【摘要】 沃森生物受累投资收益净利暴增暴降 加快新品临床实验研发费2年增8 5倍
沃森生物(300142.SZ)的表现远低于市场预期。
3月18日晚，沃森生物披露的2021年度报告显示，公司营业收入34.63亿元，同比继续保持两位数增长，但归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为4.28亿元，同比下降50%以上。
对此，沃森生物解释说，新产品和新项目的研发导致研发成本大幅增加，公司公允价值变化净收入同比大幅下降，主要是因为这两个因素导致公司收入增加而不是利润增加。
长江商报记者发现，近年来，沃森生物净利润极不稳定，暴涨暴跌。2018年和2020年，实际净利润大幅翻倍，2019年同比下降80%。这种现象主要是由于投资收益和公允价值的变化。
2021年，沃森生物研发投资明显增加，研发费用为6.21亿元，分别比2019年增长855.38%和256%。
沃森生物还宣布，计划在员工持股计划或股权激励计划中投资不超过4.2亿元回购股份。
净利润增长率超过57%
预期的持续改善尚未实现，沃森生物的经营业绩令市场大吃一惊。
根据年报，沃森生物2021年营业收入34.63亿元，同比增长17.82亿元。净利润4.28亿元，去年10.03亿元，同比减少5.75亿元，减少57.36%。
净利润下降是去年第三季度报告的预兆。去年前三季度，公司营业收入21.29亿元，同比增长35.90%，净利润3.64亿元，同比下降16.33%。去年半年报显示，公司营业收入13.50亿元，净利润3.19亿元，同比增长135.37%，419.09%。
相比之下，从去年第三季度开始，净利润同比大幅下降。第三、第四季度，公司净利润分别为0.45亿元和0.63亿元，同比下降87.92%和88.84%。
鉴于增收不增利，沃森生物解释说，公司继续加大疫苗市场拓展力度，加强营销管理。2021年，公司自主疫苗产品销售收入总体持续增长，其中13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入较去年同期增长约66%，公司R&D费用大幅增加，吞噬了部分净利润。
另一个导致净利润大幅下降的重要因素是公允价值改变净收益。
根据年报，2021年公司公允价值变动净收入为-2.81亿元。原因是公司持有的嘉禾生物药业(开曼)控股有限公司(以下简称嘉禾生物)股票期末价格下跌，导致公允价值变动净收入亏损。
长江商报记者发现，近年来，沃森生物净利润波动较大。
2018年至2020年，公司营业收入分别为8.79亿元、11.21亿元、29.39亿元，同比增长31.54%、27.55%、162.13%，持续快速增长。相应的净利润分别为10.46亿元、1.42亿元、10.03亿元、294.77%、86.43%和606.60%。
再加上2021年，近四年来，公司净利润暴涨暴跌。
这种情况是由于公允价值净收入和投资收入的变化。2018年，公司转让子公司股权，净投资收入11.93亿元，同比增长近三倍。
2019年，投资收益和公允价值变动净收益平淡，较2018年大幅下降。正是因为这个因素，净利润大幅下降。2020年，公司投资嘉和生物成功上市。受此影响，公允价值变动净收入达到2.80亿元。
因此，市场质疑沃森生物的持续盈利能力。
值得一提的是，从2014年到2017年，沃森生物的净利润分别为1.43亿元、8.41亿元、0.70亿元和5.37亿元，也表现为暴涨暴跌。
加快二价HPV疫苗产品上市。
沃森生物产业及研发布局动作也随年报发布。
今年3月18日晚，沃森生物宣布，公司控股子公司上海泽润生物科技有限公司(以下简称上海泽润)全资子公司玉溪泽润生物科技有限公司(以下简称玉溪泽润)二价HPV疫苗正处于申报生产阶段。为保证玉溪泽润未来战略规划的实施和后续业务的健康发展，上海泽润计划以现金方式增资玉溪泽润，增资金额为3.30亿元。增资完成后，玉溪泽润注册资本将从7000万元改为4亿元，上海泽润仍持有玉溪泽润100%的股权。
根据公告，玉溪泽润目前主要从事二价HPV疫苗的研发和生产，目前正处于申报生产阶段。
值得一提的是，2020年12月，沃森生物宣布计划通过引进战略投资者转让上海泽润32.60%的股权，转让价格为11.40亿元，放弃增资的首选认购权。交易完成后，沃森生物对上海泽润的持股比例将从67.8%降至28.5%。
上海泽润成立于2003年，主要从事新型重组疫苗的开发，主要包括二、九价HPV疫苗、71型(EV71)病毒样颗粒疫苗等。2013年，上海润泽与沃森生物完成整合，成为沃森生物的控股子公司。
沃森生物出售上海润泽股权引起了市场的高度质疑。当时，该公司解释说，二价和九价HPV疫苗应继续研究和产业化，至少投资10-15亿元。
玉溪泽润增资，主要用于玉溪泽润采购原材料，支付应付款项，返还沃森生物和上海泽润贷款，满足自身运营资金需求，推动二价HPV疫苗产品上市。
回顾过去，沃森生物计划出售上海润泽股权，这是不合理的。
沃森生物正在加快新产品研发，R&D投资大幅增加。2021年，公司R&D投资7.54亿元，较去年3.16亿元增长约138.61%。
仅从R&D费用来看，公司2021年的R&D费用为6.21亿元，2019年分别为0.65亿元，2020年分别为1.76亿元，2021年分别为85.38%，2020年分别为0.65亿元，2020年分别为0.65亿元，2021年分别为0.65亿元，2020年分别为0.65亿元。
作为沃森生物的董事长，李云春实施了大规模减持套现。上市之初，李云春直接持有公司15.05%的股权，到2021年底，持股比例仅为2.26%。仅去年第二季度，李云春就套现了7亿多元。
在二级市场，沃森生物的股价自去年8月以来一直在下跌。今年3月9日至39.49元/股，较去年8月高点96.73元/股下跌59.18%。近几个交易日，股价持续上涨，3月18日涨至57.70元/股。
3月18日，沃森生物宣布计划以不超过4.2亿元的价格回购股份，并以不超过70元/股的价格回购股份，以实施员工持股计划或股权激励计划。