【摘要】 康希诺业绩扭亏 但一款药品难撑起业绩增长
过去三年扣非前净利润连续亏损，康希诺(688185.SH)在2021年终于扭亏，但该公司业绩依赖一款产品，未来业绩具有很大的确定性。一些机构投资者对该公司已失去耐心，已大幅减持该公司股份。业绩实现扭亏
3月28日，康希诺发布了2021年业绩报告，报告期内实现营业收入约43亿元，同比增长17174.82%。归属于上市公司股东的净利润19.14亿元，剔除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为约18亿元，成功实现扭亏。
康希诺解释说，随着新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）的重组（商品名称：克威莎）获得国内外许多国家的上市批准和紧急使用授权，产品的商业化对公司的总营业收入和相关利润指标产生了积极影响。
《电鳗快报》注意到，康希诺43亿元的收入全部由克威莎贡献，2021年克威莎销售的激增使公司毛利率提高了27.46个百分点，其综合毛利率达到69.85%。
目前，中国是2020年世界第二大疫苗市场，占市场份额的31.7%。在创新型疫苗可及性增加、政府政策优惠、疫苗技术创新和疫苗接种意识增强的推动下，中国疫苗市场从2016年271亿元增加到2020年753亿元，复合年增长率为29.10%，预计2031年达到3.835亿元，2020年至2031年复合年增长率为15.95%。
面对未来巨大的市场空间，康希诺似乎没有受到机构投资者的青睐。今年2月，康希诺收到了股东的简单股权变动报告。2021年9月6日至2022年2月11日，上海礼安、苏州礼泰、LAVSpring、LAVBio、LillyAsia和LAVAmber共减持了约794万股康希诺A股和H股。
此外，截至2022年1月21日，康希诺第六大股东国投先进制造业投资基金原持有3.58%的总股本已减持34.08%，目前只持有2.35%的总股本。2021年6月21日，摩根大通以每股374.95港元的平均价格卖出了770万股康希诺股份，持股比例从9.25%下降到3.41%。
自2021年7月1日至2022年3月28日收盘以来，各大股东频繁减持使康希诺股价大幅下跌，康希诺股价下跌68.22%，同期所属行业板块下跌12.35%。
依靠一种药物的性能有很大的不确定性。
为什么这些机构投资者大幅减持康希诺的股份？你对康希诺未来的增长潜力不乐观吗？
根据年度报告，康希诺是一家致力于研发、生产和商业化的创新疫苗企业，符合中国和国际标准。在管理层的领导下，公司推进了一系列创新疫苗的研发，包括新冠肺炎、埃博拉病毒病、脑膜炎、白破、肺炎、结核病、带状疱疹等临床需求较大的疫苗品种。
自2019年a股市场登陆以来，康希诺生物的业绩一直在下滑。从2018年到2020年，公司净利润分别为-1.38亿元、1.57亿元和-3.97亿元，扣除后净利润分别为-1.45亿元、-1.74亿元和-5.11亿元。过去三年的业绩都是负的。
事实上，虽然公司今年的业绩扭亏为盈，但公司的业绩增长并不牢固。目前，公司的总收入几乎来自新冠肺炎疫苗。随着未来新冠肺炎疫情的消退，康希诺的业绩支撑是什么？
康希诺还在年度报告中提到，虽然公司已经扭亏为盈，但在未来的研究管道生产线和研究管道产品研发中需要保持大量的投资。如果公司的研发项目进展或产品上市后的销售不如预期，业绩仍可能大幅下降或亏损。
康希诺也在加强研发，希望尽快改变业务单一的现状。目前，该公司拥有2021年获得的5项发明专利；目前，该公司有9个研究项目。2020年研发投资4.29亿元，2021年研发投资9.05亿元，同期研发投资占营业收入的21.05%。
康希诺招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，该公司的研发投资分别为8941万元、1.24亿元和1.56亿元。此外，该公司还在招股说明书中表示，未来三年（2020-2022年）将投资9-12亿元，研发投资可能继续增加损失。
康希诺拿出20%以上的收入0%以上的收入，这表明该公司有很大的决心。然而，高昂的研发投资肯定会侵蚀公司的利润，很难说服上述机构不要仅仅依靠新冠肺炎疫苗的销售就离开公司。
业内分析人士认为，从目前的情况来看，公司寄予厚望的克威莎似乎对市场不满意，其未来收入也不确定。