【摘要】 趣睡科技研发费率仅1%科技属性不足 大客户小米身兼供应商被指利益输送
树下乘凉，但生长在树下的小树很难长成参天大树。成都趣睡科技有限公司(以下简称趣睡科技)是大树下的小树苗。
冲刺创业板IPO已有一年零九个月，目前，趣睡科技卡正处于提交注册阶段。
《长江商记者发现，在IPO审核注册阶段，市场、上市委、中国证监会频频质疑趣味睡眠技术对小米生态的高度依赖。
根据招股说明书，小米生态企业不仅是趣味睡眠技术的大客户，也是其重要的供应商。因此，市场质疑，高度依赖小米生态的趣味睡眠技术可能益转移行为。
备受批评的还包括易建联低价入股等。虽然趣味睡眠技术被命名为技术，但它似乎只是穿着技术的外衣，没有技术的现实。近年来，公司研发率仅为1%左右，授权专利174项，无发明专利。
1.93亿元用于研发存疑。
年度R&D投资只有600万左右，但声称将筹集1.93亿元进行R&D，市场高度质疑趣睡科技IPO募集的目的。
虽然趣睡科技被称为科技，但很难从中找到科技含量。
根据招股说明书，趣睡科技是一家专注于自身品牌科技创新家居产品的互联网零售公司。从这个角度来看，公司是一家通过互联网渠道销售的零售企业，销售的产品是自己的品牌。但公司表示，其主营业务是研发、设计、生产、销售高品质易安装家具、家纺等家居产品。产品主要包括家具和家纺。家具主要是床垫、沙发、实木床等，家纺主要包括枕头、被子等。从营业收入来看，床垫和枕头贡献了70%以上的收入。
趣味睡眠科技采用外包OEM+互联网销售的商业模式。公司负责产品设计、销售和生产。
负责研发设计，以科技名义，趣睡科技的科技基因有多少？
在R&D人员方面，2018年至2021年1-6月(以下简称报告期)，趣睡科技R&D人员29人，37人，39人，34人。在此期间，R&D人员分别离职7人，16人，22人，15人，离职率19.44%，30.19%，36.07%，30.61%，接近三分之一。
对此，公司解释说，R&D人员离职的主要原因是个人职业发展、工作选择和出差安排。
报告期内，研发人员平均工资12.69万元，11.66万元，10.36万元，6.16万元(半年)，5名核心技术人员工资17.47万元，23.76万元，20.79万元，11.58万元。
考虑到五名核心技术人员的工资相对较高，普通研发人员的实际工资将低于上述平均水平。这可能是研发人员离开的一个重要原因。
报告期内，趣睡科技研发费用分别为533.53万元、630.92万元、614.86万元、376.37万元，占营业收入的比例分别为1.11%、1.14%、1.28%和1.68%。
显然，只有1%左右的R&D率在a股市场也很低，很难想象会有高水平的R&D成果。
据披露，截至2021年8月31日，趣睡科技已获授权专利174项，其中实用新型专利129项，外观设计专利45项，无发明专利。从其披露的9项主要核心技术来看，大多是为了解决安装、运输等行业的痛点。
备受关注的是，IPO、趣睡科技拟筹集8.05亿元，拟投资全系列产品升级与营销拓展、家居研发中心建设、数字化管理体系建设、补充营运资金等项目，相应使用4.62亿元、1.93亿元、0.53亿元、0.97亿元。
根据规划，家居研发中心建设项目投资1.93亿元，分三年实施。每年研发费用分别为3074.00万元、4699.84万元、7724.72万元、5166.19万元。
报告期内，公司年研发费用为600万元，这意味着未来年研发费用将比报告期平均费用增加7倍左右。
更不用说趣味睡眠技术了，所有的研发都是筹集资金进行的。就R&D成本飙升7倍而言，市场也高度质疑其真实性。
超过60%的营业收入来自小米系。
尽管反复辩护，但市场仍坚持认为趣味睡眠技术显然高度依赖小米。
趣味睡眠眠技术将自己定位为一家互联网零售公司，其产品销售主要通过互联网平台销售。报告期内，公司在线渠道销售占97%以上。该公司表示，其在线销售实现了全渠道覆盖，主要通过小米商城、小米产品、京东、天猫等国内主要电子商务平台销售。
趣睡科技的销售高度依赖小米系。报告期内，趣睡科技从小米系列平台的收入分别为3.86亿元、4.18亿元、3.27亿元和1.47亿元，分别为80.33%、75.69%、68.43%和65.37%。虽然比例逐年下降，但仍超过60%，这并没有改变趣睡科技以小米系列平台为主要销售渠道的现实。
值得一提的是，随着小米系列平台销售收入的减少，趣睡科技的经营业绩明显下降。
报告期内，趣睡科技实现的营业收入分别为4.80亿元、5.52亿元、4.79亿元、2.25亿元，同比变动56.14%、14.96%、13.32%、9.54%；归属于母公司股东的净利润(以下简称净利润)为0.44亿元、0.74亿元、0.68亿元、0.33亿元，同比变动74.47%。
2020年，趣睡科技通过小米商城减少销量，是其经营业绩下滑的直接原因。当年公司销售收入4.79亿元，同比下降7300万元，其中小米商城销售收入同比下降4505万元。
随着与小米系列平台相关交易的减少，趣味睡眠技术的相关成本不断增加。2018年和2019年，公司期间费用分别为9051.91万元和10458.02万元，占营业收入的18.85%和18.94%。2020年，期间费用为5942.92万元，占12.42%。根据会计政策调整，2020年运费计入营业成本。如果还原到销售费用，当年期间费用率将上升到19.53%。2021年，期间费用率进一步上升至19.89%。
招股说明书还显示，报告期内，小米集团一直是趣睡科技的最大客户。
截至目前，小米集团关联方已持有12.0055%的有趣睡眠技术股权，是其第二大股东。
中国证监会反复询问有趣的睡眠技术与小米集团之间的依赖关系，要求有趣的睡眠技术解释小米渠道作为主要销售渠道，扩大第三方在线平台和无关销售渠道，是否存在相关障碍。
在注册阶段二次问询时，证监会还要求趣睡科技说明，公司在小米平台销售、推广、返利等方面是否存在特殊待遇或优惠。对比分析，公司在主要电商销售平台上的销售政策是否存在差异，如有，分析公司对小米是否存在依赖，是否存在利益输送情况。
值得一提的是，在报告期，小米集团不仅一直是趣睡科技第一大客户，且在2020年，其还是趣睡科技的前五大供应商，主要提供宣传推广、平台服务等。当年，趣睡科技向小米集团采购金额为2658.67万元。
小米既是大客户又是供应商，还对其存在依赖，趣睡科技被质疑有利益输送嫌疑。
19次股权转让易建联突击入股
趣睡科技股东阵容豪华，易建联等蹊跷突击入股。
根据招股书，趣睡科技成立于2014年10月，成立之时注册资本仅为100万元。从2015年开始，公司股权结构频繁变动。截至2019年11月，公司完成了19次股权转让、10次增资。
公司股东中，除了小米系外，还有京东系、上市公司喜临门等，更受市场关注的是，球星易建联也在其中。
小米和京东在2015年入股趣睡科技，2017年至2019年，趣睡科技的股权结构变动更为密集，一批知名机构也在此时入股，包括海泉基金、弘章资本、尚势资本、长榕资本、昆仑万维等。
2019年11月，趣睡科技本次IPO前12个月，球星易建联突击入股。
招股书显示，IPO前12个月，趣睡科技新增三名股东，分别为宽窄文创、潘火投资、易建联。具体方式为，2019年11月15日，小米集团实控人雷军实际控制的顺为投资将其持有的趣睡科技5.35%股权（对应出资额160.50万元）转让给宽窄文创，转让价格为8870.30万元。宽窄文创成立于2019年9月，系成都文化旅游发展集团有限责任公司全资子公司。
同一天，尚势成长将其持有趣睡科技0.20%股权（对应出资额6.00万元）转让给易建联，转让价格为277.60万元。
2019年11月21日，顺为投资又将其持有趣睡科技2%股权（对应出资额60.00万元）转让给潘火投资，转让价格为3316.00万元。
长江商报记者发现，几乎是同时新增的三名股东，入股成本大相径庭。宽窄文创、潘火投资入股时，趣睡科技的估值为16.581亿元，股权转让价格为55.27元/出资额。而易建联入股之时，股权转让价格为46.26元/出资额，对应趣睡科技的估值为13.878亿元。
显然，在本次股权转让过程中，尚势成长让利54万元。同一天转让股权，为何易建联的入股成本明显偏低？尚势成长为何要让利？背后可能有不为人知的利益安排。
招股书称，本次定价系参考顺为投资转让给宽窄文创的股权转让价格并经转让方与受让方协商一致确定。
在此次股权转让中，趣睡科技确认损益及资本公积54万元。
招股书显示，易建联于2002年10月至2007年6月任职于广东华南虎篮球俱乐部，担任球员；2007年6月至2012年12月任职于NBA，担任球员；2012年10月至今任职于广东宏远篮球俱乐部，担任球员。
今年初，趣睡科技发布的8H太空树脂能量球床垫，球星易建联出面代言。
太空树脂能量球床垫、除螨床垫等，究竟是名副其实，还是在讲故事？