【摘要】 诺禾致源产能利用率提升扣非持续企稳 上市不满一年拟再募23亿被指过度融资
诺禾致源(688315.SH)上市不到一年，忙于大规模扩张。
3月23日晚，诺和源披露了再融资计划，计划在全球范围内通过固定增资筹集不超过22.92亿元的实验室。
这种融资规模让市场感到惊讶。截至2021年底，诺和致源总资产28.63亿元，净资产17.92亿元。拟筹资金额已超过2021年底的净资产。
不仅如此，诺禾致源上市还不到一年。去年4月，该公司通过IPO上市，筹集了5.13亿元。
诺和源试图大规模扩张的信心在于业务业绩的大幅增长。根据业绩快报，2021年，公司实现母公司所有者净利润(以下简称净利润)2.25亿元。扣除非经常性损益净利润(以下简称非净利润)1.77亿元，同比增长约5.7倍。
诺和致源的固定增长被质疑是过度融资。截至2021年第三季度末，公司长期和短期债务为0.34亿元，而广义货币基金为7.58亿元。固定增资仍计划补充5.53亿元的营运资金。
净利润增加5倍以上，创纪录。
随着全球疫情的逐步控制，诺禾的经营业绩大幅提升。
根据业绩报告，2021年，诺和源实现营业收入18.67亿元，同比增长25.30%；净利润2.25亿元，同比增长515.74%；扣除非净利润1.77亿元，同比增长700.89%。
毫无疑问，这是诺禾历史上最好的经营业绩。
2015年，诺和源实现营业收入。净利润分别为3.10亿元.0.25亿元。2016年至2019年，公司营业收入分别为4.58亿元.7.39亿元.10.54亿元.15.35亿元，同比增长47.98%.61.26%.42.50%.45.68%，同比增长40%以上。
与营业收入同比增速超过40%相比，净利润增速逐年放缓。
2020年，受疫情影响，诺禾致源经营业绩下滑。今年公司营业收入14.90亿元，净利润0.37亿元，同比下降2.92%.68.03%。
2016年至2020年，公司扣除的非净利润分别为0.33亿元.0.56亿元.0.84亿元.1.01亿元.0.22亿元，同比变化幅度为13.37%.72.72%.50.34%.78.07%。
当然，2020年的因素可能是2020年经营业绩下滑的主要原因，但整体增速放缓的趋势并没有改变。
2021年，诺禾致源突然扭转了业绩增速逐年放缓的趋势，实现了业务业绩的大爆发。
事实上，去年前三季度，诺和源的经营业绩表现出强劲的增长势头。去年第三季度报告显示，公司营业收入12.76亿元，同比增长33.71%，净利润1.29亿元，同比增长347.04%。
与业绩快报和第三季度报告相比，去年第四季度公司实现的营业收入分别为5.91亿元.0.96亿元，均创去年季度新高。去年第一、第二、第三季度，公司实现营业收入3.65亿元.4.36亿元.4.74亿元，净利润0.33亿元.0.49亿元.0.47亿元。第四季度的净利润是第三季度的两倍多。
诺和源解释说，2021年，国内外疫情持续好转，受新冠肺炎疫情影响的公司业务逐步恢复。同时，公司继续推进降本增效措施，包括柔性智能生产线的应用，大大提高了公司的人效和产能利用率，进一步优化了成本结构，提高了产品利润率，提高了公司的服务交付质量和周期，不断优化了客户服务体验。
然而，诺禾在二级市场的表现并不突出。
今年以来，诺禾的股价从41.30元/股跌至3月24日的28元/股，累计跌幅为32.20%。
账面资金7.58亿仍拟筹集5.53亿补流。
诺禾致源计划利用业务业绩的大幅增长，通过再融资进行大规模扩张。
3月23日晚，诺和源披露了固定增长计划。公司计划向不超过35名特定投资者发行不超过8004万股，筹集不超过22.92亿元。
根据计划，5.53亿元计划用于补充营运资金，其余17.39亿元用于实验室新建和扩建项目。基因测序服务中心建设项目。英国实验室新项目。广州诺河实验室新项目。上海诺河实验室新项目。美国实验室新项目。新加坡实验室扩建项目。诺河技术测试服务实验室项目等。
诺和源表示，随着基因测序服务业的快速发展和公司业务规模的逐步扩大，公司基因测序服务能力受到生产能力瓶颈的限制日益突出，难以满足客户日益强劲的基因测量服务需求。上述项目募集的资金均用于公司租赁场地的装修、基因测序实验室的新建或扩建、基因测序仪器及配套设备的购买、专业技术人才的招聘。项目投产后，将为大学、科研机构、医院、生物医学企业等机构提供基因测序服务。
诺和源表示，该公司在新加坡、美国和英国建立了全球技术服务网络，并在新加坡等国家和地区设立了本地化运营实验室，覆盖全球约70个国家和地区，服务客户5600多家。
诺和致源主要从事基因检测和科研服务，下游客户主要是大学、科研机构、研究医院、生物医学企业等机构。
此前，该公司计划于2018年和2019年在创业板上市，失败后转向科技创新板。
根据招股说明书，在科技创新委员会IPO期间，公司计划筹集5.04亿元，其中1.60亿元补充营运资金，其余用于基因测序服务平台扩建升级项目。基因检测试剂研发项目。信息和数据中心建设项目。
根据诺和源最新披露的募集资金使用专项报告，公司IPO实际募集资金5.13亿元。扣除相关费用后，募集资金净额约为4.50亿元。截至2021年底，除基因检测试剂研发项目进度为41.51%外，其他项目已完成。在此期间，公司将筹集2.50亿元，而不是提前投资募集项目的自筹资金。
从IPO募集资金的使用情况来看，前一次募集资金补充了1.43亿元增加了公司的流动性。
目前，诺和源再次大规模募集资金，引起市场质疑。它的大规模扩张合理吗？大规模使用募集资金补充营运资金是否过度募集资金？
截至2021年9月底，诺和致源资产负债率为32.31%，账面货币资金为4.86亿元。交易性金融资产2.72亿元(主要是结构性存款和理财产品)，总计7.58亿元。相应地，公司的长期和短期债务只有0.34亿元。
随着第四季度净利润的显著增长，公司的财务状况将进一步改善。
在这种情况下，上市不到一年的诺禾源再次大规模再融资并不奇怪。