左右。在白酒市场同质化竞争严重的背景下，实现白酒市场并不难。
但值得一提的是，今世缘省外业务比例连续三年增加。从业务数据来看，2018年至2020年，今世缘省外市场收入分别为2.00亿元、3.09亿元和3.29亿元，占当年收入的5.34%、6.35%和6.42%。去年上半年，这一数据开始呈现稳定的改善趋势。
在财务数据方面，从2017年到2020年，世缘省外市场毛利率分别为54.60%、57.37%、60.67%、62.21%，也处于稳步提升状态。截至2021年第三季度末，今世缘省外经销商600家，占总经销商60%。
业内人士表示，在高端葡萄酒和区域领先品牌集中的背景下，消费者对葡萄酒产品质量的要求越来越高，世界想要突破市场瓶颈，实现2025年收入超过100亿的目标，需要跟上行业发展趋势，提高产品质量，积累品牌声誉，为产品竞争力提供强有力的支持。