【摘要】 弘业期货首发过会将A+H两地上市 交易所减收手续费占营收58%疑存重大依赖
花落鸿业期货(03678.HK)是第一家A+H上市期货公司。
近日，中国证监会披露了发展审查委员会会议审计结果公告，宏业期货首次申请获批。随着下一次成功发行和上市，宏业期货将成为期货行业第一家A+H上市公司和第四家A股上市期货公司。
虽然会议已经过去，但监管机构仍然关注宏业期货的盈利能力和内部控制。招股说明书显示，2018年至2021年前6月，宏业期货业绩波动较大。特别是2019年，宏业期货计提了大量商誉减值，同比下降73.59%。
此外，宏业期货在各报告期内收到的交易所手续费减免金额较高。其中，2021年前6月，公司收到的交易所手续费减免金额为1.15亿元，占当期公司收入的58.42%成本)的58.42%。监管部门关注的焦点是公司是否减免手续费。
第四家期货上市公司将成为a股。
数据显示，宏业期货原名1995年成立的江苏金陵期货经纪有限公司，1999年更名为宏业期货经纪，2011年更名为宏业期货，次年完成股份制改革，2015年12月在香港证券交易所主板上市。
在香港上市不到两年后，宏业期货开始计划返还a股。2017年底，中国证监会受理宏业期货a股IPO申请。排队两年多，2020年7月，宏业期货撤回a股发行申请材料。直到去年4月，宏业期货公告将再次启动a股首次公开发行和上市申请。
直到上周，宏业期货终于迈出了实质性的一步。中国证监会披露了2022年第18届发展审计委员会第31次会议的审计结果公告，宏业期货首次申请获得批准。
根据发行计划，宏业期货计划公开发行新股不超过1.2亿股，发行后总股本不超过10.27亿股，并在深圳证券交易所上市，募集资金全部用于补充资本。
随着下一次顺利发行和上市，宏业期货也将成为期货行业第一家A+H上市公司，也是继南华期货、瑞达期货和永安期货之后的第四家A股期货上市公司。
然而，宏业期货在香港股市并不受欢迎。2015年，宏业期货以2.43港元/股的发行价上市，上市后处于破发状态。2020年3月跌破1港元，成为仙股，股价长期低于1港元。
3月18日，在a股IPO申请会议的消息刺激下，鸿业期货港股上涨12.63%，收盘1.07港元/股，股价回归1港元以上，但总市值仍只有9.7亿港元。同日，永安期货、南华期货、瑞达期货等a股期货上市公司的市值分别为360.83亿元、81.38亿元和86.11亿元。
除了香港股价持续低迷外，扩大融资渠道补充资金也是宏业期货回归A的主要原因。招股说明书显示，2018年至2021年6月底，宏业期货净资本分别为12.15亿元、10.97亿元、9.79亿元和7.95亿元，呈逐年下降趋势。
从股权结构来看，目前宏业期货控股股东苏浩控股直接持有公司内资股2.75亿股，占30.37%，直接间接持有宏业期货内资股4.32亿股，占公司总股本的47.59%，间接持有公司H股830万股，占公司总股本的0.92%。
本次发行完成后，苏豪控股对宏业期货的直接持股比例将降至26.82%。对于a股上市公司宏业股份，汇鸿集团对宏业期货的持股比例将从发行前的16.31%、15.83%降至14.4%、13.98%。
盈利能力波动。
虽然a股IPO申请已经过会，但监管部门仍关注宏业期货的盈利能力和内部控制制度。
根据招股说明书，2018年至2021年前6月，宏业期货分别实现营业收入6.16亿元、6.45亿元、15.61亿元、7.78亿元、8051.41万元、2126.64万元、6632.25万元、4530.14万元。
其中，2019年宏业期货净利润同比下降73.59%，公司表示主要是商誉减值损失、手续费和佣金净收入下降、利息净收入下降造成的。2020年，宏业期货净利润同比增长211.87%，但仍比2018年下降17.6%。
在发展审查委员会会议上，监管机构指出宏业期货于2013年底收购华证期货，要求公司解释2014年至2018年实际收入明显低于计算收入，但未计提减值准备，2019年减值准备的原因和合理性。
《长江商业日报》记者指出，宏业期货的主要收入和利润来自期货和期权经纪费收入。报告期内，公司期货和期权经纪业务收入分别为2.68亿元、2.18亿元、2.74亿元和1.69亿元，分别占公司营业收入（扣除销售成本）的86.31%、69.01%、70.27%和86.05%。
在靠天吃饭的情况下，如果期货市场或证券市场长期低迷，佣金率大幅下降，期货交易所手续费减免政策大幅调整，客户保证金规模大幅下降，利率水平大幅下降，宏业期货的盈利能力将受到影响。
不仅如此，目前，为了促进行业发展，国内期货交易所通过定期或不定期的方式向期货公司收取手续费。报告期内，宏业期货收到的交易所手续费分别为9836.57万元、8632.85万元、1.76亿元、1.15亿元，占各期公司收入(扣除销售成本)的31.73%、23.39%、45.15%、58.42%。
这意味着，如果交易所的手续费减免政策在未来发生重大变化，手续费减少或暂停减少将对宏业期货的营业收入水平产生重大影响。
在国家发展审查委员会会议上，监管部门要求宏业期货说明各期减收费收入波动的原因，2020年以来金额和比例持续上升的原因和合理性，是否符合同行业公司的变化趋势，公司减收费是否有重大依赖，应对减收费不确定性的措施和有效性。