【摘要】 嘉曼服饰不差钱仍将近半募资补流 刚关店126家再募亿元开125家被关注
北京嘉曼服装有限公司(以下简称嘉曼服装)主要从事中高端童装市场，再次闯入a股，质疑之声再起。
2018年，嘉曼服装因现场检查发现的刷单、自购等诸多问题，首次闯入IPO冲刺中小板被拒。因此，公司收到了中国证监会的警告信。
间隔不到一年，嘉曼服装随着质疑转战创业板。
嘉曼服装成立于1992年，已成为一家拥有2个独立品牌、2个国内独家代理品牌和数十个国际一线童装品牌代理权的大型童装企业。其代理品牌收入约占60%，而自有品牌收入则在下降。
此次IPO，嘉曼服装拟筹集5.21亿元，其中近一半用于补充营运资金，而公司并不缺钱。
嘉曼服装的筹款项目也令人困惑。2018年至2021年上半年（简称报告期），由于国内电子商务业务快速发展，部分线下门店销售下降，公司关闭了126家直销店。然而，该公司计划投资数亿元筹集资金来开店。
曾因刷单粉饰业绩被警告。
嘉曼服装再次突破IPO，仍未能逃脱市场质疑。
嘉曼服装首次进入IPO始于2018年3月。在排队的过程中，中国证监会于2019年进行了现场检查，发现了刷卡、自购等诸多问题，固定资产相关内部控制不完善，个人账户支付款项或费用、存货及其减值计提存在缺陷。2019年7月，中国证监会向嘉曼服装发出警告信。2020年3月，中国证监会否决嘉曼服装IPO。
2020年底，嘉曼服装卷土重来。这一次，发起人被东兴证券取代，并被创业板取代。目前已完成调查。
《长江商报》记者发现，嘉曼服装刷单问题自发出警示函以来，已被监管部门反复提及。
深圳证券交易所反复询问刷卡等行为。因此，嘉曼服装以前通过刷卡粉饰业绩的劣迹，这也与当前电子商务刷卡的普遍性有关。此外，在过去的两年里，嘉曼服装的业务业绩迅速增长，这也让人觉得不真实。
招股说明书显示，2019年和2020年，嘉曼服装实现的营业收入分别为8.97亿元和9.11亿元，同比增长23.01%和1.62%相应的归属母亲净利润为0.89亿元和1.11亿元，同比增长28.16%和32.80%。公司预计2021年净利润为1.7亿元至2亿元，同比增长43.06%至68.30%。
2018年底，嘉曼服装员工总数为1271人，到2021年6月底人。
员工大幅减少，净利润大幅增加，业绩真实吗？
嘉曼服装解释说，主要原因是电子商务收入比例持续上升，线下直销店减少，销售人员需求下降，产品标签价格和零售价格全面提高，产品毛利率提高。
开店扩张的真实性存疑。
嘉曼服装IPO募集项目的真实性也存疑。
2018年3月，嘉曼服装首次IPO披露招股说明书显示，拟募集资金约2.88亿元、营销体系建设、电子商务运营中心建设、企业管理信息化三个项目计划分别募集资金约1.05亿元、1.34亿元、2334万元、2563万元。
其中，营销体系建设1.05亿元，主要是线下直营店125家，一二线城市采购租赁相结合。
四年后，IPO计划筹集5.21亿元。与第一次IPO一样，募集项目也有所不同。其中，在营销体系建设中，企业管理信息化拟使用的募集资金金额与上一次IPO、电子商务运营中心建设、补充营运资金分别增加到约3.13亿元、8000万元，均采用募集资金建设。
电子商务运营中心的建设项目与首次IPO披露的建设内容基本相同，资金增加近2亿元，仅市场营销体系建设项目就受到质疑。
对于这个项目，IPO的第一次建设几乎与IPO披露的建设完全相同，包括募集资金的具体使用。
据报道，嘉曼服装计划建设的125家直销店主要包括旗舰店、集合店和专卖店。资金使用为：建设投资5282万元，底部营运资金5219万元。其中，店铺采购装修费3027万元，租赁店铺装修费1881万元。
四年后，房地产、建材价格上涨。如果嘉曼服装首次IPO披露项目资金预算准确，显然建设资金明显不足。因此，市场质疑嘉曼服装在开店扩张的幌子下圈钱。
事实上，在当前环境下，大规模开店扩张的必要性和合理性也值得怀疑。
根据公司最新版招股说明书，直营店数量不断减少。报告期内，公司直营店从325家减少到199家，共开店131家，关闭230家，净减少99家。此外，还有27家直营店转入加盟店。这样，其直营店净减少126家。
而且，该公司的加盟店也在减少，报告期内净减少52家。
从全国地域分布来看，除其他地区外，华北地区嘉曼服装的重点布局也在减少。
嘉曼服装表示，线下直销店数量逐年减少，主要是由于近年来我国电子商务业务的快速发展，部分线下门店销量下降，公司根据实际销售情况及时关闭部分门店。
由于受电子商务影响，线下门店不断萎缩，为什么嘉曼服装要花上亿元开店？真实性可疑。
自有品牌收入比例持续下降。
依赖授权品牌是嘉曼服装可持续健康发展的重要缺点。
在其营业收入结构中，授权品牌销售收入约为60%，呈逐年增长趋势。相应地，自有品牌销售收入的比例呈下降趋势。
2018年至2021年上半年，公司自有品牌销售收入分别为2.05亿元、2.52亿元、2.51亿元、1.14亿元，占主营业务收入的28.15%、28.10%、27.53%和24.62%。
不仅如此，自有品牌的毛利率还在下降。报告期内，公司自有品牌毛利率分别为46.32%、40.41%、37.51%和42.55%。去年上半年，由于产品价格上涨，授权品牌毛利率明显高于自有品牌，分别为56.47%、55.60%、55.96%和60.08%。
嘉曼服装每年退货很多。仅在唯品会、JD.COM、天猫等线上平台销售，报告期退货金额分别为837.96万元、1.47亿元、1.89亿元、8149.36万元，平均退货率约为15%。
退货率高，说明产品质量和款式在一定程度上不能满足消费者的需求。
值得一提的是，嘉曼服装在报告期间也因产品质量问题而受到处罚。
根据招股说明书，2018年4月4日，青岛市南区市场监督局向嘉曼服装发布行政处罚决定，基于嘉曼服装分销ILGUFO品牌服装（价值7371元，税后利润2175.21元），没收2175.21元，罚款3685.5元。
2020年1月2日，成都市锦江区市场监督局发布《行政处罚决定书》。成都思普源第一分公司没收一件不合格的MOSCHINO套头毛衣，没收违法所得1090元，罚款5000元。
嘉曼服饰成立于1992年，至今已有30年，目前其自有品牌的崛起还有很长的路要走。
IPO计划筹集8000万元来补充营运资金。事实上，在募集项目中，公司还安排募集营运资金，包括营销体系建设和电子商务运营中心建设的营运资金分别为5219万元和1.23亿元。因此，公司实际上筹集了2.55亿元来补充流量，占近一半。
其实嘉曼的衣服也不差钱。截止日期。