【摘要】 恩捷股份已募124亿拟再募128亿存激进风险 融资与减持并行李晓明家族将累计套现70亿
锂电池行业掀起了阵阵扩产、再融资、过度风险暗存的浪潮。
《长江商报》记者发现，自2020年以来，包括宁德时代、恩捷股份(002812.SZ)、国轩高科技、中伟股份等锂电池企业实施了快速生产扩张，对应于加快再融资计划。
保温膜领域的龙头恩杰股份也做得很快。2016年上市至2020年，公司直接融资约124亿元。这样，公司就在推动高达128亿元的固定再融资。
在锂业的高繁荣下，恩杰股份的基本面和股价齐飞。根据公司今年3月16日晚披露的业绩快报，2021年上市公司股东净利润(以下简称净利润)超过27亿元，同比增长约1.43倍。
在二级市场，近两年来，公司股价从40元/股涨到230元/股，累计涨幅近5倍。
然而，当股价和基本面一起好转时，恩杰股份的实际控制人李晓明家族正在减持和套现。据《长江商报》记者粗略统计，如果减持计划完成，李晓明家族的累计套现金额可能超过70亿元。
快速警惕产能过剩。
随着新能源汽车的蓬勃发展和锂电池技术的突破，锂电池产业进入了超高速发展。
恩杰的主要产品可分为三类，一类是薄膜产品，主要包括锂离子隔离膜（基膜和涂布膜）、BOPP薄膜（烟膜和平膜）。二类包装印刷产品主要包括烟雾标签和无菌包装。三类是纸制品包装，主要包括特种纸制品（激光转移防伪纸、直镀纸、涂布纸）全息防伪电化铝、转移膜等产品。其中，薄膜产品是其核心产品，也是收入的主要来源。薄膜产品分为锂电池隔离膜和BOPP薄膜两类。
恩杰透露，从全球锂电池隔膜市场来看，公司和国内少数其他厂商凭借技术积累和产业规模扩大，成功进入全球主流电池厂商供应链。公司与宁德时代、比亚迪、国轩高科技、富能科技等国际锂电池巨头建立了良好的合作关系。然而，锂离子电池隔膜行业竞争激烈。
隔膜是锂电池中的四种材料之一根据证券公司的研究报告，隔膜在电池中的成本约占8%-10%。
作为湿法隔膜的龙头企业，020年2020年全球隔膜市占27%，国内湿法隔膜市占45%。
尽管如此，恩捷股份在2020年仍在大规模扩产。
2020年9月，恩杰股份定增募集资金50亿元，用于江西通瑞新能源科技发展有限公司锂离子电池隔膜一期扩建项目、无锡恩杰新材料产业基地二期扩建及补充营运资金。
恩杰股份还与他方合作扩大生产。去年8月2日晚，公司一口气发布了8份公告，核心内容是产业扩张。
根据公告，恩杰股份有限公司与a股公司成功精密共同投资成立合资企业。合资企业将围绕3C消费电子和新能源领域，为客户提供定制的智能制造整体解决方案，并开展锂电池隔膜生产设备制造和技术改造升级业务。
恩杰还与a股公司亿威锂能合作，在荆门成立合资公司，建设年产能16亿平方米的湿法锂离子电池隔离膜和涂膜项目，优先供应亿威锂能及其子公司。项目总投资52亿元。
去年11月，恩杰股份还与宁德时代携手，双方同意在中国共同投资成立平台公司，主要从事干法隔离膜和湿法隔离膜项目的投资。平台公司总投资80亿元。
目前，恩捷股份正在推进固定增长再融资，拟筹资不超过128亿元，用于扩产，其中30亿元补充营运资金。
在隔膜领域，除了恩杰股份的大规模扩产外，a股公司的中材科技也在扩产。去年11月，公司宣布计划在内蒙古自治区呼和浩特投资8.95亿元，建设年产3.2亿平方米锂电池专用湿隔膜生产线。
数据显示，2020年，中材科技在国内湿法隔膜市场的份额约为18%。
wind数据显示，自2016年上市以来，恩捷股份直接融资总额为123.83亿元，包括IPO首发募资。
若公司定增再融资顺利完成，其直接融资总额将超过250亿元。
毫无疑问，在市场供给缺口较大的情况下，恩杰股份有必要进行充分的论证，以适度扩大生产。然而，在行业正在工作扩张的情况下，未来产能过剩的风险是存在的。
在再融资扩张的帮助下，包括恩捷股份在内的行业企业存在过度融资扩张的风险。
实际控制人家族计划再套现超过55亿元。
在行业繁荣的帮助下，恩捷股份的经营业绩和股价都在飙升。与之不和谐的是，实际控制人频频减持套现。
2018年至2020年，恩杰股份实现的营业收入分别为24.57亿元、31.60亿元、42.83亿元、5.18亿元、8.50亿元、11.16亿元。
2021年是恩杰股份业绩爆发之年。根据业绩快报，公司营业收入79.82亿元，同比增长86.37%，净利润27.18亿元，扣除非经常性损益净利润25.66亿元，同比增长143.60%，159.10%。
该公司解释说，随着新能源产业的快速发展，湿锂电池隔离膜的生产能力不断提高，生产销售不断增长，促进了业绩的快速增长。
在二级市场二级市场表现出色。2020年3月，公司股价为40元/股，随后持续上涨。2021年9月14日，最高涨幅为319元/股，最大涨幅接近7倍。自去年9月以来，股价一直在调整。截至今年3月18日，股价为235.50元/股，两年涨幅约为5倍。
锂电池行业繁荣，恩杰股份大幅扩大生产，业绩快速增长，似乎形势良好。然而，该公司的实际控制人正在不断实施大规模减持计划。
恩杰的前身是云南创新材料集团(以下简称云南创新)，成立于2001年。2010年，李晓明家族通过增资和股权转让成为其实际控制人。2016年9月，云南创新成功登陆a股市场，简称创新股。
2017年，公司通过收购上海恩捷，正式进入锂电池隔离膜领域，更名为恩捷股份。
随着恩捷股份的实际控制，李晓明家族成为云南省首富。
《长江商报》记者发现，自2020年以来，李晓明家族一直在逐步实现账面财富。
从2020年2月到2020年8月10日，李晓明家族完成了第一轮减持，共减持约1421.49万股。二轮减持发生在2020年12月至2021年1月，共减持302.77万股。
粗略计算，两轮减持总套现约15.80亿元。
今年2月28日，3月1日，家族成员李晓华通过二级市场减持28.47万股，套现约0.73亿元。
李晓明家族第三轮减持计划已披露，2021年12月22日至今年6月21日，其总减持股份不超过2403.34万股。按今年3月18日收盘价计算，顶格减持，套现约56.60亿元。
再加上之前的减持，李晓明家族累计套现约73亿元。
一方面是大规模再融资，另一方面是大规模减持套现。作为李晓明家族的实际控制人，是对公司未来的发展前景不乐观还是另有计划？无论如何，这种操作可能会损害普通投资者的利益。