【摘要】 工业富联服务器销量再领先年赚超200亿 拟分红百亿再掏476亿现金理财
正泰电器(601877.SH)在双主业发展下投资频繁。
3月22日，正泰电器控股100%的浙江正泰零部件有限公司正式成立，注册资本1.7亿元，经营范围包括集电力电子元器件销售、集成电路设计制造等。
前一天，正泰电器宣布其控股子公司正泰安可以与许多地方政府相关部门签署合作框架协议，促进全县屋顶分布式光伏发展试点工作，共同促进住宅屋顶分布式光伏电站项目的发展，涉及1623MW的合同装机容量。
《长江商业日报》记者注意到，正泰电器已经形成了低压电器和光伏双主业务的模式。近年来，该公司迅速成为中国最大的私人光伏发电投资企业，但光伏业务的增长也带来了巨大的资本需求。去年上半年，正泰电器增加了约30亿短期贷款。
为了减轻财务压力，正泰电器开始销售转让前大规模收购的光伏资产，以轻资产的路径促进家庭光伏布局。去年12月，正泰电器计划将10个集中光伏电站项目转让给三峡能源。经初步计算，预计2021年正泰电器净利润将增加约6400万元。
上市十多年来，正泰电器给投资者带来了丰厚的回报。自2009年12月上市以来，公司现金分红17次，累计分红100多亿元。
双主业齐头并进。
正泰集团成立于1984年，前身为乐清县求精开关厂。8名员工以5万元50平方米进入低压元器件行业。1997年，正泰集团通过整合和股份制改造成立了正泰电器。
目前，正泰电器已成为中国领先的工业电器企业和新能源企业，形成了集发电、储电、输电、变电、配电、销售、用电为一体的全产业链优势。
根据中信建设投资研究报告，2020年，正泰电器低压电器市场份额达到19%，并持续上升。品牌+渠道是公司成功的关键。公司建立了业内最完善、最深入的渠道网络，地市覆盖率超过96%，区县覆盖率超过83%。
2006年，正泰集团进入光伏产业，成立正泰太阳能。2016年，正泰电器收购正泰新能源100%股权，将光伏资产注入上市公司。
在双主业发展下，正泰电器净利润增长尤为可观。
2010年，正泰电器成功突破IPO，在上海证券交易所上市。上市当年，营业收入63.39亿元，净利润6.39亿元，同比增长32.02%、22.36%，扣除非净利润6.08亿元，同比增长14.40%。上市以来，除2015年营业收入调整外，其余年度均呈正增长。
2020年，正泰电器营业收入约332.53亿元，同比增长10.02%，净利润约64.27亿元，同比增长70.85%。
然而，如此高的增长并不是由业绩驱动的，而是由于公允价值的变化。正泰电器在年度报告中披露，公司持有的中央控制技术股份的公允价值变化对公司当前净利润的影响为27.3亿元，排除上市公司股东的净利润为36.97亿元，较去年同期下降1.73%，这意味着净利润明显增加和下降。
从毛利率指标来看，2019-2020年，正泰电器毛利率分别为29.17%和27.76%，同比下降1.68%和4.83%，呈持续下降趋势。
2022年，受低压电器原材料价格上涨影响，正泰电器净利润下降。根据2021年第三季度业绩公告，前三季度总营业收入286.5亿，同比增长23.3%；净利润27.8亿，同比下降8.8%。
家用光伏增资扩股布局。
自去年以来，家庭光伏市场已经迎来了一些积极的政策。正泰电器子公司正泰安能也继续推进全县屋顶分布式光伏项目，并与山东、河北等地签订了合作框架协议。
目前，公司家用光伏领先地位稳定。2020年和2021年上半年，公司新增家用装机容量分别为1.8GW和1.05GW，占国内家用总装机的17.82%和17.84%，排名第一。
然而，光伏业务的增长也带来了巨大的资本需求。2021年上半年，正泰电器新增短期贷款约30亿元。
正泰电器董事长南存辉表示，新的短期贷款主要是由于公司对家庭光伏投资的增加。
长江商报记者注意到，正泰电器货币资金压力不小，2020年仅3.93亿元，同比下降24.28%，同期净营业现金流48.06亿元，同比下降3.87%。
负债率方面，正泰电器负债率分别为53.24%、54.86%、54.98%、59.69%，连续三年半持续上升。
与同行业同梯队相比，2020年，公牛集团货币资金飙升411.44%至37.53亿元，经营现金流同比增长49.62%，负债率为26.53%。
《长江商报》记者注意到，正泰电器减轻财务压力，正泰电器继续以轻资产的道路推进家庭光伏布局。
2021年9月，正泰安以18.30亿元的价格将河南、山西48.61MW户用光伏发电系统转让给国家电力投资河南子公司；随后在11月发布公告，称拟持有的山东、河北、山西493.13MW户用光伏发电系统资产以19.72亿元对价转让给国家电力投资重庆子公司。
2021年12月，正泰电器宣布将向三峡能源转让10个集中式光伏电站项目。据初步估计，2021年正泰电器净利润预计将增加约6400万元。
正泰电器表示，出售光伏资产有利于扩大公司运维规模，充分发挥公司在业务拓展端和电站运维端的核心优势。
去年7月，正泰安还增资扩股，引进工行子公司、红杉资本子公司等11名投资者，总增资10亿元。正泰电器表示，正泰安增资扩股有利于促进公司分布式光伏业务的发展。