【摘要】 中国人寿内含价值1 2万亿为市值1 7倍 加大清虚力度个险销售人力82万两年减半
前董事长王斌落马后，中国人寿(601628.SH)首份年报更受市场关注。
年报显示，2021年中国人寿营业收入8585.05亿元，同比增长4.1%，其中保费612.51亿元，同比增长1.1%；母公司股东净利润509.21亿元，同比增长1.3%，连续三年净利润500多亿元。
目前，人寿保险业仍处于转型的关键时期。2021年，中国人寿加大了人力清虚力度。期末个人保险销售额82万人，比2019年的161.3万人减少近一半。报告期内，公司个人保险板块新业务价值429.45亿元，同比下降25.5%。
然而，中国人寿的投资端继续稳步改善。2021年，中国人寿总投资收入2140.57亿元，同比增长7.8%。净投资收入1887.7亿元，同比增长16%。
在内容价值达到1.2万亿元、保持行业领先的背景下，中国人寿管理层认为，该公司目前的股价仍被低估。在中国人寿业绩新闻发布会上，公司副总裁、总精算师、董事会秘书李明光表示，中国人寿目前的股价远低于公司的内涵价值，目前的股价并没有反映公司的价值。
截至3月25日收盘，中国人寿a股股价25.32元/股，年内累计下跌16%，总市值7157亿元，约为公司市值的1.7倍。
新单保费继续承压，推动队伍优化。
在国内外复杂环境和持续疫情考验的背景下，保险消费需求放缓，行业发展仍处于痛苦时期。
长江商报记者注意到，2021年是中国人寿推进鼎新工程改革的第三年。在深化转型的推动下，2021年中国人寿保费收入达到6183.27亿元，同比增长1%；续期保费达到4424.63亿元，同比增长5.8%。截至2021年，中国人寿内容价值达到1.2万亿元，较2020年底增长12.2%，居行业第一，规模价值继续保持行业领先。
但与此同时，受疫情和保险需求放缓等因素影响，2021年中国人寿新单保费为1758.64亿元，同比下降9.3%。第一年保费984.10亿元，同比下降14.7%，其中第一年保费416.82亿元，同比下降26.1%。
2021年，中国人寿一年新业务价值447.80亿元，同比下降23.3%。长期保险有效保单数量达到3.23亿份，比2020年底增长1.9%。退保率为1.20%，同比增长0.11个百分点。
就业务而言，2021年中国人寿保险业务、健康保险业务、意外保险业务总保费分别为4813.11亿元、1206.09亿元、164.07亿元、0.1%、4.8%、1.1%；总利润分别为227.71亿元、85.99亿元、16.82亿元、18.9%、25.9%、194.1%。
人寿保险人力资源规模的下降是近两年行业的普遍现象。截至2021年底，中国人寿销售人力82万人，其中营销团队51.9万人，收展团队30.1万人。2019年和2020年底，中国人寿保险销售人力分别为161.3万人和137.8万人，相当于两年内减少79.3万人，降幅接近50%。
去年，整个行业的人力资源团队都在下滑，中国人寿也在积极努力稳定自己的团队。就结果而言，中国人寿的整体人力规模有所下降，但在下降过程中仍相对稳定。中国人寿副总裁詹忠在业绩发布会上表示：国寿的表现相对稳定，整个团队的基础相对坚实。
随着清虚力度的加大，2021年中国人寿保险板块总保费为5094.89亿元，同比下降0.3%。续期保费为4079.73亿元，同比增长4.3%。第一年保费82.54亿元，同比下降17.4%。个人保险板块新业务价值429.45亿元，同比下降25.5%，第一年保费口径新业务价值42.2%，同比下降5.9个百分点。
人海战术的团队发展模式是不可持续的，包括严格监管，市场竞争加剧产品同质化，整个行业的变化实际上需要一个过程。詹中指出。
总投资收益2140.57亿增长7.8%
与保险业务相比，中国人寿在复杂多变的市场环境下表现更加稳定。
截至2021年底，中国人寿的投资资产达到4.72万亿元，较2020年底增长15.1%。在主要品种中，债券配置比例从2020年底的41.95%提高到48.20%，定期存款配置比例从2020年底的13.32%提高到11.23%，债权金融产品配置比例从2020年底的11.07%提高到9.41%。
2021年，中国人寿净投资收入1887.7亿元，比2020年增长259.87亿元，同比增长16%。由于近年来公司长期债券配置不断加强，合资企业投资收益贡献增加，2021年净投资收益率达到4.38%，比2020年增长4个基点。全年总投资收益2140.57亿元，比2020年增长154.61亿元，同比增长7.8%。总投资收益率为4.98%，比2020年下降32个基点。
至于市场关注的房地产投资问题，中国人寿总裁助理、首席投资官张静在业绩发布会上表示，国寿是一位非常谨慎的投资者，投资的房地产资产主要是商业房地产，不涉及住宅投资。截至2021年底，房地产投资占不到3%，主要集中在商业地产、综合体、物流等核心城市。入住率和出租率都很好，风险可控。此外，如果加上房地产股票和债券投资，中国人寿的房地产资产投资占3%以上，不到4%，房地产投资风险可控。
至于中国人寿的股价，中国人寿也公开表示，目前的股价并没有反映公司的价值。截至3月25日收盘，中国人寿a股股价25.32元/股，年内累计下跌16%，总市值7157亿元，约为a股市值的1.7倍。H股股价11.98港元/股，总市值3386亿港元。
中国人寿目前的股价远低于公司的内容价值，目前的股价并没有反映公司的价值。中国人寿目前的内容价值为1.2万亿元，1.2万亿元的内容价值只是业务的价值，不包括公司未来的价值。中国人寿副总裁、总精算师、董事会秘书李明光说。
李明光认为，影响公司股价的因素很多。除了公司自身的基本面和业绩外，还会受到国际形势、国内外宏观环境、监管政策、行业发展前景、投资环境等诸多因素的影响。短期内会受到更多因素的影响。近年来，中国人寿表现良好。