【摘要】 华润微业绩高增长大基金减持 功率半导体龙头能否重回千亿市值？
限售股解禁后，国家大基金多轮减持是困扰华润微(56.66+2.00%，诊股)(688396.SH)6万投资者的难题之一。
2月28日晚，公司发布减持公告。2021年12月6日至2022年2月25日，国家大基金共减持1320万股，减持比例达到1%，套现超过8.3亿元。3月1日，即减持公告发布后的第一个交易日，华润微微高开后迅速下跌，第二天低开，两个交易日最高跌幅超过5%。
2021年12月25日至2022年3月5日，华润微披露了股权激励计划和进展情况，计划授予激励对象不超过1503.69万股，约占公司总股本13.2亿股的1.1391%。
截至2022年3月10日收盘，华润微每股收盘55.54元，总市值约733亿元，2021年7月突破1300亿元市值高峰，现已蒸发560多亿元。
华润微是中国罕见的IDM芯片企业，可以独立完成芯片完成芯片的设计、制造和包装测试。该模型具有经济门槛高、沉没成本高的特点，在半导体产业发展初期占据主导地位。基于我国国内功率半导体替代过程仍处于初步阶段，华润微作为一家具有设计和技术优势的企业，虽然股价一路下跌，但仍受到许多证券公司的高调。
2022年1月22日，公司发布2021年度业绩预测及快报后，中金公司(37.95+1.01%，诊股)给予91元目标价，方正证券(6.48-2.56%，诊股)和华创证券最近给予强烈推荐和强推评级。
近两年业绩高增长。
华润微是华润集团负责微电子业务的半导体企业。2004年在香港证券交易所成功上市，股权结构集中，控股股东华润集团持有66%以上股份。公司建成并运营了中国第一条4英寸晶圆生产线和第一条6英寸晶圆生产线。是国内功率半导体IDM的领导者，也是国内收入规模最大、产品系列最完整的MOSFET厂商。
MOSFET是一种可广泛应用于模拟电路和数字电路可广泛应用于模拟电路和数字电路的场效晶体管。据Omdia统计，2020年，该公司在中国MOSFET市场排名第三，仅次于英飞凌和安森美。
在过去的几年里，该公司的体业绩略有波动。2019年，由于全球半导体行业的低谷，公司制造业和服务业的晶圆制造业收入下降，收入和净利润下降。随着5g、人工智能、物联网、自动驾驶、VR/AR等新一轮技术的逐步产业化，中国半导体行业也迎来了进口替代和增长的黄金时期。受益于相关发展机遇，公司业绩于2020年稳步复苏，净利润大幅提升，再次进入增长渠道。
华润微2021年仍保持高增长。根据业绩快报，2021年公司收入92亿元，同比增长32%；净利润22亿元，同比增长129%；至于业绩增长的原因，公司表示，2021年，公司充分发挥IDM模式优势，结构优化产品、业务和客户，提高产品销售价格，增强核心技术研发能力，接收订单饱满，整体产能利用率高，整体业绩明显好于去年同期。
目前，公司的主要业务可分为两个业务部门：产品和解决方案、制造和服务。前者专注于功率半导体（功率IC和功率分离器件）、智能传感器和智能控制，后者主要提供半导体开放式晶圆制造、包装测试等服务。从收入组成的角度来看，分离器件分支业务贡献了大部分收入。
为了形成一定规模的经济效应，IDM企业除了需要一定的研发投入外，还需要巨大而持续的设备投入。
2016年至2020年，公司研发费用占收入的8%左右；同期固定资产分别为37亿元、42亿元、39亿元、39亿元和44亿元，占总资产的49%、43%、39%、38%和26%。大量固定资产的购买导致公司投资现金流净额持续为负，同期分别为-6亿元、-6亿元、-0.4亿元和-13亿元。
多业务布局。
具体来说，公司的功率设备产品主要包括MOSFET、IGBT（绝缘栅双极晶体管）。此外，SBD（肖特基势垒二极管）和FRD（快速恢复二极管）主要包括各系列电源管理芯片。该产品广泛应用于消费电子、工业控制和汽车电子等领域。
从技术实力的角度来看，公司依托IDM模式的设计和工艺优势，已成为国内为数不多的能够提供-100V到1500V范围内的企业之一压全系列MOSFET产品也是国内MOSFET主流设备结构研发制造能力的主要企业。
在IGBT方面，公司独立开发了Trench-FS工艺平台，具有600V-6500VIGBT工艺能力、导电压低、开关损耗小、可靠性高、适用性强。
根据公司在投资者互动平台上披露的信息，公司IGBT已进入整车应用。据财联社2021年12月9日报道，BYD(221.81-3.18%，诊断股份)向包括华润微在内的多家企业下单车标准IGBT，订单金额达到1亿元。
总体而言，在产品结构方面，公司的高压MOS业务正在积极扩展到工业水平，IGBT芯片也正在从6英寸转移到8英寸。与此同时，该公司也开始深入布局第三代半导体产品。2021年12月17日，公司推出了自主开发的1200VSICMOSFET新产品，产品性能可应用于新能源汽车OBC、充电桩、工业电源、光伏逆变器、风力发电等领域。目前，公司的SICMOS产品正在积极引进客户，预计2022年将形成大规模生产和销售。在产能稳步扩大和产品结构升级的叠加下，公司有望进一步巩固国内电力半导体领域的领先地位。
从市场容量来看，根据Omdia数据，2021年全球功率半导体市场规模将增长到441亿美元，到2024年将超过500亿美元，复合增长率为4.3%；2021年，中国功率半导体市场规模将达到159亿美元，预计到2024年将达到190亿美元。
在制造和服务业务方面，公司主要提供半导体开放式晶圆制造、包装测试等服务。2020年，公司拥有6寸产能约248万件/年，8寸产能约144万件/年，整体产能规模居中国前列。根据公司在投资者互动平台上披露的信息，目前正在推进12寸产能和封测基地项目。
至于华润微业务的未来表现，华创证券评论称，预计2022年成熟工艺产能仍将紧张，MOS等电力设备仍将面临结构性供应短缺，公司将继续巩固国内电力领先地位。此外，在新能源汽车、光伏等领域蓬勃发展的推动下，对成熟工艺产品的需求强劲，全球8英寸产能继续紧张。预计2022年晶圆OEM环节将保持强劲。然而，二级市场股价表现不佳，导致一些投资者仍担心，公司市值何时回到1000亿大关仍需进一步观察。