【摘要】 大全能源产能满负荷盈利57亿 研发投入增6 9倍加固护城河
硅市场供应短缺，大全能源(688303.SH)作为供应商，在上市第一年就取得了辉煌的成绩。
3月15日晚，大全能源披露年报，2021年营业收入108.32亿元，同比增长132.23%；上市公司股东的净利润(以下简称净利润，下同)为57.24亿元，同比增长448.56%。
据大全能源介绍，2021年，公司现有产能保持全负荷生产，多晶硅产量8.66万吨，超出预期，占国内多晶硅产量的17.75%，规模居行业第一梯队。报告期内，公司多晶硅产品毛利率高达65.56%，较去年增长32.38个百分点。与此同时，公司增加了R&D，2021年R&D总投资3.75亿元，同比增长690.17%。
但需要注意的是，由于多晶硅产品的价格具有较高的市场性，并且在行业内新产能将逐步释放的情况下，大全能源需要警惕产能过剩的风险。
连续三个季度净利润超过10亿。
公开数据显示，大全能源是中国领先的多晶硅专业制造商，主要产品为硅锭、硅片、电池片、电池组件等太阳能光伏产品。
目前，大全能源是多晶硅行业的主要市场参与者之一，年产10.5万吨高质量、低能耗、低成本本低。
长江商报记者注意到，在科技创新板上市之前，大全能源的经营业绩并不稳定。数据显示，2013年，大全能源实现营业收入5.40亿元，净利润-0.62亿元。2014年至2016年，其营业收入分别为8.71亿元，9.22亿元，13.03亿元，逐年增长。相应净利润为1.78亿元，1.04亿元，2.82亿元，2014年大幅扭亏为盈，2015年同比下降，2016年翻番。2018年，2019年，公司实现营业收入分别为19.94亿元，24.26亿元，同比变化-9.43%，21.69%；同期净利润为4.05亿元，2.47亿元，同比下降39.61%，39.02%。
2020年，大全能源上市前一年，光伏行业迎来高繁荣，公司经营业绩也大幅提升。当年公司营业收入46.64亿元，净利润10.43亿元，同比增长92.25%，322.34%。
2021年，光伏装机需求持续强劲，带动多晶硅行业成交量和价格上涨。年报显示，公司2021年营业收入108.32亿元，同比增长132.23%；净利润57.24亿元，同比增长448.56%；扣除后，净利润也达到57.07亿元，同比增长447.79%，均达到历史最佳水平。
从单季度来看，同花顺数据显示，2021年四季度，大全能源分别实现营业收入16.61亿元、28.5亿元、37.93亿元、25.27亿元，同比增长40.83%、200.47%、336.95%、51.52%；净利润5.82亿元、15.79亿元、23.12亿元、12.51亿元。
其中，从去年第二季度开始，大全能源连续三个季度盈利超过10亿元，但与前两个季度相比，公司第四季度业绩增长放缓。
多晶硅的毛利率翻了一番。
据大全能源介绍，2021年光伏市场需求强劲，下游单晶硅片企业扩产加快，对高纯多晶硅需求旺盛。然而，高纯多晶硅的整体供应短缺，使得硅的价格继续走强，目前的价格仍然很高。
年报显示，2021年，大全能源现有产能保持全负荷生产，实现多晶硅产量8.66万吨，超过原预期8.3万吨-8.5万吨，比2020年7.73万吨增长12.03%。
根据硅分公司的数据，2021年国内多晶硅产量约为48.8万吨，大全能源对应期间多晶硅产量为8.66万吨，占国内多晶硅产量的17.75%。
同时，大全能源通过采购流程控制降低采购成本，提高生产工艺，降低原材料和能耗，使公司成本长期处于行业较低水平。2021年，公司多晶硅产品毛利率高达65.56%，比去年增长32.38个百分点，可视为翻倍增长。
在研发方面，大全能源继续增加对单晶硅和N型硅产品的投资。2021年，公司R&D总投资3.75亿元，同比增长690.17%，占当期收入的3.46%，同比增长2.44个百分点。
需要注意的是，由于多晶硅市场价格的波动，这也直接影响到大全能源的毛利率。不仅如此，近年来，行业企业扩大了生产，大全能源上市后也计划大规模扩大生产，但产能过剩问题不容忽视。
大全能源预测，自2022年以来，该行业发布了新的产能，预计该行业的产能将大幅提高。如果多晶硅行业未来短期内产能大幅增加，导致行业竞争加剧或下游需求萎缩，可能导致多晶硅供需失衡，多晶硅价格进一步下跌，公司业绩下降。